【国元研究 · 汽车】把握向上的力量
汽车：把握向上的力量
1-5月行业利润同增18%,内卷之中持续向前
2024年1-5月的汽车行业收入38,966亿元，同比增7%；成本34,099亿元，增7%；利润2,047亿元，同比增17.9%；汽车行业利润率5.3%。与之对应，规模以上工业企业实现营业收入53.03万亿元，同比增长2.9%；发生营业成本45.27万亿元，增长3.0%；营业收入利润率为5.19%，同比提高0.02个百分点。汽车行业增速显著跑赢工业整体水平，利润率略高于工业企业平均水平。内卷之中仍然蕴含积极的力量。
上半年行业同增6%，新能源持续快速增长
今年上半年乘用车累计零售982.8万辆，同比增长3%，累计批发1171.4万辆，同比增长6%。其中新能源累计零售411.9万辆，同比增长33%；厂商批发461.2万辆，同比增长30%。符合我们年度预期水平。新能源汽车仍是乘用车增长的关键力量。
震荡之下持续前行，市场结构性价值显现
二季度以来行业震荡下跌，市场结构性价值逐渐凸显。截至7月6日SW汽车行业293家上市公司中（含B股公司），市值/货币资金比率2倍以内企业26家，1.5倍以内15家，市值低于最新一期货币资金企业7家。26家市值/货币资金比率2倍以内企业中，截至2024年7月5日收盘价，股息率2%以上的13家；15家市值/货币资金比率1.5倍以内企业中股息率2%以上企业9家。从价值投资角度看，部分企业低估值特征显现。
投资建议：
关注汽车行业激烈竞争背后持续向上的力量。关注优质低估值企业向上反弹的机会。
本周行情回顾(2024.06.29-07.05)
本周汽车板块下跌-2.46%，汽车零部件子板块跌幅较大。本周沪深300指数收报3431.06点，全周下跌-0.88%。汽车行业指数收报5205.86点，全周下跌-2.46%，跌幅高于沪深300指数1.58个百分点。汽车行业周涨跌幅在申万宏源一级行业中位列倒数第7位。本周各板块各有涨跌，汽车零部件子板块跌幅较大，跌幅为-2.60%；汽车服务子板块涨幅为2.62%。
个股方面：乘用车板块北汽蓝谷(+12.9%)，长安汽车(+1.9%)上涨，海马汽车(-8.2%)、长城汽车(-6.3%)、赛力斯(-4.6%)跌幅靠前；商用车板块ST曙光(+16.5%)，江淮汽车(+9.0%)，*ST汉马（+2.3%）上涨，宇通客车（-4.8%）、中集车辆（-4.1%）、江铃汽车（-3.3%）跌幅靠前；汽车零部件板块密封科技(+21.2%)、*ST威帝(+14.6%)、美晨生态(+14.2%)涨幅靠前，天明科技（-24.6%）、宁波方正（-22.1%）、通达电气（-13.7%）跌幅靠前。
本周数据跟踪(2024.06.28-2024.07.04)
2.1中国乘用车市场零售及批发销量跟踪
乘用车：6月1-30日，乘用车市场零售175.5万辆，同比下降8%，环比增长2%，今年以来累计零售982.8万辆，同比增长3%；6月1-30日，全国乘用车厂商批发213.0万辆，同比下降5%，环比增长4%，今年以来累计批发1171.4万辆，同比增长6%;
新能源：6月1-30日，新能源车市场零售86.4万辆，同比增长30%，环比增长6%，今年以来累计零售411.9万辆，同比增长33%；6月1-30日，全国乘用车厂商新能源批发97.5万辆，同比增长28%，环比增长3%，今年以来累计批发461.2万辆，同比增长30%。
2.2中国乘用车市场品牌周销量榜
2.3其他行业数据跟踪
1．2024年1-5月汽车行业收入3.9万亿，增长7%、利润2,047亿增长18%、利润率5.3%
