大国重器，珠海航展亮点梳理与投资机会展望

（来源：汇丰晋信基金）

受相关事件密集催化，近期军工板块受到市场空前瞩目，相关板块交易量更是创下历史新高。于上周落下帷幕的珠海航展，关注度也水涨船高，在社媒上频繁霸屏。作为国家力量与中国制造集中展现的舞台，本次珠海航展可以划出哪些亮点？映射到资本市场，又有哪些投资机会，可以让普通投资者参与？高端制造板块中，还有哪些行业动向值得关注?本期基金经理信札邀请汇丰晋信双核策略基金基金经理韦钰为您重点梳理与解码。

数据来源：Wind，申万国防军工板块，汇丰晋信整理，20220801-20241118，过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。

韦钰

汇丰晋信双核策略基金

基金经理

“大国重器”集中亮相

Q1：本次珠海航展，有哪些亮点值得关注？

总体来看，本届珠海航展共有来自47个国家和地区的1022家企业参展，其中境外展商数相比上届增长104%。参展飞机261架、地面装备248型，签订总值约2856亿元人民币合作协议，成交各种型号飞机1195架。具体来看，有以下几个亮点：

✦“大国重器”集中亮相，其中一个重头戏是歼-35A。这是中国继歼-20之后的第二款隐形战斗机，中国成为第二个拥有两款隐形战斗机的国家。歼-35A的另一个版本可能会作为未来的航母舰载战斗机入列服役。中国还正式公布了世界上第一款双座隐形战斗机歼-20S，由于第二名机组人员提供了额外的能力，除了空战外，该战斗机还能与无人驾驶设备协同作战，进行电子干扰以及战术层面的指挥和控制。

✦今年也是海军首次组织实装参展。歼-15D舰载电子战飞机、歼-15T舰载战斗机编队，展示了反区着舰和空中伙伴加油；直-20J舰载直升机、直-8C运输直升机搭载海军陆战队员，展示了空中突防作战编组。

关注两大投资机会

Q2：从资本市场角度，可以看到哪些投资机遇？

总体来说，这次珠海航展向所有观众展示出中国“海陆空天电”新式武器装备井喷式的大发展。发展的背后凝聚着中国国防工业科技领域中工作人员推进中国式国防现代化非常重要的成果。这些成果也包含二十大报告当中对武器装备发展的要求，这个要求就是坚持机械化、信息化、智能化融合发展。

同时，珠海航展是军贸重要交易平台。全球局势紧张，军贸格局不断变化。随着国际形势的风云变化，中国武器有望在全球军贸市场获取更大的市场份额。凭借雄厚的工业制造能力，其他国家为了捍卫国家主权、安全和发展利益，可以从这里获得一整套具有世界先进水平的防务体系。这背后，其实是一个制造业大国完整解决任何具体问题的方案提供能力和全产业链供应能力。

从一些新方向，我们也可以找到更多投资机会。

✦一直以来，飞机制造被誉为“现代工业上的皇冠”。中国国产大型客机C919、支线客机C909在航展上分别新签60架和70架订单。国产大飞机制造不仅能够带动上下游产业链的发展，形成“大飞机效应”，也为我国工业制造能力的全面提升注入了一剂强心针，将对整个大飞机产业链的设计、制造、培训、维修等环节形成强有力的带动效应。

✦本届珠海航展跟往届有一个很大的变化，就是设立了低空经济馆。2023年底，低空经济被确定为国家战略性新兴产业，2024年春被写入政府工作报告，纳入新质生产力范畴，低空经济的投资机会值得关注。随后各地纷纷发布相关产业政策，加速低空经济的进程。在本届珠海航展看到，低空飞行器主要包括固定翼、多旋翼、复合翼、倾转旋翼等机型，并有是否载人的区分。很多低空飞行器已经实现商业化落地，主要应用场景包括消防应急、医疗救援、巡视巡检、安全监控、公共安全、海岛运输、旅游观光、飞行体验等。

军工行业基本面需求拐点临近

Q3：如何看近期军工板块的演绎？从申万国防军工行业表现来看，交易量创历史新高，指数创2年多新高。（数据来源：Wind，申万国防军工板块，汇丰晋信整理，20220801-20241118，过往表现不代表未来，市场有风险，投资需谨慎。）

近期国防军工行业事件催化较为密集：9月25日火箭军向太平洋海域成功发射1发洲际弹道导弹；10月14日，中国人民解放军东部战区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力开展“联合利剑-2024B”演习；中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平10月17日到火箭军视察，11月4日到空降兵军视察；11月5日，空军在北京召开新闻发布会，介绍庆祝空军成立75周年以及参加第十五届中国航展有关信息等。

从基本面的角度看，当前军工行业景气度最弱的阶段已然过去，在十四五规划执行进入能力集成交付关键期的背景下，需求拐点日益临近。2025年作为“十四五”收官之年，行业需求将迎来结构性反转，并有望延续至2026年。

捕捉高端制造板块加速成长方向

Q4：大国重器，高端制造板块还有哪些投资主线值得关注？

✦需求角度，寻找2024年年底至2025年行业加速成长的细分方向。一方面，以风电、军工为代表的细分方向前期的一些发展制约因素得到了接触，2025年有望进入反弹的阶段。以风电为例，风机中标价格已到低位区间、行业集中度进一步回升，市场持续洗牌，部分主机厂已率先走入利润率拐点；而海风、海外风电给行业贡献了明显增量。看好多个环节的利润回升、业绩反转。另一方面，我们重点关注行业内一些从0至1、从1至10的大的成长机会。包括上文提到的低空经济、商业航天等。这些新兴成长领域有望对高端制造内的机械、汽车、电新等多个细分方向形成拉动，带来整个制造业的又一次升级。

✦供给侧角度看，我们十分关注光伏、锂电等方向内的“供给侧改革”。一方面是自上而下的推动，带来产业链整体利润的修复；另一方面是行业内各个环节的头部企业或借助技术领先优势、或借助成本优势，已经明显和二梯队企业拉出成本距离，有望在行业价格企稳、需求稳定增长的状态下赚取超额利润。

重点追踪五大产业趋势

Q5：接下来，还有哪些影响市场的重要事件或数据需要重点追踪？

宏观政策层面，考虑到后续中央经济工作会议、政治局会议的召开，政策预期或仍有空间；重点关注扩内需以及政策重点发力方向。

✦电新领域

重点关注风电、光伏领域的招标数据、行业价格；同时，密切关注光伏行业后续的行业自律行为、行业政策；

✦军工领域

重点关注新一轮订单的下发节奏；同时，关注低空经济、商业航天的建设进展；

✦汽车领域

重点关注2024年的补贴政策是否会在2025年延续，同时，关注新发车型的订单情况；

✦机械领域

关注此前以旧换新政策对制造业的整体拉动情况；同时，海内外机器人、AI设备等的进展会对相关公司带来一定业绩拉动。