中小银行配债重仓区遭“滑铁卢”!监管严查下斩获10%业绩的政金债ETF或迎拐点
原标题:中小银行配债重仓区遭“滑铁卢”,监管严查下,斩获10%业绩的政金债ETF或迎拐点
财联社8月9日讯(编辑李响实习编辑周智阳陈林涓)“资产荒”背景下,因信贷投放需求转弱,中小银行投资机构在夹缝中“求生”,迫切寻找更好资产的诉求便落在既安全收益又相对偏高的政金债上。而以“511520”为代表的政金债ETF更是借助这股“东风”,今年迎风直上,在此轮监管介入前,已取得年化超10%的回报,不少业内人士甚至直呼,关注中小银行提前完成全年业绩对债市的回调影响。
然而近期,受4家农商行(江苏常熟农村商业银行、江苏江南农村商业银行、江苏昆山农村商业银行、江苏苏州农村商业银行)监管自律调查的负面影响,债市出现回调,10年期国开债自低点2.151%回调8.5bp,而政金债ETF最大回撤幅度也高达0.56%。
部分业内人士指出,政金债ETF虽近期受到回调,但其本身具备较强的政府信用背书,且多配置于7至10年的品种,久期较长,仍具备一定的安全性。不过短期回调难以完全释放风险,市场中的机构博弈依然较强。
中小银行是政金债的参与主力
财联社从业内人士处获悉,二级市场上,由于中小型银行有大量的配债拿票息的诉求,需要在利率债里面找高票息,政金债在中小银行的整体配置量比较大。过去几年在债券市场上,政金债表现非常稳定,每当农村金融机构的净买入量快速增长的时候,五年期的国开的老券减新券的利差就会出现快速压缩,此外包括摊余成本法的定开债基也是政金债的配债大户。
“这主要源于农商行等小行在与大行的贷款竞争中处于劣势”,业内人士表示,因此需要通过加大债券投资来获取收益。在资金运用增速上,整体上大行债券投资增速慢于贷款,而中小行的债券投资增速超过贷款。从托管数据可以看出,作为中小银行首要配置品种,政金债的收益水平很大程度决定了农商行的整体债券收益水平。
在“大行放贷、小行买债”行情的极致演绎下,今年政金债收益颇丰。以“511520”为代表的政金债ETF为例,从年初至8月5日,年化收益9.98%直逼10%关口,不过自监管介入以来,最大回撤已达到0.56%,仅次于4月底的1.30%和3月初的0.73%,迎来全年第三个拐点。
图:政金债ETF今年走势
某债基投资经理对财联社表示,虽然不清楚后续债市的回调点位,但目前在策略方面决定暂不做调整。
市场人士表示,在此轮大行卖债期间,苏南四家农商行作为短线日内的债券交易大户,业内管这几家农商行叫“绩效小神兽”,买入了较多7Y债券头寸,和其自身负债期限较为匹配,成为助推债市继续走强的推手,不过据财新报道,公告发布当日,这四家农商行的国债二级市场交易已经暂停。
从随后几个交易日来看,5Y和7Y期品种反转行情明显,截至今日18时,5Y期国债上行4bp至1.88%,7Y期国债上行4.2bp至2.058%,调整幅度市场领先。
政金债ETF短期回调但安全性仍存,机构博弈情绪依然较强
中小银行作为债市的一大买方,在债牛行情助推下,存在期限错配的利率风险已成为监管关注的重点。
据财联社了解,7月中旬人民银行对部分城商行、农商行的债市持仓与久期情况开展调研。调研内容包括银行债券投资持有规模、交易规模、久期水平、收益水平等,特别是5年期以上中长期债券的投资情况。
监管曾多次提醒,银行存款大量进入债市,过度炒作也会使“安全”资产变得“不安全”。
据媒体报道,有机构债券交易员表示,对于此次通报的4家农商行,在过去半年时间中的确比较活跃,甚至个别机构比较狼性。此前监管有隔空喊话和窗口指导,但是没有根本改善。此次事件处理显示监管和自律组织对机构整体表现“的确不满意”,希望后续农商行等机构会更“听话一些”。市场可能需要密切关注后续的央行借债入市和政策风险。
海通证券固收团队表示,随着债市逐渐进入低利率时代,各类银行以收息为主的债券配置盘占比普遍趋于下降,主动投资增厚收益的交易盘占比提升。长期来看,债市交易者的策略趋同程度或加剧,容易助涨助跌,从而放大债市行情波动幅度。
事实上,本周以来,债市已经出现调整,政金债ETF虽近期受到回调,但其本身具备较强的政府信用背书,且多配置于7至10年的品种,久期较长,仍具备一定的安全性。业内人士分析,机构行为或是此番调整的主因,银行卖债的持续性以及央行举措都是短期重要的影响因素。这反映出债市走牛的“刹车”迹象明显,但短期回调难以完全释放风险,市场中的机构博弈依然较强。