5月份，随着宏观组合政策落实落细、市场需求继续回暖，效果持续显现。2024年1—5月份，规模以上工业企业实现营业收入53.03万亿元，同比增长2.9%；发生营业成本45.27万亿元，增长3.0%；营业收入利润率为5.19%，同比提高0.02个百分点。2024年1-5月的汽车行业收入38,966亿元，同比增7%；成本34,099亿元，增7%；利润2,047亿元，同比增17.9%；汽车行业利润率5.3%，相对于下游工业企业利润率6.1%的平均水平，汽车行业仍偏低。随着车市生产规模扩大，PPI下行，上游碳酸锂成本下降，车企利润总体稍有改善。
2．2024年5月公桩数量较上月增长7.29万个，快于去年同期增量23%
根据乘联分会数据的分析，2024年5月公桩数量较上月增长7.29万个，快于去年同期增量23%；公桩年累计增量32万个，同比去年同期增速达到13%。随车私桩较上月增长23.8万个，快于2023年5月20.6万个的增速16%；私桩年累计增量100万个，同比去年同期增速17%。公桩充电量41.4万度，较同期的27.4万度增长较好，单桩月均充电1,358度，基本持平去年。
从充电企业运营看，头部的运营商表现较强。广汽能源的充电桩5月平均充电达到4,649度，表现很好。蔚来的充电桩充电量达到2,000度左右，特斯拉达到3,634度。而部分老旧充电桩的充电平均仅有月均100多度，部分着眼未来新能源汽车特别是电动汽车快速增长的趋势，需要进一步构建高质量充电基础设施体系，更新老旧交流低功率桩，增加高功率直流快充的升级，更好满足人民群众购置和使用新能源汽车需要，助力推进交通运输绿色低碳转型与现代化基础设施体系建设。
本周行业要闻(2024.06.28-07.04)
3.1国内车市重点新闻
1. 广汽丰田联合Momenta打造端到端高阶智驾（2024.06.28）
6月28日，在广汽丰田科技开放日活动上，广汽丰田和Momenta共同宣布双方联合打造端到端高阶智驾，将首发搭载于铂智3X车型。这套高阶智驾方案基于数据驱动的AI飞轮，为用户打造更安全可靠的全场景智能驾驶体验。
在算法层面，基于Momenta的数据飞轮，可通过海量量产数据回流，自主学习、快速迭代，持续通过OTA提升系统性能上限。这套方案搭载了Momenta最领先的算法5.0，端到端智驾大模型类比人类智能，让汽车“看懂”世界，像人一样思考，最终实现接近乃至超越人类老司机的驾乘体验。
该套智驾系统将提供覆盖泊车、高速、城区的全场景高阶智驾体验，实现“有路就能开，有障就能避，有位就能停”。
2. 零跑C16正式上市（2024.06.29）
6月28日晚，零跑汽车旗下全新车型——零跑C16正式上市。新车共推出6款车型，售价区间为15.58万-18.58万元，其中，增程版3款车型售价区间为15.58万-17.98万元；纯电版3款车型售价区间为16.18万-18.58万元。
车身侧面，新车整体线条流畅，车窗框配有黑色高亮饰条，并搭配时下流行的隐藏式门把手设计。另外，新车还提供星辉银、星煜紫、天幕灰、珍珠白、金属黑和琉璃翠共计6种外观颜色；内饰部分，新车车内布局与C10相似，整体看起来比较简洁。车内提供麦芽米、赤霞橙、星垣紫三种配色，搭载14.6英寸中控屏和10.25英寸液晶仪表，内置8295芯片；动力方面，新车提供纯电版和增程版车型，前者电动机最大功率215kW，峰值扭矩360牛·米，配备磷酸铁锂电池组，CLTC工况续航里程520公里；后者搭载1.5升四缸增程器，最大功率70千瓦，电机最大功率170kW，官方公布的CLTC工况纯电续航里程为200公里，满油满电续航里程为1095公里，CLTC工况最低荷电状态百公里油耗为5.4升。
综合新车的定位和售价来看，零跑C16定位6座中大型SUV，提供纯电版和增程版车型，售价15.58万-18.58万元，这一区间的车型选择性颇多，零跑C16上市后，纯电版车型将与小鹏G9、智己LS6、阿维塔11等车型竞争；增程版车型则会与理想L6、问界M7、岚图FREE318等车型竞争。
