【长江宏观于博团队】CPI回升了，PPI呢？

2024-08-09 22:03:02 - 市场投研资讯

作者：于博蒋佳榛

2024年8月9日，国家统计局公布了7月份的通胀数据：7月份居民消费价格同比上涨0.5%，环比上涨0.5%；工业生产者出厂价格同比下降0.8%，环比下降0.2%。

7月CPI环比上涨0.5%，同比上涨0.5%，主要是受鲜菜、猪肉等食品价格上涨，以及暑期出行带动旅游、机票、住宿等非食品价格上涨影响，核心CPI同比则受高基数影响回落至0.4%。7月PPI环比下降0.2%，同比下降0.8%，同环比降幅均与上月持平；分行业看，油价上涨，有色、钢材价格回落。往前看，在猪价、假期出游的支撑下，CPI有望继续保持温和上涨；PPI方面，随着上游原材料价格回落、国内需求仍显不足，PPI同比回升态势有所疲软、年内转正或有难度，居民及企业有效需求的恢复仍待更多积极政策呵护。

1、CPI同环比均回升，核心CPI同比回落

2、鲜菜、猪肉、油价及暑期出行是主要支撑

3、PPI同环比降幅均与上月持平

4、油价上涨，有色、钢材价格回落

5、CPI有望温和上涨，PPI回升疲态渐显

CPI同环比均回升，核心CPI同比回落。

7月CPI环比回升0.7个百分点至0.5%，同比回升0.3个百分点至0.5%、高于市场预期（0.3%）。其中，翘尾、新涨价分别影响本月CPI同比变动0、0.5个百分点。从结构上看，7月食品、非食品价格环比双双由负转正至1.2%、0.4%。7月核心CPI环比由负转正至0.3%，同比则受高基数影响回落至0.4%。

【长江宏观于博团队】CPI回升了，PPI呢？

鲜菜、猪肉、油价及暑期出行是主要支撑。

食品方面，受高温降雨天气影响，7月鲜菜、鸡蛋价格环比分别上涨9.3%、4.4%，合计影响CPI环比上涨约0.2个百分点；受生猪供给去化影响，猪肉价格环比续涨2%，拉动CPI环比上涨约0.03个百分点。非食品方面，国际油价波动带动交通工具用燃料价格环比上涨1.5%；暑期出游带动机票、旅游、宾馆价格分别上涨22.1%、9.4%、5.8%，合计影响CPI环比上涨约0.24个百分点；交通工具价格则环比续降0.6%，已连续5个月价格环比下降。

【长江宏观于博团队】CPI回升了，PPI呢？

PPI同环比降幅均与上月持平。

7月PPI环比持平至-0.2%，同比持平至-0.8%、符合市场预期。其中，翘尾、新涨价分别影响本月PPI同比变动0.1、-0.9个百分点。7月生产资料PPI环比回落0.1个百分点至-0.3%，采掘价格环比续涨0.7%，原材料、加工价格环比续降0.2%、0.4%；生活资料PPI环比止跌，其中耐用消费品价格（0.2%）、衣着价格（0.1%）由负转正、贡献较多。

【长江宏观于博团队】CPI回升了，PPI呢？

油价上涨，有色、钢材价格回落。

分行业看，7月国际油价上行带动国内油气开采价格上涨3%；铜、铝等国际有色金属价格回落，带动国内有色冶炼价格环比转负至-0.4%；煤炭供需总体平稳，7月煤炭采选价格与上月持平；国内房地产市场仍弱势运行叠加高温多雨天气影响建筑施工，7月黑金冶炼、黑金采选、非金属矿物制品价格环比分别下降1.7%、0.8%、0.6%。装备制造业中，通用设备制造、电子设备制造价格环比续降0.1%、0.3%，汽车制造价格环比由负转正至0.2%、主要是汽柴油车价格上涨贡献。公用事业中的电热、燃气、水生产供应价格环比分别为-0.5%、-0.1%、0%。总的来看，7月PPI价格环比续降主要受上游原材料价格回落、国内有效需求不足影响，30个子行业中PPI环比下跌的数量从上个月的16个上升至17个。

【长江宏观于博团队】CPI回升了，PPI呢？

CPI有望温和上涨，PPI回升疲态渐显。

7月CPI回升较多，主要是受鲜菜、猪肉等食品价格上涨，以及暑期出行带动旅游、机票、住宿等非食品价格上涨影响。往前看，随着能繁母猪存栏量持续去化，猪价有望继续拉动CPI同比增速回升，8月暑期游热度以及9、10月的小长假亦有望对CPI持续形成支撑，CPI或将维持温和上涨态势。PPI方面，前期PPI同比降幅收窄较快主要源于上游原材料价格上涨较多，而随着上游原材料价格有所回落、以及国内需求仍显不足，PPI同比回升态势有所疲软。往前看，国内需求仍是影响PPI能否持续回升的关键，随着国内设备更新、消费品以旧换新等政策落地生效、以及财政政策加快发力或对部分行业需求形成提振，但当前房地产市场仍在调整，企业资本扩张及居民消费意愿较低等现象或难以快速扭转，上下游价格传导不畅，PPI同比年内转正或有难度，居民及企业有效需求的恢复仍待更多积极政策呵护。

【长江宏观于博团队】CPI回升了，PPI呢？