【宏观】海外市场波动加剧，国内政策侧重内需——宏观经济周报
周喜证券分析师
SACNO：S1150511010017
靳沛芃研究助理
SACNo：S1150124030005
美国方面，7月非农新增就业以及时薪增速的走弱再次确认劳动力市场正全面降温。同时失业率攀升触及“萨姆规则”临界值，引发市场对于经济衰退的担忧，但综合考虑劳动参与率提升以及飓风影响等情况，其信号可能并不准确。而且随后公布的ISM非制造业PMI指数重回扩张区间也进一步缓解了市场的担忧情绪。美联储议息会议及官员讲话持续释放9月份可能降息的信号，但不应对单月数据的走弱过度反应，警惕降息预期过高后的回调风险。
欧洲方面，经济滞胀局面凸显，Markit制造业PMI和投资者信心指数均显示欧洲经济仍面临较大下行风险，受此影响我国外需或进一步走弱。鉴于欧央行决策者对于经济的关注程度有所提高，后续不排除因经济表现不佳而提高降息次数的可能。
国内环境而言
数据方面，7月制造业和非制造业PMI指数均出现回落，其中制造业仍处于收缩区间且产需两端继续走弱。另外，7月出口同比增速在低基数作用下仍从高位有所下降，环比增速也大幅转为负值，主要有两方面原因，一是外需动能边际放缓，二是欧美外贸限制措施逐步生效；进口同比增速得益于低基数而超预期上涨，但内需整体或仍然偏弱，部分进口产品存在“量减价增”的情况。随着外需面临的挑战逐渐加大，稳固内需的政策也急需加码。国务院发文要促进服务消费高质量发展；中国人民银行也在召开下半年工作会议时表示货币政策支持力度将更多朝“惠民生、促销费”转向。
高频数据而言
下游方面，房地产成交回升，农产品批发价格200指数持续反弹。
中游方面，钢铁价格延续回落趋势，水泥价格低位震荡。
上游方面，煤炭价格继续下滑，有色金属价格表现持续低迷，原油价格亦下降明显。
1）地缘政治风险：全球政治局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动。
2）经济和政策变化超预期：近来海外经济波动加剧，国内经济正值转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整。
以上内容来源于渤海证券研究所2024年08月09日《渤海证券研究所晨会纪要》
重要提示：
通过本公众订阅号发布的观点和信息仅供渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非渤海证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便我们表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
本公众订阅号（微信号：gh_dac6364916ed）为渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以渤海证券研究所名义注册的,或含有“渤海证券研究”,或含有与渤海证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是渤海证券研究所官方订阅号。
本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。渤海证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为渤海证券的客户。
本订阅号不是渤海证券研究报告发布平台,本订阅号发布的观点和信息均来自于渤海证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见渤海证券研究所发布的完整报告。
渤海证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据渤海证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。渤海证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。
本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与渤海证券或相关作者无关。渤海证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。