3．进口汽车“两证合一”试点落地天津（2024.07.02）
7月2日消息，据央视新闻报道，7月1日，天津海关所属东疆海关为天津市揽驰汽车贸易有限公司申报的平行进口汽车签发了《货物进口证明书》和《进口机动车辆随车检验单》的“两证合一”证明书，标志着全国首票平行进口汽车“两证合一”业务在天津落地。
根据海关总署、公安部发布的2024年第70号公告，自2024年7月1日起，天津海关被正式纳入进口机动车辆“两证合一”改革试点范围。具体来看，《货物进口证明书》是海关办结进口汽车、摩托车放行手续后，依收货人申请所签发的证明文书；《进口机动车辆随车检验单》则是海关对进口车辆是否符合中国强制性标准的合格评定结论。
4．华为ADS高阶功能包降价六千元（2024.07.03）
6月30日深夜，华为方面突然宣布：2024年7月1日至12月31日，华为ADS（乾崑智驾）高阶功能包推出限时优惠价格，ADS高阶功能包一次性购买标准价格为3.6万元，调整后价格为3万元，相比原价降低了6000元。现有订阅价不变，包月价格720元/月，包年价格为7200元/年。
在外界看来，直降6000元的价格确实足够有诚意，但不得不承认的是，相对以往的优惠补贴，其落地价实际已上调。
5．丰田寻求在上海独资建厂（2024.07.03）
近日有市场消息称，丰田寻求在上海独资设立雷克萨斯工厂，用以生产高端电动汽车。这家全球销量排名第一的老牌汽车厂商试图获得和特斯拉类似的待遇，包括税收减免、政策支持、土地授予，以及无需当地合资伙伴即可直接运营的条件。
一位知情人士表示，上海方面对外资企业持开放态度，但合作达成可能需要更高层的批准。这意味着双方的谈判远未完成，甚至可能会发生变化。
6. 长安与华为合资公司有序推进（2024.07.04）
7月3日，长安汽车董事长朱华荣表示，与华为组建合资公司一事正在有序推进中。“由于工作量大、长安汽车属于上市公司，且与华为双方有约定，没有落到签字那天还不能说最终确定。”朱华荣透露，如果审批可以通过，阿维塔也会参与到新合资公司项目中。此前据长安汽车公告，预计不晚于2024年8月31日与华为签订最终交易文件。
7．小鹏MONAM03全球首次亮相风阻系数0.194（2024.07.04）
7月3日，小鹏汽车旗下全新系列的首款车型——MONAM03全球首次亮相。这款M03是由滴滴与小鹏共同打造，定位为纯电动紧凑型轿车，风阻系数0.194Cd，续航里程将超过500km，聚焦10-15万元级市场。
外观方面，新车采用“SmartDesignAI量化美学”设计语言，灯采用“010”分体式三维空间设计的星芒灯组，视觉辨识度很强，其内置300颗LED灯珠，最远照射距离150米，点亮后照明效果也很出众；车身尺寸方面，新车长宽高分别为4780/1896/1445mm，轴距为2815mm；车身颜色方面，新车将会提供星耀蓝、星瀚米等全新配色；动力方面，新车电机最大功率160kW，续航里程将超过500km，另外还将采用小鹏的智驾技术等等。在发布会上何小鹏正式宣布，小鹏MONAM03将会在8月正式上市发布，我们一起期待新车的售价吧。
8. 小马智行开启上海中心城区无驾驶人载客服务（2024.07.04）
7月4日，在2024世界人工智能大会上，小马智行首批获得上海市无驾驶人智能网联汽车示范应用许可，这意味着在上海中心城区浦东205公里路线上，乘客可以通过“小马智行”同名手机软件预约乘坐一辆没有驾驶员的Robotaxi。
这是继小马智行在北京、广州、深圳获得全无人载客许可后的又一里程碑，意味着小马智行自动驾驶无人化出行载客服务正式覆盖北上广深四座超一线城市。
9. 五部门确定20个城市（联合体）为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市（2024.07.04）
