要理性！中国持有美债暴跌，应是到期后的被动减持，不是主动抛售
美国财政部公布最新的国际资本流动报告显示：2023年9月份，日本持有美债规模降至1.09万亿美元，减持了285亿美元；中国持有的美债金额更是跌至7781亿美元，创下了自2009年5月份以来的最低值。
这是中国在“抛售”美债吗？
面对中国持有美债余额不断下滑的现象，多家媒体使用了“抛售”两字。南生认为这个说法有待商榷，不够理性。这是因为：抛售是主动行为，现阶段中国将未到期的美债出售掉，会亏本。
美债，有两种。一种是短期美债，期限通常不超过1年，本身是没有利息的，各国投资者持有这种美债主要是赚取“折扣价”。
意思是：票面价格100美元的美债，出售价可能只有97美元。到期后，投资者却能从美国财政部那里获得100美元，这3美元的差价就是投资者赚取的。
还有一种长期美债，在发行时利息就固定了。假设还是价值100美元的债券，年利率是5%，美国财政部按固定时间支付利息——通常是“每半年”，就会按固定利率支付到期利息。
最近几年，中国持有的美债余额整体在缩减。也就是说，我国持有的美债主要是在前些年“利率较低时购买”的，预计大部分的美债年利率在2%到3%区间，而现在的长期美债利率动辄达到或超过5%。
我国若是“抛售美债”，按原价出售，这种低利率美债，谁会购买呢？明明可以到美国财政部那里购买当下发行的高利率美债，有哪个傻子愿意“原价购买之前发行的低利率美债”呢？
我们需记住：利率上涨时，之前持有的美债会产生损失
未到期美债，是可以在市场上交易的。假设是100美元，年利率为2%的美债要出售。当下发行的美债利率高达5%时，意味着：之前低利率持有的100美元美债，市场价格将降至97美元。
只有降低自己持有的美债价格，才能在市场上完成交易——票面100美元，购买者支付97美元，赚3美元差价。再加上2%的年利率，就是利息2美元，合计收益是5美元，才刚刚达标。
那些说我国在当前高利率背景下，抛售之前“低利率时购买的美国国债”，这分明是在做赔本的买卖。我国央行决策者，会这么傻吗？
合理解释只能是：到期后的被动减产
之前购买的美债到期了，拿到利息后，就没有再增持了。或者是新购买的美债金额，远低于到期后被动减产的美债金额，使得我国持有的美债余额逐月下滑，并在今年9月份创下十多年来的新低。
外媒发布的新闻，也验证了南生的观点——近期，正是美债到期的高峰时间段。特别是在未来12个月时间范围内，将有大约8.2万亿美元的债务到期，占未偿还债务总额的三分之一左右。
美国联邦政府的财政赤字预计不低于2万亿美元，叠加即将到期的8.2万亿美元美债。在下一年时间内，美国需要新发行10万亿美债，才能达到“借新债、还旧债”目的的同时，再满足财政开支需求。本文由南生整理并撰写，无授权请勿转载、抄袭！