从科技股跌回家电股：科沃斯三年销售费用130亿元，2023 年售后及修理费5.19亿元
来源：国际投行研究报告
文|张佳儒
扫地机器人，是机器人还是家电？2021年7月，在机器人与科技概念加持下，“扫地机器人第一股”科沃斯总市值突破1400亿元，被誉为“扫地茅”，当时的市盈率（TTM）曾在130以上。
2024年9月5日收盘，科沃斯股价42.45元，市盈率（TTM）为37.93，总市值241.6亿元，较巅峰市值跌了1000多亿。市场有声音质疑，“从科技股跌回家电股？”
与市值下跌同步的是，科沃斯业绩增速不复当年之勇。2021年至2023年，科沃斯营收增速从80.90%下降至1.16%，归母净利润增速从213.51%下降至-63.96%。
近日，科沃斯披露2024年半年报，其中，营业收入同比下滑2.35%，归母净利润同比增长4.26%，如今的科沃斯，正在发生什么？
营收增速持续下滑，向海外市场找增量
科沃斯，扫地机器人行业龙头企业。根据中怡康数据，按零售额统计，科沃斯品牌扫地机器人（含一点品牌）在中国市场线上零售额份额为30.7%，线下零售额份额为66.5%。
半年报显示，科沃斯旗下拥有科沃斯品牌服务机器人，包括扫地机器人、擦窗机器人、净化机器人、割草机器人等。
除了扫地机，科沃斯在洗地机领域，也占据优势。科沃斯旗下还拥有添可品牌智能生活电器，2024年上半年，添可品牌洗地机（含悠尼品牌）在国内市场线上零售额份额为41.4%，线下零售额份额为61.0%。
回顾历史数据，在科沃斯加添可双轮驱动的业务模式下，近几年，科沃斯营收不断增长，但增速逐渐下滑，归母净利润持续下滑。
2021年至2023年，科沃斯营收分别为130.86亿元、153.25亿元、155.02亿元，增速分别为80.90%、17.11%、1.16%。同期，科沃斯归母净利润分别为20.10亿元、16.98亿元、6.12亿，2023年下滑63.96%。
到了2024年上半年，科沃斯实现营业收入69.8亿元，同比下滑2.35%。值得注意的是，2021年至2023年半年报，科沃斯营收增速从123.11%持续下滑至4.72%，2024年上半年增速降为负数。
营收分地区来看，科沃斯海外市场拓展显成效，科沃斯和添可两大品牌海外市场均增长好于国内。
光大证券的研报显示：科沃斯品牌2024年上半年国内营收21亿元，同比下滑10%；海外营收13亿元，同比增长11%。添可品牌上半年国内营收同比下滑11%、海外营收增长32%。
科沃斯披露半年报的同时，还披露了2024年股票期权与限制性股票激励计划（草案），公司层面的业绩考核目标为：以2023年营收为基数，2024-2027年增长率分别不低于2%/5%/8%/10%。
从业绩考核指标看，科沃斯设置了个位数增长的营收目标，未设置利润数据目标。2023年，科沃斯营收增速降至1.16%，2024年上半年营收增速为-2.35%，全年能否实现最低2%的增长目标，有待时间观察。
一年半售后维修费6.2亿，屡遭质量投诉
从营收指标来看，海外市场表现亮眼。在海外增长的基础上，科沃斯降本控费，驱动利润重回增长轨道。
2021年至2023年，科沃斯不仅年度归母净利润增速持续下滑，半年度净利润增速也在下滑。2023年上半年，科沃斯归母净利润增速降至-33.40%。
2024年上半年，科沃斯归母净利润增速转正为4.26%。这背后，科沃斯销售费用金额下降。上半年，科沃斯销售费用20.42亿元，相比上年同期的22.97亿元，减少了2亿多元。
事实上，除了今年上半年，近几年，科沃斯销售费用持续走高，“侵蚀”利润数据。2021年至2023年，科沃斯销售费用分别为32.37亿元、46.23亿元、52.97亿元，合计高达130亿元，增幅远高于营收增幅。
科沃斯与石头科技并称扫地机器人“双雄”，科沃斯销售费用率远高于石头科技。
比如2023年和2024年上半年，Wind数据显示，科沃斯销售费用率分别为34.17%、29.27%，石头科技的数据是21%、20.05%。
在科沃斯的销售费用中，广告营销及平台服务费占据7成。除此之外，售后及修理费受到外界关注，上半年1.1亿元，较上年同期1.04亿元微增。2023年，售后及修理费5.19亿元，相比2022年的2.17亿元翻倍式增长。
一年半时间，科沃斯的售后维修费6.2亿元。一般来说，售后维修费用额度增长，源于售后服务体系的完善，也可能与产品瑕疵有关。
值得注意的是，在新浪黑猫投诉平台上，科沃斯产品屡遭质量投诉，累计投诉量超2400条，近30天投诉76条。其中有投诉指向电池问题，比如“我于2023年12月22日购买科沃斯扫地机器人，平均3天使用一次，到6月已出现充电超级慢且耗电迅速的故障。”
另外，还有人投诉“科沃斯T20spro存在抽不上水，排不了水，充不了电，机器声音噪音巨大异响无法解决的问题”、“扫地机器人在使用过程中出现不吸尘拖地，有水珠声音大视频管家没有办法使用”等。
上述投诉为个人发起，投诉事件真实性有待观察。
科沃斯作为行业龙头，产品远销海外，高端化、高品质是其赢得市场的关键，公司在品控和售后服务上还需更下功夫。
综合来看，2024年上半年，科沃斯营收增速下滑，海外市场成为新增长点。控费显成效，归母净利润重回增长。在如此业绩表现下，2024年以来，科沃斯股价整体涨幅3.18%，
未来能否提振投资者信心，重拾千亿市值荣光，值得关注。
特别声明：以上内容仅代表作者本人的观点或立场，不代表新浪财经头条的观点或立场。如因作品内容、版权或其他问题需要与新浪财经头条联系的，请于上述内容发布后的30天内进行。