【银河策略杨超】矛盾的就业数据与为难的美联储
2024年7月第1周大类资产表现复盘：截至7月6日当周，矛盾的就业数据与为难的美联储成为左右大类资产价格的主要因素。全球视角来看，值得关注的事件包括：美联储主席鲍威尔发言偏鸽，5月美联储会议纪要维持观望立场，截至6月29日当周初请失业金人数超出预期，6月ADP就业人数不及预期，6月非农就业人数超预期但失业率上升，中国央行表示将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作等。
商品市场：（一）原油：WTI原油上涨1.99%，报83.16美元/桶。供应端方面，OPEC+减产政策在第三季度延续，导致供应紧张；中东地区以色列与黎巴嫩真主党的紧张关系加剧了不稳定因素。需求端上，全球道路交通、机票预订和卡车运输增长强劲，美国炼油厂开工率高企，商业石油库存减少，提振市场情绪。美国就业数据疲软，引发降息预期，进一步支撑油价高位。（二）黄金：COMEX黄金期货涨2.29%，报2378.60美元/盎司。美国就业数据疲软导致黄金价格上涨，美联储主席的鸽派言论进一步推高金价。全球大选的政治不确定性和中东及俄乌的地缘政治紧张局势增强了黄金作为避险资产的吸引力。
债券市场：（一）美债：10年期美国国债收益率下行8个基点，报4.29%。美国大选中特朗普的领先和共和党政府赤字的不确定性为收益率提供了支撑，并且美联储会议纪要显示在降息前需要更多信心。不过美国就业放缓和经济增长降温，以及美联储主席的鸽派言论，增强了市场对降息的预期，导致美债收益率下降。（二）国债：10年期美国国债收益率上行6.96个基点，报2.28%。本周中国国债市场长端利率上升主要由央行通过签订债券借入协议并计划在二级市场卖出国债来引导收益率上升所致。市场优质资产的稀缺性促使金融机构大量购买长期国债，同时央行的逆回购净回笼资金操作减少了市场流动性，进一步推动长端利率上升。
汇率市场：（一）美元指数：美元指数跌0.92%，报104.87。美联储主席鲍威尔的偏鸽，美国就业数据放缓和6月ISM非制造业PMI疲软增强了市场对降息的预期，导致美元指数下跌。（二）非美货币：欧元兑美元涨1.18%，报1.08。英镑兑美元涨1.34%，报1.28。美元兑日元跌0.10%，报160.73。美元兑人民币维持相对稳定，报7.27。
权益市场：（一）美股：市场上调美联储年内降息与企业盈利预期，对通胀降温缓解市场担忧提振了投资者情绪，推动了美股的上涨。（二）港股：高股息与科技互联网主题持续发酵，港股市场震荡回暖。（三）A股：当前市场交投情绪相对平淡，在三中全会召开前夕仍倾向于稳健的投资策略。
风险提示
国内政策力度及效果不及预期的风险；海外降息不及预期的风险；地缘因素风险；全球选举结果不确定的风险；市场情绪不稳定的风险。
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本文摘自：中国银河证券2024年7月8日发布的研究报告《【银河策略】矛盾的就业数据与为难的美联储——全球大类资产配置周观察》
分析师：杨超
评级体系：
推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。
推荐：相对基准指数涨幅20%以上。
谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
回避：相对基准指数跌幅5%以上。