与英伟达强绑定 AI服务器巨头超微电脑的“暴跌时刻”
美东时间8月7日,两大芯片巨头再次跳水。
英伟达从上涨逾4%,到收盘跌幅5.12%,此前的周一,该公司股价跌逾6%,引发讨论;英特尔也从上涨超过2%转为收盘下跌3.63%,上周五则暴跌逾26%。
另一家因股价大幅下探引起市场关注的AI相关企业,是8月6日盘后公布财报的AI服务器巨头——超微电脑,至当地时间7日盘前股价已开始大跌,收盘暴跌20.14%。
最近不到一个月的时间里,超微电脑股价已经腰斩。更神奇的是,过去18个月,该公司的股价从70美元攀升到了1229美元,目前回落至492美元,可谓“大起大落”。
超微电脑是一家与英伟达强绑定的公司,不仅创始人梁见后与英伟达创始人黄仁勋有着“几十年的交情”,两家公司的业务也有深度关联。
业绩大增但盈利能力受质疑
超微电脑是全球前三大服务器大厂之一,提供企业级IT、数据中心、云计算、高性能计算以及嵌入式系统研发并供应端到端的计算解决方案。
最新披露的财报显示,超微电脑的业绩增幅表现不差。根据财报,超微电脑在2024财年(2023年7月1日至2024年6月30日)营收为149.4亿美元,较上年同期的71.23亿美元增长109.7%;净利润12.08亿美元,较上年同期的6.4亿美元增长89%。
令投资者失望的,是它的毛利率及盈利能力。2024年二季度(对应其2024财年Q4,下同),超微电脑的毛利率由上年同期的17.01%下降至11.23%;每股盈利为5.51美元,远低于市场预期的7.95美元。
毛利率下滑并非仅此一次。2024年一季度,超微电脑毛利率为15.5%,虽然略高于2023年四季度的15.4%,但远低于去年同期的17.6%。二季度再大幅下滑超过4个百分点,市场担心它的持续盈利能力。
金融分析师周淳哲认为,超微电脑绩后股价大跌主要是因为毛利率的大幅收缩,投资者因此对公司的长期盈利能力感到担忧。
超微电脑的毛利率和每股净利下滑,有两个主要原因,一是打价格战,以扩大与竞争者的差异,二是在建工厂的投入。
在全球服务器领域,超微电脑的竞争对手包括戴尔科技、慧与科技等,超微电脑今年二季度来自OEM设备和大型数据中心的收入为33.97亿美元,占比64%,分析师认为要远超戴尔和慧与的人工智能服务器出货量。而毛利率则是后者占优,比如戴尔科技2024财年Q2的毛利率达23.5%。
超微电脑正在扩大或增建分别位于美国圣何塞、中国台湾地区和马来西亚的生产线。其中,马来西亚工厂将于今年11月投产。产能投入带来的成本激增,是超微电脑毛利摊薄的重要原因,但投产后,其营业收入也将大幅增长。
需求驱动股价15个月涨15倍
超微电脑管理层在业绩交流会上表示,预计下一财年(2024年7月1日至2025年6月30日),公司年收入将达到260亿美元至300亿美元,高于分析师平均预计的236亿美元,毛利率也将回归14%至17%的范围。
资本市场用脚投票,公司短期业绩的表现,直接影响到了资本市场的波动。不只是超微电脑,英特尔今年二季度由于晶圆工厂强投入带来成本急增,导致当季亏损16亿美元,上周五财报公布后股价大跌26%;今年5月31日,戴尔科技也是因为财报不及预期,股价大跌17.87%,创历史上最差单日表现。
但拉长时间来看,超微电脑可以称为人工智能供应链企业另一种意义上的“当红炸子鸡”。超微电脑的股价,从2023年1月初的80美元附近,涨到2024年3月8日的1200美元,跃升15倍。
英伟达股价在为期10年的长度里,涨幅超过100倍,但从2023年1月至2024年3月为期15个月的股价表现看,股价上涨3倍,涨幅要逊于超微电脑。
英伟达的股价爆发,在于其几年前就全面押注人工智能赛道,终于迎来生成式AI带来的需求井喷;同样,超微电脑也是该产业迅速增长的最大受益者之一。
算力决定人工智能的成败,超微电脑在数据中心的筹建上也有业务优势。散热效率高于水冷技术的液冷技术,是大型数据中心尤其是新一代智算中心的发展方向,这也是超微电脑的核心竞争力之一。
超微提供直接芯片冷却(DLC)和后门热交换器(RDHx)液冷全栈解决方案,包括冷板、CDU、CDM和冷却塔等组件,能将数据中心的整体功耗相较于风冷降低40%。据报道,马斯克旗下xAI最新的超级计算集群也采用了超微的液冷方案。
