欧阳卫民：金融的天职，金融如何助力实体经济发展？
第二十届中国国际金融论坛于2023年12月14-15日在上海召开，中国金融学会副会长、国家开发银行原行长、广东省原副省长欧阳卫民出席并发表演讲。
欧阳卫民在演讲中表示，金融助力实体经济的方式方法很多、意义很大。不同的金融机构有不同的方式方法。但也殊途同归，共同的目标是：降低融资成本，提高融资效率，确保融资可持续性，促进经济平稳健康发展。
以下为演讲实录：
大家好！很高兴应邀参加这次论坛。
我想就金融如何助力实体经济发展谈点粗浅认识，请各位批评指正！
早在多年前，总书记就明确指出：“金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。”（《习近平谈治国理政》第二卷第279页）“金融要为实体经济服务，满足经济社会发展和人民群众需要。金融活，经济活；金融稳，经济稳。经济兴，金融兴；经济强，金融强。经济是机体，金融是血脉，两者共生共荣。我们要深化对金融本质和规律的认识，立足中国实际，走出中国特色金融发展之路。”（《人民日报》20190224）
天职，我的理解是最高职责、最大职责，先天的、自然的、与生俱来、理所当然的职责，神圣的、铭记在心的、不可动摇的职责。为实体经济服务是金融的天职亦即金融的宗旨、初心和使命。
我们要时刻牢记总书记的殷殷嘱托，深刻领会总书记关于金融与经济两者共生共荣的科学论断，切实为实体经济服务，助力实体经济质效提升。
金融为谁服务？这是一个方向和性质问题。怎样服务？则是一个方法和技术问题。总书记为金融界指明了方向。我在这里就方法和技术问题谈点学习体会和实践感受，供大家参考：
一， 适当扩大社会融资总规模，适度增加贷款。货币是生产要素的粘合剂，是财富的催化剂。融资总规模和贷款规模适当扩大有利于激活经济和实现充分就业。过去10年，我国人民币贷款余额和社会融资规模增速始终保持在10%以上，金融血脉持续“滋养”实体经济。实战证明，做法是好的、对的。
二， 持续降低融资成本。习近平总书记指出：“要促进金融机构降低经营成本，清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。”（《习近平谈治国理政》第二卷）近年来，从高速度、高利率到高质量、低利转变是经济发展的一次飞跃，一次提升。可以说，引导利率持续走低是金融对实体经济的最大贡献之一。先看看1933年中国农村贷款调查利率表：
再看现在：2023年人民币贷款利率已低于美元贷款利率，金融逆周期调节作用发挥到极致。过去20年，人民币和美元之间利差收窄共发生了10次。但最终真正达到利差倒挂的只有2005~2007、2008、2009以及2010年四次。其中05~07年的倒挂周期最长，利差倒挂达到2%，并持续了2年多。接下来三次的倒挂时长都比较短，不超过半年。现在又倒挂了。美国国债收益率和美元贷款利率均高于我国相应指标了。
是的，这种倒挂可能影响股市、汇市，但长期看、整体看，对我国经济提振有好处。不过，银行并非魔术师。贷款利率基本或主要取决于存款利率和息差，风险成本和费用开支在定价中占较低。因此，降低融资成本包括降低存款利率。下面是最新的（2023年6月）更低的存款报价表：
一年期存款利率1.65%，而欧盟3.5%！以上是银行业情况。证券业呢？请看2023年1-5月网上公布的两张费用表：
发行费率约10%！显然偏高。拿5年期贷款利率比，上市公司年分红超过2%，直接融资在费用方面即失去优势！投资者分红率若要达到同期贷款利率的话，发行费必须全部摊销完毕，摊销期多长，投资者相对于贷款的低回报期即有多长，除非公司业绩特别优秀，足以消除发行费影响。