7月3日，工业和信息化部、公安部、自然资源部、住房和城乡建设部、交通运输部等五部门公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市名单。北京、上海、重庆、鄂尔多斯、沈阳、长春、南京、苏州、无锡、杭州-桐乡-德清联合体、合肥、福州、济南、武汉、十堰、长沙、广州、深圳、海口-三亚-琼海联合体、成都等20个城市（联合体）确定为智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市。
10. 小鹏XNGP智驾XOS5.2.0公测版开启推送（2024.07.05）
7月4日，小鹏汽车的XNGP智能驾驶系统迎来了5.2.0版本的公测更新。这一版本标志着小鹏成为国内首家将端到端AI大模型应用于量产车型的企业，实现了真正意义上的全国道路全覆盖的智能驾驶体验。在此次更新中，小鹏XNGP系统共进行了426项优化升级，其中几项亮点功能包括环岛通行无图导航、掉头操作的流畅性提升以及在狭窄道路上的灵活驾驶等。
3.2国外车市重点新闻
1.比亚迪乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源汽车正式下线(2024.06.27)
6月27日，乌兹别克斯坦共和国总统米尔济约耶夫参访比亚迪乌兹别克斯坦工厂，并与驻乌兹别克斯坦特命全权大使于骏、比亚迪董事长兼总裁王传福及执行副总裁李柯等嘉宾，共同见证了比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车——宋PLUSDM-i冠军版正式下线。此外，比亚迪与乌兹别克斯坦政府签订了绿色交通合作倡议，旨在共同推广可持续的出行方式。
王传福表示，比亚迪乌兹别克斯坦工厂启动量产将会加速本地交通绿色转型。同时，绿色交通合作倡议的签署将展现出比亚迪对环保出行的坚定承诺。未来，比亚迪将继续以创新技术推动整个中亚地区的新能源汽车发展。
2. 丰田汽车考虑允许员工每周工作四天以吸引更多人才(2024.06.29)
电动知家消息，6月28日，据多家媒体报道，丰田汽车据悉正在考虑允许员工每周工作4天，以吸引更多人才。如果与工会达成协议，该政策最早可能会在今年实施。
3. 奔驰将加大内燃机技术投入(2024.06.29)
6月28日消息，梅赛德斯-奔驰CEO康林松近期表示，尽管全球汽车市场正逐步向电动车转型，但奔驰将持续加大对内燃机技术的投入。
据报道，奔驰今年计划在乘用车上的投资高达140亿欧元，远超之前的计划。目前，公司正在积极投资工厂和研发，并对混合动力汽车的动力传动系统进行重新设计，以确保在未来十年内保持技术领先。
康林松强调，奔驰将不惜重金翻新其旗舰车型S级的内燃机版本，该车型预计将在2026年中期上市。他指出，奔驰的发动机必须始终处于最高技术水平，否则内燃机业务可能在2027或2028年停止发展。尽管电动车需求有所放缓，但奔驰仍计划继续推出内燃机车型。
4. 特斯拉任命前奔驰高管为柏林工厂生产主管（2024.07.03）
德国《商报》报道称，特斯拉已任命ChristianAdrian为柏林工厂新的生产主管，其将负责该厂的所有生产流程，但不包括电池制造部门。据悉，Adrian此前曾在梅赛德斯-奔驰和北京奔驰汽车有限公司工作。
5. 特斯拉连续两季度销量同比下滑(2024.07.03)
北京时间7月2日晚间，特斯拉公布销量数据显示，第二季度特斯拉在全球共卖出44.4万辆新车，较去年同期下降4.8%，这是特斯拉首次连续两个季度出现销量同比下滑。今年上半年，特斯拉全球交付同比下滑6.6%至83.77万辆。
