证监会发布公募基金新规：每年为投资者节约成本两百亿
来源：e看法
证监会新规将为广大投资者节约成本，对投资者来说是一个重磅利好。
文|冷勇峰
编辑|刘万永
近期，中国证券监督管理委员会（以下简称“证监会”）新规落地，监管部门引导公募基金向投资者让利，重点调整证券交易佣金领域。
2024年4月19日，证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称“《管理规定》”），自2024年7月1日起正式实施。
《管理规定》共19条，主要内容有四个方面：一是明确证券交易佣金费率水平；二是降低证券交易佣金分配比例上限；三是强化基金管理人、证券公司内部制度要求；四是明确基金管理人层面信息披露内容和要求。
《管理规定》是证监会对国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新国九条”）深入坚决贯彻落实的改革举措，这将有利于优化基金证券交易佣金制度，降低基金投资者交易成本，引导证券基金经营机构端正经营理念，专注提升投资者长期收益，提供更加优质的交易、研究和投资服务。
佣金分配比例上限降至15%，
每年为投资者节约成本两百亿
《管理规定》将为广大投资者节约成本，对投资者来说是一个重磅利好。
此前，国务院发布新国九条明确指出，要“稳步降低公募基金行业综合费率”。证监会最新发布的《管理规定》的内容与新国九条的精神形成呼应。这标志着公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地，行业综合费率水平继续稳步下降。
对比《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定（征求意见稿）》（以下简称“《征求意见稿》”），《管理规定》的整体变化不大，但对多项制度进行了具体规定。一方面，《管理规定》进一步加强监管，减少成本和费用转嫁到投资者身上的可能。另一方面，《管理规定》进一步细化了责任主体，压实了基金公司等方面的责任。
从上述《管理规定》和《征求意见稿》两份文件标题名称来看，《管理规定》增加了“费用”两个字，突出了这是一份专门规定基金交易费用的法规。另外，《管理规定》的正文内容从以前《征求意见稿》的十六条增加到现在的十九条，内容更加丰富和细致。
《管理规定》的另一个重要内容是，降低证券交易佣金分配比例上限，要将公募基金股票交易佣金费率调整至较为合理的水平；并建立佣金费率动态调整机制，定期调整公募基金股票交易佣金费率，将交易佣金分配比例上限由30%调降至15%。
具体来看，《管理规定》对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人，维持佣金分配比例上限30%；对权益类基金管理规模超过10亿元的管理人，将佣金分配比例上限由30%调降至15%；明确券商交易模式和租用交易单元模式并存情形下交易佣金分配比例要求。
《管理规定》合理调降公募基金的证券交易佣金费率，可以有效降低投资者交易成本。明确被动管理型基金交易佣金率不得超过市场平均费率，其他类型基金股票交易佣金费率不得超过市场平均费率的两倍。同时，明确平均佣金费率水平的发布机制。
据了解，公募基金费率改革分三步走，按照“管理费用-交易费用-销售费用”的实施路径分三阶段推进费率改革。此次《管理规定》出台，标志着公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地。
以2023年静态数据测算，2024-2025年将分别为投资者节省32亿元、64亿元成本，两年将累计为投资者节省近96亿元成本；前两阶段费率改革举措每年累计可为投资者节约成本约200亿元。
浙大城市学院文化创意研究所秘书长林先平表示，《管理规定》的实施，将有助于减少投资者在证券交易中的费用，降低投资者的交易成本，从而提高投资者的投资收益。《管理规定》将有助于市场更好地发挥价格发现功能，提高市场的效率，更好地反映市场的真实情况。将有助于市场更好地发挥资源配置的功能，促进市场的健康发展。
中关村物联网产业联盟副秘书长、专精特新企业高质量发展促进工程执行主任袁帅表示，降低佣金分配比例上限，可以降低基金公司在股票交易中的成本，有利于提高基金公司的投资能力和业绩表现，更好地服务于投资者。这符合证券市场的发展趋势，有助于推动证券市场更加公平、透明和规范。这一规定有利于公募基金行业更加注重投资能力和业绩表现，而非过度依赖交易佣金，有利于行业的长期健康发展。