三， 稳定汇率，助力外贸型企业总书记在2014年中央财政领导小组第七次会议上要求，消除价格、利率、汇率等经济杠杆的扭曲。我理解，保持汇率的基本稳定和真实，是对外贸企业的最好和最大支持。汇率必须反映国家经济实力、货币购买力和经济发展预期。大幅度波动有利于货币市场投机者，不利于外贸实体企业经营计划安排和生产组织实施。近期，人民币因美联储连续加息而破七，影响了中国股市和外资流入，也影响人们对国内经济的预期与信心。“有管理的浮动汇率制度”此时此刻到了该强调“管理”的时候了。
四， 切实解决老大难问题，大力推进金融供给侧改革总书记指出：“金融是现代经济的血液。血脉通，增长才有力。我们要建立稳定、可持续、风险可控的金融保障体系。”（《习近平谈治国理政》第二卷）金融业的确存在社会各界特别是实业界长期诟病的地方。为实体经济服务，必须下决心解决一批老大难问题。包括：
1， 融资机会均等问题。所有制、经营规模和地区偏见与歧视带来的后果是现实的严峻的，融资机会均等问题是其中之一。比如，相对而言，同样信用条件下民营企业、中小微企业、相对贫困地区企业融资更难、更贵、更严。2018年，习近平总书记在同民营企业家座谈会上明确要求：“解决民营企业融资难融资贵问题。要优先解决民营企业特别是中小企业融资难甚至融不到资问题，同时逐步降低融资成本。要改革和完善金融机构监管考核和内部激励机制，把银行业绩考核同支持民营经济发展挂钩，解决不敢贷、不愿贷的问题。要扩大金融市场准入，拓宽民营企业的融资途径，发挥民营银行、小额贷款公司、风险投资、股权和债券等融资渠道作用。对有股权质押平仓风险的民营企业，有关方面和地方要抓紧研究采取特殊措施，帮助企业渡过难关，避免发生企业所有权转移等问题。”（《人民日报》2018年11月2日）应该说，习总书记的要求是明确的、具体的，其中蕴含的思想是深邃的、富有远见的，“两个毫不动摇”在这里可以理解为给予所有市场主体均等融资机会。
2， 抵、质押问题。马克思说，现代信用是对人的信用，而不是对物的信任。可是，现在━21世纪的现实是：银行存量贷款90%以上属抵质押贷款，真正意义上的信用贷款占比极低，“信贷”有名而无实。这给科创企业、初创企业和小本买卖等市场主体带来很大的困扰，给有恒心而无恒产的“士”阶层（毕业大学生、研究生）双创带来很大的困惑和困难。同时从宏观层面看，按照熊彼特的信贷理论，抵质押贷款实际是存量资产交易，一种比应有规模更小的折扣交易，不是什么贷款新增，因此不利于经济扩张和拓展。我相信，只要征信完善、司法公正双管齐下，这个问题是可以迎刃而解的。
3， 规模速度心理或支持经济发展愿望与风险规避、防化制度要求冲突问题。金融机构经营者容易走极端：名列前茅、支持发展必须有一定规模、一定速度，为此，放松管控，加大激励从而积聚风险。反过来，草木皆兵、闻“风”丧胆，加上终身追责、上纲上线，从而每况愈下，导致各项业务迅速滑坡。解决的办法还是要坚持“稳中求进”工作总基调，平衡好稳定（风控）与发展的关系。关于这一点，习近平同志在福建工作时就说过：“金融工作要正确认识和处理防范金融风险与支持经济发展的关系。既不能盲目贷款，也不能‘惜贷’”（《2002年福建省人民政府工作报告》）
4， 总量政策与结构政策摇摆问题。财政政策是结构性政策，货币政策是总量政策，这是以前教科书告诉大家的所谓常识。现在这个常识受到了挑战。财政和货币都想跨界发挥作用。赤字预算、债务规模可大可小。货币政策结构调整、信贷投放精准直达，不仅这样倡导，也这样行动。事实上，财政收支是资金所有权的转移，是政府行为，因此结构调节功能十分明显、有效；而货币信贷是市场行为，追逐高利是生息资本的本性，借贷只是资金使用权的让渡，而不是所有权的转移，因此获得优惠利率贷款或低成本资金的市场主体，当预期利润率低于息差或风险过大不足以还本付息时，完全可能蜕变为资金掮客，货币信贷结构调整功能和作用微乎其微，而穿透监管成本迅速上升，资本自由流动规律和社会平均利润率形成趋势受到影响。即使受惠企业矢志不渝、专款专用，其功能作用也是一时的，一次性的。真正困难的企业或行业连年亏损，再优惠的利率也只能治标不治本。从逻辑上说，亏本也意味着不能还本。当然，财政、货币信贷携手，通过财政贴息，银行信贷资金对某些政策性领域和项目支持，实现结构性目标是可能的有效的。例如，助学贷款，扶贫贷款，技术改造贷款，重大项目贷款、绿色金融、普惠金融等。
