云升通达组合正式上线固收为主稳健增值
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配置观点
在资产配置上，8月FOF策略的权益仓位为30%，固收仓位为70%，相较7月，权益仓位增加10%，固收仓位减少10%。
从行业交易强度趋势来看，公用事业、家用电器、煤炭、银行和石油石化当前交易强度较高，对投资者吸引力较强，活跃度高；而食品饮料、轻工制造、美容护理、社会服务和建筑材料行业对交易强度较低，建议降低权重。
组合理念
▍一、策略理念
云升通达采用自上而下的方法，结合市场动态进行资产配置。首先，关注大类资产配置，通过股债估值之间的关系来反映股债的相对配置价值。基于股债利差和股息率溢价的历史标准差，决定权益仓位，并将剩余仓位配置到债券资产上。其次，进行子类资产的轮动，采用行业轮动模型，综合考虑交易行为、资金面、基本面和市场情绪四个方面的得分，以筛选出有潜力的行业。最后，构建了行业精选基金池，筛选出评级在4星及以上、成立3年以上且规模不小于5亿的行业精选基金，以实现更精准的投资配置。
▍二、组合业绩
云升通达自2023年8月15日成立以来相对基准的超额收益稳定，截至2024年7月31日，累计收益3.09%，年化收益3.21%，年化波动率3.02%，年化夏普比1.0651。
“云升通达”成立以来累计收益
“云升通达”成立以来详细指标
统计区间：2023.8.15-2024.7.31业绩基准：20%中证800+80%中债总全价指数
“云升通达”历史月度收益情况
统计区间：2023.8.15-2024.7.31业绩基准：20%中证800+80%中债总全价指数
月度回顾
▍一、宏观择时
（1）市场回顾
7月A股整体低位震荡，多数宽基指数延续调整，月内上证指数一度跌破2900点大关。大小盘、风格的市场表现差异较大。其中沪深300下跌0.57%，中证500下跌1.14%，中证1000下跌0.14%。
截止7月31日，代表大盘龙头的上证50指数PE（TTM）为10.28，处于过去五年的58.91%分位数。代表大盘股的沪深300指数PE（TTM）为11.71，处于过去五年的21.49%分位数。代表中小盘股的中证500指数PE（TTM）为20.99，处于过去五年的18.19%分位数。
▍二、经济基本面
（1）经济增长
7月制造业PMI指数为49.4%，前值49.5%，连续3个月居于荣枯线以下。其中，生产指数环比下降0.5pct至50.1%，新订单指数环比下降0.2pct至49.3%，新出口订单指数环比上涨0.2pct至48.5%。在外需见顶，内需走弱的内外困局下，市场要求宏观政策加力的声音显著增强。
（2）通胀
6月全国居民消费价格指数（CPI）同比为0.2%，较上月下滑0.1个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降0.8%，同比降幅收窄；上游价格涨，主因输入性、季节性需求增加等因素，中下游价格跌，挤压利润空间。
（3）经济活动
6月，新增社会融资规模3.3万亿元，6月社融同比增速从5月的8.40%回落至8.10%；6月新增信贷2.13万亿元，前值9500亿元；6月M2同比增速6.2%，较上月下降0.8个百分点；M1同比增速-5.0%，再创历史新低，较上月下降0.8个百分点。
▍三、择时信号
截止7月31日，沪深300股债利差为6.39%，近10年均值为4.89%，当前处于过去十年较高位置，高于93.00%时刻，目前股市性价较上个月（88.54%）更高。
截止7月31日，沪深300股息率溢价1.11%，近10年均值为-0.50%，当前处于过去十年较高位置，高于99.22时刻，目前股市性价较上个月（100.00%）稍低。
截止7月31日，股票资产处于较高配置价值区域，股债性价比超过十年正2倍标准差。从中长期视角来看股票资产配置性价比占优，稳健型组合中权益类仓位建议高配权益仓位为30%（权益满仓为30%仓位）。
▍四、行业轮动
7月份，31个申万一级行业中，13个行业实现上涨。其中综合和非银金融是7月表现最好的两个行业，分别上涨7.47%和5.65%，涨幅超过5.00%。煤炭、纺织服饰和石油石化跌幅超过5.00%，表现最差的是煤炭跌幅超过10个点。
7月，行业估值有所分化。其中，31个申万一级行业中有10个行业的PE（TTM）近五年估值分位数超过50%；农林牧渔、综合、房地产、食品饮料和纺织服饰当前估值水平处于较低位置。
（1）行业性价比
截止7月31日，行业轮动模型方面，行业计划调入通信行业。
（2）行业趋势强度
截止7月31日，从行业交易强度趋势来看，公用事业、家用电器、煤炭、银行和石油石化当前交易强度较高，对投资者吸引力较强，活跃度高；而食品饮料、轻工制造、美容护理、社会服务和建筑材料行业对交易强度较低，建议降低权重。
（3）行业拥挤度
截止7月31日，从行业拥挤度来看，有色金属、房地产、综合、商贸零售和基础化工行业当前拥挤度较高，短期注意交易过热的风险；而计算机、建筑装饰、食品饮料、传媒和通信行业当前拥挤度处于低位，建议关注。
配置结论
▍一、大类资产配置建议
展望后续，8月FOF策略建议权益仓位为30%，债券及现金仓位为70%。
▍二、行业配置建议
8月行业计划调入通信行业。
*当月配置信号与行业表现保持一致
▍三、调仓计划
根据模型信号，8月资产配置中权益配置比例上调为30%，债券及现金配置比例下调至70%，行业计划调入通信行业。