严禁佣金与基金销售挂钩，
明确基金管理人信息披露要求
基金销售变革悄然风起，在一定程度上，《管理规定》把券商、基金公司的共同利益圈子打破了。
《管理规定》还在具体内容上进行了微调，增加了对基金管理人及其高级管理人员合规职责的明确要求，进一步压实了基金管理人责任。例如，《管理规定》要求，基金管理人的总经理、合规负责人等高级管理人员应当认真履行合规管理职责。同时，合规负责人也要对本公司证券交易涉及的证券公司选择、交易佣金分配、存续基金转换交易模式等进行合规性审查。
多家公募基金公开表示，《管理规定》旨在规范基金管理人的证券交易佣金及分配管理，以保护基金份额持有人的合法权益。新规的发布不仅标志着新国九条与一系列配套制度规则组成的“1+N”政策体系进一步完善，而且有望显著降低投资者的基金投资成本，维护投资者权益。
在压实基金管理人责任的基础上，《管理规定》明确了基金管理人层面信息披露内容和要求。比如，《管理规定》新增基金管理人层面整体交易佣金费率水平和分配情况披露要求，相关披露模板由基金业协会另行发布。
根据《管理规定》，基金管理人应当于每年3月31日前，在官方网站公开披露选择证券公司的标准和程序、与提供服务的证券公司的关联关系、股票交易佣金费率、交易量年度汇总及分配明细、交易佣金年度汇总支出及分配明细等信息。
如果基金管理人违反本规定第五条规定的，应当在基金年度报告中进行披露和说明。基金管理人应当妥善保存本公司参与证券交易的文件材料，保存期不少于二十年。
袁帅告诉“e看法”，《管理规定》明确基金管理人信息披露的情况非常重要。首先，信息披露是透明度和公平性的关键，对于投资者来说，他们需要了解基金的交易情况以便做出明智的投资决策。因此，基金管理人必须及时、准确和完整地披露相关信息，以便投资者做出决策。其次，《管理规定》强调了基金管理人应披露的整体交易佣金费率水平和分配情况，这将有助于投资者了解基金管理人的佣金分配机制，进一步增加透明度。
不仅如此，《管理规定》还强化了基金管理人、证券公司内部制度要求。
具体来看，一方面《管理规定》要求基金管理人应当建立健全证券公司选择、协议签订、服务评价、交易佣金分配等管理制度，严禁将证券公司选择、交易单元租用、交易佣金分配等与基金销售规模、保有规模挂钩，严禁以任何形式向证券公司承诺基金证券交易量及佣金或利用交易佣金与证券公司进行利益交换，严禁使用交易佣金向第三方转移支付费用。
另一方面，《管理规定》强化证券公司研究能力建设，优化证券公司基金销售业务考核激励机制，要求证券公司建立机制，切实有效防范基金销售与证券交易、研究服务等业务的利益冲突，完善基金销售业务内部考核机制，严禁将基金的证券交易量、交易佣金直接或间接作为销售部门、分支机构、基金销售人员的考核指标。最后，《管理规定》还压实基金托管人职责，强化外部监督制约。
在新增基金托管人的责任方面，基金托管人应当建立健全基金证券交易监督制度机制，严格监督所托管基金的证券交易行为，重点关注所托管基金的交易佣金支出情况，发现违反法律法规规定和基金合同约定，影响基金份额持有人利益等情形时，应当及时向证监会报告。
此外，《管理规定》严禁佣金与基金销售挂钩，禁止基金公司销售人员参与支付券商交易佣金分配等业务环节，加强交易等业务隔离。比如，《管理规定》指出，证券公司应当建立健全基金销售业务的利益冲突识别、评估和防范机制，有效防范基金销售与证券交易、研究服务等业务的利益冲突。证券公司应当建立健全科学合理的薪酬绩效考核制度，重点考核销售部门、分支机构、从业人员的合规展业、销售保有规模、投资者长期投资收益等，不得将基金的证券交易量、交易佣金直接或间接作为销售部门、分支机构的业绩考核指标，也不得与基金销售人员的薪酬绩效挂钩。
袁帅表示，这是一种积极和必要的改革措施。佣金与基金销售挂钩，可能会导致基金销售人员过度关注交易量，而忽视了投资者的利益和长期投资的重要性。此外，这也可能导致基金公司和证券公司的利益冲突，影响基金公司的投资决策和风险管理。《管理规定》严禁佣金与基金销售挂钩，有利于加强业务隔离和合规管理，提高基金公司的长期投资意识和投资者保护水平，对于推动中国证券投资基金市场的健康发展具有积极意义。
瑞融资产首席研究员梁晓曼表示，这主要是为了防止基金公司与证券公司利益绑定，以支付交易佣金帮助基金公司销售基金，不是以投资者的收益风险特征推介基金。这将有利于保护投资者合法利益不受侵犯，进一步贯彻保护投资者利益的原则。