如何看待岁末年初的A500指数？
（来源：银华理财家）
前
言
近期，人社部等五部门发布《关于全面实施个人养老金制度的通知》，12月15日起，将个人养老金制度从36个先行试点城市推开至全国。
12月12日，证监会及时优化个人养老金产品供给，将首批85只权益类指数基金纳入个人养老金投资产品目录。其中，跟踪各类宽基指数的产品多达78只，而跟踪A股新时代核心宽基指数的A500ETF（159339）对应的联接基金也被纳入其中，A500ETF联接基金已增设专门的Y份额（022944），或适合希望分享中国经济增长红利的投资者。
整体来看，2024年进入最后一个月，多场重要经济工作会议召开，个人养老金、回购增持再贷款等资本市场高质量发展政策频出，跨年行情或蓄势待发，如何看待岁末年初的A股核心宽基A500指数呢？
一
A500指数成份股的公募基金
仓位处于历史低位
当前，A500指数成份股的公募基金配置水平处于历史低位。根据公募基金披露的2024年三季度重仓股数据，A500指数成份股在主动权益公募基金（普通股票型+偏股混合型+灵活配置型）重仓股市值占比仅为75%，处于2019年以来的32%低位。
图：A500指数成份股重仓股仓位
位于2019年以来的32%分位数
岁末年初，投资者增配A500指数的空间或较大。
二
A500指数股债性价比处于历史高位
估值水平来看，十年期国债收益率的持续下跌、跌破2%大关迎来较多市场关注。股债两大类资产或存在一定“跷跷板”效应，伴随债券资产中长期收益率的降低，股票市场有望承接债券市场流出的资金。
股债性价比视角下，当前A500指数的风险溢价（=1/市盈率-十年期国债收益率）处于历史77.64%的分位数，意味着A500指数的股债性价比比历史上78%的时候都要高。同时，A500指数作为A股市场新时代的核心宽基，对A股市场代表性较强，覆盖了A股市场55%的自由流通市值和63%的营收，或是把握低利率时代下股票市场估值中枢提升长期趋势的较好工具。
图：A500指数股债性价比处于历史高位
三
2025年是“十四五”收官之年
A500指数的核心编制理念是行业均衡，且新质生产力占比较高。2024年，新质生产力被列为政府十大工作任务之首。
此外，2025年是“十四五”规划的收官之年和“十五五”规划的开局节点，后续产业政策也有望持续聚焦新质生产力。十四五纲要曾经指出，战略性新兴产业聚焦新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天、海洋装备等，映射到A股市场主要涉及电子、计算机、通信、传媒、机械、军工、医药、电力设备等行业，均为A500指数的权重行业，产业趋势叠加产业政策，A500指数或迎来较强弹性。
图：A500指数申万一级行业分布
整体来看，A500指数具有核心资产风格属性，有望成为跨年行情中的“定海神针”，大家或可持续关注。
相关产品：A500ETF（159339）
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