广康生化上市首年业绩下滑近七成，已不足2020年业绩的一半
近日，广东广康生化科技股份有限公司（证券简称：广康生化；证券代码：300804.SZ）发布了2024年半年报。2024年上半年，广康生化实现营业收入31774.73万元，同比增长21.08%，但仅实现归母净利润2195.91万元，同比下滑22.29%，出现增收不增利的情形。
事实上，2023年，也就是广康生化上市首年，其归母净利润同比下滑68.73%。广康生化还因2023年度业绩预告披露的净利润、扣非后净利润与经审计的净利润、扣非后净利润差异较大，且未及时修正，被深交所下发监管函。我们研究发现，广康生化年报披露的数据“打架”，信息披露质量似乎有待提高。
上半年业绩下滑超两成，上市首年业绩大幅下滑近七成
近日，广康生化披露2024年半年报，上半年出现增收不增利的情形。不过，广康生化并未在其2024年半年报“报告期内公司主要业绩驱动因素”处解释其归母净利润、扣非后的归母净利润下滑的原因。半年报“主要财务数据同比变动情况”处显示，上半年公司营业收入增长21.08%，系杀虫剂及杀菌剂产品收入增长及制剂业务收入增长所致，但没有解释变动幅度更大的归母净利润、扣非后的归母净利润两项财务指标变动的原因。
广康生化主要从事农药原药、中间体、制剂的研发、生产和销售，于2023年6月在创业板上市。实际上，上市首年，广康生化的业绩就大幅下滑。2023年，广康生化实现营业收入49501.14万元，同比下滑24.99%；实现归母净利润3007.14万元，同比下滑68.73%。
招股书显示，2020年至2022年，广康生化的主营业务收入分别为44588.90万元、64654.71万元和65720.42万元，复合增长率为21.41%；归母净利润分别为6977.05万元、9819.79万元、9617.45万元。而2023年，广康生化的归母净利润下滑至3007.14万元，已不及2020年归母净利润的一半。
对此，广康生化表示，2023年，全球农药行业在经历2020-2022年的周期性波动后，需求乏力。2023年，海外农药市场整体库存较高，库存消化较为缓慢。同时，国内农化市场的产能在不断放量，农化市场竞争进一步加剧，使得农药原药市场价格较为低迷。公司大部分产品均受到市场价格下降影响，导致公司营业收入、毛利率同比下滑，给公司业绩造成较大影响。
盈利能力方面，根据Choice金融终端的统计数据，2020年至2023年，广康生化的毛利率分别为38.58%、31.61%、29.28%、24.03%，逐年大幅下滑，2024年上半年，广康生化的毛利率下滑至22.75%。
此外，近日，广康生化还因2023年度业绩预告披露的净利润、扣非后净利润与经审计的净利润、扣非后净利润差异较大，且未及时修正，被深交所下发监管函。
2024年1月30日，广康生化曾发布2023年业绩预告，预计2023年实现归母净利润4700万元至5700万元，同比下滑40.73%至51.13%；实现扣非后的归母净利润4200万元至5200万元，同比下滑46.21%至56.55%。
4月12日，广康生化发布2023年业绩预告修正公告，将2023年的预计归母净利润金额下调至2800万元至3200万元，同比下滑66.73%至70.89%；扣非后的归母净利润金额下调至2500万元至2700万元，同比下滑72.07%至74.14%。
广康生化表示，本次业绩预告修正是公司与年审会计师深入沟通后，结合公司销售模式及业务实际情况，对部分销售合同的收入确认条件进行再次分析，基于谨慎性原则，部分收入2023年度不予确认，在2024年第一季度确认。同时，基于谨慎性原则，公司增加了对相关资产计提的减值准备，并结合期末的业务情况补计提了部分费用。受收入调整、资产减值损失和费用计提增加影响，公司净利润变化超出前次业绩预告区间。
4月25日，广康生化披露《2023年年度报告》，公司2023年度经审计的净利润为3007.14万元，扣非后净利润为2603.42万元。
9月2日，深交所向广康生化下发了监管函。深交所表示，广康生化2023年度业绩预告披露的净利润、扣非后净利润与经审计的净利润、扣非后净利润差异较大，且未及时修正，违反了深交所《创业板股票上市规则（2023年8月修订）》相关规定。深交所要求广康生化充分重视上述问题，吸取教训，及时整改，杜绝上述问题的再次发生。
年报数据“打架”，信息披露质量似乎有待提高
我们研究发现，广康生化2023年年报披露的数据存在诸多自相矛盾之处。年报“主要产品的产能情况”处称，2023年，广康生化的原药产品设计产能为17570吨，产能利用率为48.42%。按此计算，2023年，广康生化的原药产品产量为8507.39吨。但年报“公司实物销售收入是否大于劳务收入”处称，2023年，广康生化的原药产品产量为8337.77吨。
董监高为上市公司的关联方。年报“公司报告期内董事、监事和高级管理人员报酬情况”处称，2023年，广康生化向董监高支付薪酬合计275.38万元；但关联交易处显示，2023年，广康生化的关键管理人员薪酬合计440.95万元。
此外，广康生化年报披露的信息似乎还与公司其他公告披露的信息存在矛盾。
湖北晟康化工有限公司（以下简称：晟康化工）为广康生化的子公司，年报母公司报表附注“按欠款方归集的期末余额前五名的其他应收款情况”处称，2023年末，母公司对晟康化工的其他应收款为9301.53万元。但据广康生化发布的《2023年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况汇总表》，2023年末，母公司对晟康化工的其他应收款为9302.36万元。
年报“委托理财情况”处称，2023年，广康生化使用募集资金购买银行理财产品发生额为5亿元。但据广康生化发布的《2023年度募集资金年度存放与使用情况鉴证报告》，2023年，广康生化以募集资金购买理财产品发生额为10.35亿元。其中，自招商银行股份有限公司清远分行购买保本浮动收益型产品合计4.5亿元，自招银理财有限责任公司、光大理财有限责任公司、信银理财有限责任公司购买固定收益类产品合计4.35亿元，自粤开证券股份有限公司、华泰证券股份有限公司购买本金保障型收益凭证合计1.5亿元，任何一项均与年报披露的使用募集资金购买银行理财产品发生额5亿元存在差异。
除了上述问题外，2023年，广康生化的原药产能为17570吨，产能利用率仅为48.42%。但广康生化又通过IPO募资建设原药产能。2023年10月，广康生化发布公告表示，拟将“年产4500吨特殊化学品建设项目”变更为“年产3500吨特种化学品建设项目”，项目达到预定可使用状态日期由2023年12月31日调整至2025年10月30日。
广康生化表示，公司原确定“年产4500吨特殊化学品建设项目”，旨在通过募投项目的实施，扩大既有核心产品噻呋酰胺的产能，将前期试验的产品叶菌唑、灭菌唑进行产能落地，并培育新产品吡唑醚菌酯、啶酰菌胺、种菌唑、苯酰菌胺、吡噻菌胺、吡唑萘菌胺。
从目前市场发展来看，吡唑醚菌酯、吡噻菌胺、吡唑萘菌胺三个产品的市场供需格局已发生较大变化，经公司审慎评估，继续实施不再具有经济性。新项目除继续建设啶酰菌胺、种菌唑、苯酰菌胺、叶菌唑、灭菌唑产能外，将新增建设乙氧呋草黄产能2000吨。
广康生化的发行价为42.45元/股，上市后，股价最低触及16.99元/股，9月3日收盘价为21.1元/股。广康生化通过IPO募集资金7.85亿元，超募资金617.79万元，向华泰联合证券有限责任公司支付承销及保荐费6582.60万元。