不过和一季度38.68万辆销量数据相比，特斯拉第二季度环比上涨了14.8%，止住了颓势。并且，这一交付数据高于华尔街预期的43.8万辆，也领先于主要竞争对手比亚迪。特斯拉仍位居全球纯电动汽车销量排名首位。
6. 比亚迪与法国汽车租赁公司Ayvens签署战略合作谅解备忘录(2024.07.03)
7月2日，法国汽车租赁公司Ayvens宣布，该公司与比亚迪在深圳比亚迪总部签署了一份谅解备忘录，以面向欧洲客户分销电动乘用车和轻型汽车。Ayvens将通过比亚迪的经销商网络，为中小企业和个人提供租赁服务。运营租赁服务最初将在法国、荷兰、比利时和卢森堡提供，并计划进一步扩展至其他欧洲国家。
7. 丰田汽车子公司或将面临数千万日元赔偿(2024.07.04)
电动知家消息，据外媒报道，生产汽车零部件、救护车和赛车的丰田汽车定制开发公司（ToyotaCustomising&DevelopmentCo.，TCD）涉嫌强迫约50家供应商保留其过去车型使用的650多个模具和检测仪器，然而该公司并不打算下新订单。
该公司可能面临数千万日元的赔偿，监管机构将警告该公司对免费储存汽车生产设备长达数十年的分包商进行赔偿。报道称，该公司要求约50家分包商免费将用于批量生产汽车零部件的金属模具储存长达30年，以削减成本。日本公平贸易委员会(JapanFairTradeCommission)将发布警告，要求其向分包商全额赔偿存储设备的费用，金额可能高达数千万日元。
8. 比亚迪泰国工厂竣工第800万辆新能源汽车正式下线（2024.07.04）
7月4日，比亚迪在泰国罗勇府举行泰国工厂竣工暨第800万辆新能源汽车下线仪式，标志着比亚迪开启全球化新篇章。泰国工业部部长萍帕拉·威猜昆、中国驻泰国大使韩志强、泰国投资促进委员会秘书长纳立·特萨提拉沙及比亚迪董事长兼总裁王传福等嘉宾莅临仪式现场。
比亚迪泰国工厂从开工到投产历时仅16个月，年产能约15万辆，包含整车四大工艺和零部件工厂。与此同时，比亚迪也成为全球首家达成第800万辆新能源汽车下线的车企，海豚作为下线车型在泰国工厂亮相。
9. 加拿大政府就拟限制进口中国电动汽车展开公众咨询(2024.07.04)
中新网多伦多7月3日电加拿大政府7月2日宣布就针对进口自中国的电动汽车可能采取的政策措施展开为期30天的公众咨询。
加政府声称，该国汽车工人与汽车行业正面临所谓来自中国的“产能过剩”政策等的“不公平竞争”。此次公众咨询旨在探讨可能的政策应对措施，以“保护”加拿大汽车工人及该国不断发展的电动汽车行业免受“侵害”，并防止因加方贸易伙伴“近期行动导致的贸易转移”。
加政府在公众咨询中提出的可能的政策措施包括：对中国电动汽车征收附加税，调整加联邦零排放汽车激励计划和投资限制，对中国企业在加拿大电动汽车供应链中的交易和投资等采取进一步的政策指导、监控或限制等。加官方同时在咨询中就联网汽车的网络和数据安全问题征求意见。加方此次公众咨询截止期为8月1日。
10.德国汽车工业协会：反对欧盟对中国电动汽车加征关税(2024.07.05)
当地时间2024年7月3日，德国汽车工业协会发表声明，反对欧盟对从中国进口的电动汽车征收临时反补贴关税。该协会认为，此举不符合欧盟利益，不仅会对欧洲消费者和企业造成负面影响，还将阻碍欧盟本土电动汽车市场发展，也不利于实现气候目标。
声明指出，对从中国进口的电动汽车征收临时反补贴关税，尤其会影响欧洲车企及其合资企业，因为欧盟从中国进口的相当一部分电动汽车来自欧美制造商，而这些企业在华合作与生产是欧洲能源转型和提高竞争力的重要基石。此外，中国的原材料和电池等先进技术，为欧洲电动汽车工业提供了保障，额外关税会使电动汽车在欧洲市场更加昂贵，从而限制消费者购买。
本报告摘自国元证券2024年7月7日已发布的《把握向上的力量》查看原文，具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。