行业周报 | 商场/超市人流较去年提升，黄金/医美终端消费乐观
本文来自方正证券研究所于2024年2月19日发布的报告《商场/超市人流较去年提升，黄金/医美终端消费乐观》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：王泽华S1220523060002，陈佳妮 S1220520080002
联系人：谷寒婷，张其超，廖捷
点评内容
美护主线：春节医美整体景气向好，欧莱雅发布23年财报
行业变化：（1）春节期间整体景气向好，终端机构加码新客引流。据春节期间医美终端机构草根调研，24年春节期间全期正常营业率达60%以上，整体节后开业时间也集中至初四-初六；景气度整体反馈较好，整体好于23年同期；春节期间新客优惠价格战仍较激烈，部分引流项目折扣最低可至1.5-2折。
（2）欧莱雅发布2023财报，全年销售额412亿欧元（约合人民币3192亿元），yoy+7.6%；其中四大事业部均实现正增，皮肤科学美容事业部增速最快yoy+28.4%，理肤泉等品牌贡献核心增长；高档化妆品yoy+4.5%增速最缓，主因旅游零售重置和中国大陆平淡的影响；分地区来看，除北亚地区受旅游重组影响yoy-6.2%之外，其他地区均呈现良好正增。
零售主线：春节返乡商场人流密集，关注跨境电商格局变化
行业变化：（1）我们对9个城市进行了零售业态人流的草根调研，涉及1个直辖市、2个省会、2个县城、3个地级市。
整体从人流维度，据我们在多个城市询问出租车司机以及亲戚朋友，返乡人数较去年略微减少，但是人群在商场、超市更密集，根据商场、超市的调研反馈，人流整体上较去年更多。从靠近社区的商业业态上来看，我们共统计了186家小型商业门店，有154家是老店，32家是新店，门店更替率17%左右。从人流在业态间的分布来看，商场中服饰、黄金珠宝等门店普遍人数较多；同时我们汇总了超市今年送礼常见产品的前三名，其中奶类、水果类提及次数较多。
（2）2月6日，亚马逊北美、欧洲站点发布公告称平台推出“SIPP（商品原包装发货）”计划，这个计划允许亚马逊FBA卖家使用他们自己品牌的产品包装发货，而无需任何亚马逊附加的包装，参与该计划的卖家可以享受更低的FBA配送费用。我们认为temu等低价平台的竞争可能是其中的推动因素。
（3）2月11日，第58届超级碗决赛举办，Temu在大赛期间播放了三则广告，效果十分显著，目前，Temu的下载量在美区AppStore排在了首位，超越亚马逊和沃尔玛成为美国下载次数最多的应用程序。据APPAnnie数据显示，其市场份额较广告之前提升了15%。
（4）美国东部时间2月12日，Wish的母公司ContextLogic宣布，同意以约1.73亿美元现金将其几乎所有运营资产和负债出售给Qoo10，这其中主要包括Wish电子商务平台业务。从Wish官方披露的2023年财务情况来看，该平台去年第三季度收入为6000万美元，同比下降52%，净亏损为8000万美元。wish曾被称作美版“拼多多”，过去的定位一直是售卖廉价商品的平台，然而Temu和Shein通过类似的低价策略和大量的广告投入，挤压了Wish的市场空间。
（5）黄金珠宝：据商务部数据，初一至初五商务部重点监测零售企业金银珠宝销售额同比增长10%以上。我们团队于春节期间草根了12城共31家黄金珠宝门店，其中包含周大福8家、老凤祥9家、中国黄金5家、周大生2家等，草根时间为初三到初六。根据草根调研反馈，今年黄金珠宝春节期间整体动销表现较为乐观，其中70%的调研店铺反馈销售表现良好。部分原因因为今年情人节和大年初五迎财神为一天，多家黄金珠宝店反应当天客流很多。折扣方面，周大福在低线城市折扣控制较好，克减20-30元/克左右；老凤祥、周大生克减略深约50-60元/克；另外一些区域性品牌打折更深。一口价折扣普遍在9折左右，各品牌相差不多。
核心观点：目前时间点建议关注跨境电商平台出海新动态，temu投放超级碗广告或带来新一波增长；零售行业有大量国企背景的地方商场，当前时间点关注央国企市值管理考核背景下的优质区域商贸标的【小商品城】、【重庆百货】；黄金珠宝春节消费情绪高涨，密切关注黄金珠宝的品牌动销情况，如【周大生】、【潮宏基】、【菜百股份】；线下零售中，部分公司在经济弱复苏背景下验证了自身开店的高势能，建议关注【名创优品】、【百果园】。
纺服主线：1月台股成衣/成鞋制造商低基数下持续好转
行业变化：（1）1月台股成衣/成鞋制造商低基数下持续好转，看好全年海外运动补库需求。1月台股成衣/成鞋制造商数据低基数下好转。1月运动鞋制造龙头裕元/丰泰/志强收入同比+13%（+15pct）/ +17%(+18pct)/ +6%（+7pct），运动服制造商儒鸿/休闲服制造商聚阳收入同比+25%（+23pct）/+15%（-16pct），较12月增速有明显改善。
核心观点：品牌端，男装板块高分红低估值下具备安全边际，但24年业绩有望分化，建议关注中高端商务男装品牌【报喜鸟】、【海澜之家】、【比音勒芬】；运动板块表现稳健，库存基本去化完成，24年有望轻装上阵，当前板块估值位于低点，建议关注【安踏体育】、【特步国际】、【李宁】、【361度】。制造端，海外品牌去库有望在4Q23-1Q24陆续完成，改善趋势确定性强；但具体幅度与欧美经济相关，欧美运动品牌陆续发布最新季报，展望24年指引偏乐观，Adidas/Skx均为高单收入增长指引；Deckers预计自然季24Q1中单位数收入增长。业绩指引隐含对未来订单假设，在品牌偏乐观的业绩指引下看好制造商订单改善的确定性与弹性。建议关注运动鞋服制造龙头【华利集团】、【申洲国际】，辅料龙头【伟星股份】。
风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险。
