源达研究报告：2023年前三季度经济整体持续稳步复苏，汽车制造等行业工业增加值亮眼
来源：源达
10月18日，国家统计局公布前三季度国民经济运行状况数据，初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）91.3万亿元，同比（不变价）增长5.2%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。
核心观点
2023年三季度增速4.9%虽然较二季度6.3%出现一定回落，但仍高于预期的4.47%水平。整体经济属于持续稳步复苏。
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比上半年加快0.2个百分点。分产品看，太阳能电池、充电桩、新能源汽车产量分别增长63.2%、34.2%、26.7%。9月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速与上月持平，比7月份加快0.8个百分点；环比增长0.36%。高技术产业工业增加值累计同比增速持续回升。2023年前三季度，工业增加值增速较快行业有：汽车制造业、电气机械及器材制造业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业等。
前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按消费类型分，商品零售305002亿元，增长5.5%；餐饮收入37105亿元，增长18.7%。9月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，增速连续2个月加快；环比增长0.02%。
初步测算，如完成全年5%预期目标，四季度需增长4.4%以上。随经济继续稳步恢复，四季度将有望继续保持企稳回升态势。同时，随前期一系列稳增长政策措施效果逐步显现，及去年四季度基数相对较低，2023年全年GDP增长有望超过5%。
投资建议
建议关注：工业增加值持续增长同时业绩有望持续走强的行业板块如：汽车、电力设备。
风险提示
海外经济波动风险；国际贸易及部分行业受国际关系等外部不确定性因素影响，发生预期外变化。
一、2023年前三季度国民经济数据概览
国家统计局2023年10月18日公布前三季度国民经济运行状况数据，初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）913027亿元，同比（不变价）增长5.2%。分产业看，第一产业增加值56374亿元，同比增长4.0%；第二产业增加值353659亿元，增长4.4%；第三产业增加值502993亿元，增长6.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.3%。
图表1：GDP同比增速
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
整体来看，2023年前三季度GDP同比增长5.2%，一季度GDP同比增长4.5%，二季度GDP同比增长6.3%，三季度同比增长4.9%，三季度增速较二季度出现一定回落，但仍高于预期的4.47%水平。具体分产业来看，第三产业上半年恢复较快，进入第三季度后随前期累计消费意愿逐步释放，增速出现一定回落。
二、工业生产
前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长4.0%，比上半年加快0.2个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长1.7%，制造业增长4.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。装备制造业增加值增长6.0%，比全部规模以上工业快2.0个百分点。分产品看，太阳能电池、充电桩、新能源汽车产量分别增长63.2%、34.2%、26.7%。9月份，规模以上工业增加值同比增长4.5%，增速与上月持平，比7月份加快0.8个百分点；环比增长0.36%。高技术产业工业增加值累计同比增速持续回升。2023年前三季度，工业增加值增速较快行业有：汽车制造业、电气机械及器材制造业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业。
图表2：部分行业工业增加值当月同比增速
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
三、固定资产投资
前三季度，全国固定资产投资（不含农户）375035亿元，同比增长3.1%；扣除价格因素影响，同比增长6.0%。分领域看，基础设施投资同比增长6.2%，制造业投资增长6.2%，，制造业投资近几月持续回升，房地产开发投资下降9.1%。分产业看，第一产业投资同比下降1.0%，第二产业投资增长9.0%，第三产业投资增长0.7%。民间投资下降0.6%；扣除房地产开发投资，民间投资同比增长9.1%。高技术产业投资同比增长11.4%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长11.3%、11.8%。高技术制造业中，航空、航天器及设备制造业，医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长20.7%、17.0%；高技术服务业中，科技成果转化服务业、专业技术服务业投资分别增长38.8%、29.6%。9月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0.15%。
图表3：固定资产投资增速
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
四、消费
前三季度，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。按消费类型分，商品零售305002亿元，增长5.5%；餐饮收入37105亿元，增长18.7%。基本生活类商品销售稳定增长，限额以上单位服装鞋帽针纺织品类、粮油食品类商品零售额分别增长10.6%、5.3%。升级类商品销售较快增长，限额以上单位金银珠宝类、体育娱乐用品类、化妆品类商品零售额分别增长12.2%、8.3%、6.8%。全国网上零售额108198亿元，同比增长11.6%。其中，实物商品网上零售额90435亿元，增长8.9%，占社会消费品零售总额的比重为26.4%。9月份，社会消费品零售总额同比增长5.5%，比上月加快0.9个百分点，增速连续2个月加快；环比增长0.02%。前三季度，服务零售额同比增长18.9%。相较于前期因去年同期低基数效应导致餐饮收入当月同比高速增长，近期增速虽有回落，但仍高于社会消费品零售总额同比增速。
图表4：社会消费品零售总额增速
资料来源：Wind，源达信息证券研究所
五、市场展望
前三季度，国内生产总值同比增长5.2%，初步测算，如完成全年5%预期目标，四季度需增长4.4%以上。结合近期多项指标，经济继续稳步恢复，四季度将继续保持企稳回升态势。同时，前期出台的一系列稳增长的政策措施效果将逐步显现，随着后续政策逐步落实到位，对经济促进效果进一步体现。此外，注意到去年四季度基数相对较低，因而2023年全年GDP增长大概率超过5%。