海外文献推荐：第289期

2024-08-09 18:47:10 - 量化先行者

1.如何利用投资组合效率悖论来提高投资组合绩效

文献来源：JasonMacQueen.PortfolioSelectionRedux,or,HowtheParadoxofPortfolioEfficiencyCanBeUsedtoImprovePortfolioPerformance[J].TheJournalofPortfolioManagement,August2024,50(9)29-41.

推荐原因：Markowitz多年前提出的均值方差投资组合结构表明，高效的投资组合最准确地反映了投资组合绩效中的预期回报，而低效的投资组合总是会产生不必要的风险，并使潜在的优异表现失去机会，从而浪费了投资组合经理的一些技能。然而，标准的投资组合优化被普遍认为是有问题的，因此许多管理者采用启发式投资组合构建方法。本文认为，根本问题不在于投资组合效率的理念，而在于其实施。考虑到任何经理人预测能力的局限性，对投资组合的风险结构进行简单分析，就能确定哪些持股是最低效的，哪些是“足够有效的”。然后，这些信息可以用于再平衡，以确保在考虑所有预测中固有的不确定性的同时，以最少的周转量最大程度地提高整体投资组合效率。对于具有选股技能的主动型经理人来说，更高效的投资组合意味着更好的业绩。

2.主动投资组合管理中各国消费的分解

文献来源：GunnarNiemann.DecomposingCountries’ConsumptioninActivePortfolioManagement:ABlack–LittermanApplication[J].TheJournalofPortfolioManagement, August2024,50(9)42–59.

推荐原因：在本文中，作者介绍了一种主动投资组合管理方法，它将被动市场视为资产。因此，将各国消费数据分解为趋势成分和周期成分，用来代表各国主要股指的预期超额收益。然后在Black-Litterman框架内应用预期收益，将其与市场隐含预期结合起来，在此基础上构建由股票指数组成的投资组合的权重。研究发现，周期性消费在统计学上显著地解释了不同股票市场收益的差异。此外，还提出了一种将循环消费实现到主动投资组合管理模型中的方法。所提出的模型在风险调整和下行导向的表现方面优于被动基准，这表明投资组合经理投资于将周期性消费纳入投资组合优化过程是有价值的。

3.个人投资者的关联交易和投资表现

文献来源：KuoWY,LinTC,ZhaoJ.TheCorrelatedTradingandInvestmentPerformanceofIndividualInvestors[J].JournalofEmpiricalFinance,2024:101522.

推荐原因：本文在投资者账户层面调查了个体羊群行为。作者发现，个人投资者倾向于与同一经纪商分支机构的其他个人投资者进行同一方向的交易。且个人投资者的羊群行为越明显，其投资业绩越差。此外，羊群投资者的限价单执行率较低，执行时间较长，被机构投资者接单的概率较高，说明他们的限价单面临着激烈的执行竞争和提交后趋于陈旧的风险。尽管如此，作者指出，金融教育有提高个人投资者投资效率的空间，通过从过去的交易经验中学习，个人投资者可以变得不太随波逐流。

第13期：股票市场波动性与投资学习

第13期：社会责任共同基金的分类及其绩效的衡量

第13期：因子择时风险导向模型

第10期：利用信息因子解释回报

第10期：异质现金流和系统性风险

第9期：“打赌没有β”投资策略研究

第9期：利用条件信息理解投资组合的有效性

第8期：因子择时模型

第8期：优化价值

第7期：动量崩溃

第7期: 动量因子及价值因子在投资组合中的运用的实证研究

第7期：后悔的神经证据及其对投资者行为的影响