超微在财报会上表示,公司在DLC液冷市场居于领导地位,2024年6~7月公司市占率达全球60%~70%。据管理层透露,该公司目前为4~10个主要客户提供液冷技术支持,最近一个季度,其液冷产能增长了50%,月供应机架达到1500个,预计12个月后将翻倍至3000个。
与英伟达强绑定
超微电脑长期稳居英伟达的“核心朋友圈”。
OpenAI发布ChatGPT之后,才奠定了英伟达今天在算力市场的绝对垄断地位,在此之前,英伟达在与英特尔、AMD的激烈竞争中,也曾多次危机四伏。
2022年,诉讼不断的英伟达,股价从3月的28美元附近,跌到当年10月的11美元附近,跌超六成。
彼时,英伟达的AI芯片并不像今天这样炙手可热。就在这一年,超微电脑毅然购入大量英伟达芯片,生产出组合其GPU的新型服务器推向市场。从此,英伟达芯片哪怕是供不应求,也是优先满足超微电脑。英伟达的芯片“保供”,是超微电脑敢于扩大产能、拉开与竞争对手的距离的重要信心来源。
超微电脑总裁兼CEO梁见后在接受媒体采访时曾经说过,他与黄仁勋有着“数十年的交情”。
与黄仁勋9岁就随父母移民美国不同,梁见后直到大学毕业以前都生活在中国台湾——1958年出生,1978年毕业于台北工业专科学校电机工程科,后在台湾工业技术学院电机系获得学士学位。
梁见后1984年赴美国得州大学阿灵顿分校电机工程系进修。毕业后,在几家电脑公司工作。1993年夏天,梁见后与妻子刘秋珠携手创业,在美国硅谷创立超微电脑公司。刘秋珠至今仍是公司副总裁和董事会成员。
超微电脑最初是从事主板设计业务,做电脑定制服务,后续逐渐增加服务器业务。2022年,梁见后决定全面转向以高速算力为主赛道的AI服务器领域。正是这一年,他与黄仁勋在华人友谊基础上建立了深厚的业务关系。
2023年,智算中心兴起,超微电脑又率先主攻液冷路线。今年以来的大型数据中心发展趋势表明,这一战略转型为超微电脑在AI服务器技术方向上再次赢得了先手。多家机构发布的报告预测,到2025年,50%以上的大型数据中心将应用液冷技术。
超微电脑总部位于加州圣何塞,在地理位置上与位于圣克拉拉市的英伟达总部,仅相距15分钟车程。
值得一提的是,梁见后有三个弟弟,分别创办了不同的科技企业,均为超微电脑的供应链企业,但梁见后对他们要求都极为严格。
人工智能热潮会不会“冷一冷”?
最近一段时间,披露最新的季报时,谷歌、微软、Meta、亚马逊的管理层均透露将“继续加大AI投入”。今年上半年,微软、谷歌、亚马逊和Meta资本支出增加了50%,总额达到1060亿美元,很大一部分是投向AI基础设施建设。
但上周五、本周一和周三,多家美国人工智能巨头股价出现调整。除了由于公司本身业绩不及预期之外,资本市场还出现了一些疑虑:火爆了两年的人工智能概念,是否因为存在泡沫而被高估?
8月6日,全力杀入AIPC的戴尔科技被曝约裁员12500人,其中包括重建一个专注于AI产品和服务的团队。
此前,当地时间8月1日,英特尔公司宣布削减超1.5万个工作岗位,相当于员工总数的15%。
国内一家头部AI服务器企业人士告诉21世纪经济报道记者,热门产业从发展走向成熟应用,普遍会经历泡沫产生与去化的过程,人工智能也不例外,不过目前股价只是波动。“AI肯定会深刻改变社会,当前还不到‘泡沫’的程度。从产业角度来看,国内外也会呈现不一样的发展形势。”他说。
IDC中国分析师杜昀龙向21世纪经济报道记者表示,人工智能领域正在风口上,除了技术开发者和使用者之外,投资者也是重要参与群体,在整体快速向前发展的过程中,避免不了有些产业泡沫。
“生成式AI之前的增长点主要集中在训练侧,目前而言,除去个别大模型公司会有更高的算力需求,一个千卡集群就能完成大部分的训练任务。”杜昀龙认为,行业未来的增长空间依然比较大,主要集中在边缘推理上。
国都证券投资顾问陈兆凌则认为,美股前期AI热潮炒作已较为充分,涨幅过大的品种业绩若不符合预期,股价短期或有大幅波动。
超微电脑在享受AI红利的同时,也不免被担忧是否过于依赖AI。此外,与行业龙头英伟达存在强绑定关系,超微电脑也不免受到英伟达相关业务动作的影响。梁见后在财报交流会上表示,产品延期是常规事件,考虑到公司的液冷解决方案会拓展和提供给其他客户,公司预计基本不会受到英伟达Blackwell芯片延期影响。
截至发稿,超微电脑美股盘前跌幅1.81%。