5， 诚信社会融资选择问题。假定我们处于一个诚信社会，或者打算建设一个诚信经济体，那么，融资选择或者选择融资即理所当然、与生俱来。直接融资与间接融资比重之争，资本市场与信贷市场主次之分，归根到底，是市场主体融资选择权问题。如果上市企业缺乏起码的诚信，如果欺诈盛行，内幕交易、市场操纵等行为屡禁不止、不能受到严厉的惩罚，如果信息披露不能做到全面、准确、及时，如果监管包办风控，审批替代投资者决策分析，那么，自由选择一定遥不可及，资本市场作用发挥也一定不够充分，金融服务实体经济的渠道、产品、平台一定单调单一。也不符合拓宽投、融资渠道的总体要求。（参见习近平：《干在实在，走在前列》）
为此，建议：给诚信者以充足的融资选择权，同时让欺诈者寸步难行、人人喊打！具体讲，要积极推进、不断完善股票发行注册制。
五， 正本清源，不忘来时路券商等证券业经营机构，要想企业之想，急企业之所急。深入调研、诚实可靠、全面准确及时向市场保荐上市企业；低收费、高效率，为企业筹资，增强企业资产流动性。做企业与投资者友谊的缔结人，资本市场的护佑神，直接融资的促进者。让制造业产业资本与商业资本、金融资本有机互动起来。（参见习近平：《之江新语》）保险要回归互助、保障功能。习近平总书记指出：“要促进保险业发挥长期稳健风险管理和保障的功能。”（《习近平谈治国理政》第二卷）大家知道，保险的看家本领是概率，基本功能是互助和兜底。保险要正本清源，为实体经济保驾护航。如，更好地提供厂房、机器设备等财产险，职工人身意外险健康险，出口信用险，农产品灾害险等。少搞或不搞类似长期的高利率存款的寿险，类似理财或信托、承诺或暗示高收益率的资管业务。根据财务可持续原则，降费让利实体经济。
其他非银行金融机构也要恪尽职守，助力实体经济。
━财务公司最为典型地体现了生息资本从属产业资本近现代经济特点，所以可以适当降低门槛，鼓励发展。当然，财务公司也是信用机构，维护自身和所属集团的信用相当重要。财务公司不能为资本盲目、低效、无效扩张服务。
━租赁公司贷物不贷款，但与贷款意义和重要性等同。租赁助力实体经济是直接的、有效的。同时也有利于设备的充分利用、合理利用。因此，要大力发展租赁业。但要防止假租赁之名，行贷款之实且费率远高于利率。
━“受人之托，代人理财。”信托和基金可不可以助力实体经济？回答是肯定的。企业总会有暂时闲置的负债资金和一时未投的所有者权益。“手里的钱闲起来不好……钱要用起来！”小平同志很早告诫我们。（《邓小平文选》第二卷）寻求更高收益，这是钱的本性，因此，自己运作不专业，信托和基金便有了机会，有了事干。但是信托要汲取历史教训，坚持勤勉尽责双向选择原则，坚持学基金只收管理费不承担投资风险的专业运作模式，不搞买断业务，不做“偷鸡不成反蚀一把米”高风险投机事，不将金融风险、投资风险转为产业风险、企业财务风险。
━票据，特别是商业汇票和银行本票，既是支付缓释工具，也是融资即时手段。到期兑付是票据的生命，随时随地贴现是票据的优势所在。开票据不是“打白条”。滥用票据乃至于到期不能兑付或者贴现率极高，有损商业信用和票据信誉。维护票据市场秩序，珍惜企业开出的每一张票据，打击票据犯罪，做好票据的贴现、转贴现、再贴现，降低贴现率，也是金融助力实体经济的应有之义、应尽之责。
总之，金融助力实体经济的方式方法很多、意义很大。不同的金融机构有不同的方式方法。但也殊途同归，共同的目标是：降低融资成本，提高融资效率，确保融资可持续性，促进经济平稳健康发展。