金融属性增强,周内铜价将迎震荡
（范芮为国元期货有色分析负责人）
上周铜价震荡走弱。周前期美国制造业指数表现不佳，市场对美国经济存在担忧，全球股市受到拖累，铜价亦未能幸免。铜价流畅下跌至71520元一线后虽然有所反弹，但奈何美国重磅非农数据表现不佳，市场忧虑情绪再度升温。
宏观方面，周前期公布的美国8月ISM制造业指数47.2，不及预期值47.5，较前值46.8回升，就业情况有所改善，但总体趋势仍表明制造业活动低迷。美股全面受数据影响重挫，铜价也难逃影响。而后，美联储褐皮书的整体评估不够乐观，经济增长放缓、物价下跌、招聘降温。周五重磅非农数据再度强化经济忧虑，美国8月非农就业人口变动14.2万人，不及预期值16.5万人，7月数据从11.4万人大幅下修至8.9万人，6月数据下修了6.1万，暗示美国劳动力市场仍面临诸多问题。市场对于经济衰退的担忧明显升温，美股三大指数悉数大跌，芝商所FedWatch工具显示，交易员预计美联储本月降息50基点的可能性升至47.0%，降息25基点的可能性降至53%。
全球交易所库存情况来看：截至9月6日，LME铜库存较一周前减少3350吨至31.76万吨，今年5月起库存呈现增加态势，上周库存虽有少量下降，但库存水平依然维持在较高水平；上期所铜库存减少26371吨至21.54万吨，国内铜库存自6月开始持续回落，上周出现加速去库迹象；COMEX铜库存减少99吨至4万吨，持续低位运行。
产业方面，据路透消息：第一量子正就该公司旗舰矿滞留的一批半加工铜矿石向巴拿马寻求赔偿，第一量子认为，巴拿马要么让这12万吨铜精矿离开现场，要么根据金属的市场价值对该公司进行补偿，最终听证会定于2025年9月举行。目前海外铜精矿供应依然紧张，但若第一量子旗下矿山铜精矿释放市场，对短期矿石供应冲击将会较为明显。废铜方面，受新的财税政策即将实施影响，阳极板企业生产情况受到一定影响，目前国内去库态势较为明显，推测阳极板供应仍然维持谨慎状态。需求方面，据SMM调研情况，国内铜线缆企业开工率环比增长环比增长1.3个百分点至95.93%，主要是由于铜价回落，促进部分下游客户逢低采购，提振企业开工率。空调行业生产旺季来临，据产业在线数据显示，9月份家用空调排产1054.2万台，较去年同期生产实绩增长8.8%，需求短期有小幅回升空间。
综合来看，铜价短期金融属性将有增强，将迎来震荡格局。
（本文仅代表作者个人观点）