中信建投 | 美国家电零售渠道库存回归合理水平，地产低位等反弹
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文｜马王杰翟延杰
2023年美国零售库存回归合理水位，地产低位等待反弹。家得宝收入端底部企稳，23Q2/Q3降幅收窄，预计全年销售额同比减少3%~4%；劳氏收入端仍处探底期，预计全年可比销售额下跌2%~4%。22Q2后家居零售商持续去库，库存水位环比持续回落。家得宝23Q2后库存同比转负，指引库存状况回归至合理位置；劳氏同步开启去库，库存即将回落至2020年水位。此外，美国房地产成屋销售自6月以来降幅收窄，新建住房销售自4月以来回暖反弹，未来伴随加息周期的逐步收尾，房产景气度有望逐步回暖复苏。
本周行情回顾：本周（11月13日-11月17日）沪深300周变动为-0.51%，家用电器板块周变动为-0.02%，跑赢沪深300指数0.49pct。个股方面，本周光驰股份、三花智控、小崧股份涨幅居前三，小牛电动、春光科技、九号公司-WD等跌幅较大。
原材料、运价及汇率：铜材、线材、塑料价格均环比上涨，铝材价格环比下降。相较上周，沪铜指数上升0.91%，沪铝指数下降0.14%，线材指数上升3.27%，塑料指数上升1.55%。CCFI指数处于低位：截至11月17日，综合指数为872.11，相比去年同期下降47.19%，相比上季度同期下降1.96%。人民币汇率持续贬值：截至11月17日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.2465、7.8579、8.9755。
家电公司重点信息更新：东方电热基于对公司价值的判断和未来可持续发展的坚定信心，拟使用自有资金5000—10000万元以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份并注销，减少注册资本；新宝股份拟使用自有资金人民币5000—8000万元以集中竞价交易方式回购公司发行的部分人民币普通股（A股）股票，全部用于注销，减少公司注册资本，回购价格不超过人民币22元/股（含本数）；亿田智能收到与合肥三只羊网络科技有限公司于合肥市高新区签订的《网络推广服务合同》和《补充协议》，本合同为框架合同，旨在充分发挥双方产业优势，通过业务合作等方式提高双方的市场竞争力，实现合作共赢；三花智控使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购股份后续用于股权激励计划或员工持股计划。
1）宏观经济增长放缓；2）海外需求不及预期；3）原材料价格上涨；4）供应链运行受阻。
马王杰：家电行业首席分析师，上海交通大学硕士，曾就职于申万宏源、天风证券和国盛证券。深度覆盖白电、厨电以及各类小家电公司。所在团队曾获得2016年新财富家电行业第五名、水晶球第二名；2017年新财富入围；2018年金牛奖家电行业最佳团队。
翟延杰：家用电器行业分析师，北京大学金融硕士，专注于白色家电、厨电及小家电新消费等产业链研究。
证券研究报告名称：《美国家电零售渠道库存回归合理水平，地产低位等反弹》
对外发布时间：2023年11月19日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
马王杰SAC编号：S1440521070002翟延杰SAC编号：S1440521080002