海通固收 | 如何看待目前时点的AI相关转债？——可转债周报
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姜珮珊
海通固定收益研究首席分析师
S0850517070004
投资要点
上周（2023年4月7日至2023年4月14日，下同）市场回顾：转债指数上涨
转债指数持平。上周中证转债指数持平，周日均成交量（包含EB）494.88亿元，环比下跌1.96%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨0.04%。同期沪深300指数下跌0.76%、创业板指数下跌0.77%、上证50下跌0.22%、国证2000下跌0.55%。
从板块来看，多数板块下跌。电力交运（0.64%）、金融（0.49%）、医药（0.43%）、环保建筑（0.35%）板块上涨，周期（-0.26%）、TMT（-0.30%）、机械制造（-0.38%）、可选消费（-0.80%）、必需消费（-1.43%）板块下跌。
估值压缩，纯债YTM均值下降。截至4月14日，百元溢价率为28.22%，同比下跌0.75个百分点，80元以下纯债YTM均值为1.73%，同比下跌0.04个百分点。
部分重点行业信息观察
上周钢价下跌。上周MySpic综合钢价指数环比下跌1.45%，唐山高炉开工率59.52%，环比上涨0.79pct。煤炭价格方面，焦煤期货结算价下跌，周环比下跌4.32%、焦炭期货结算价环比持平。水泥价格指数下跌，周环比下跌0.92%。分区域来看，华北地区水泥价格指数下跌0.04%，华东地区下跌1.08%，西南地区下跌0.71%。涤纶长丝POY价差收窄。
猪肉价格下跌。上周猪肉平均批发价格为19.39元/公斤，周环比下跌2.37%。此外上周自繁自养生猪养殖利润下降，外购仔猪养殖利润上升。
如何看待目前时点的AI相关转债？
TMT热度较高，AI相关领域及半导体方向或成为全年主线，消费电子关注MR产业链，传媒关注AI影响下的游戏、影视、电商等领域。国产大模型发展正在提速，另外终端AI芯片国产替代确定性高。我们认为市场或正在从关注相关概念转向关注业绩及订单兑现等情况。
转债标的中和本轮行情相关的主流标的较少，或者被陆续赎回，参与难度较大。我们梳理了AI及相关的半导体和消费电子标的，多数集中在电子行业，计算机行业标的多数规模较小或评级不高，通信及传媒行业相关标的也比较少。
转债策略方面：近期转债估值升高，上周小幅调整但幅度不大，百元平价溢价率28.2%，仍高于2月高点，处在较高位置。另一方面权益市场整体震荡但结构性行情分化显著，债市资金较为充裕而资产荒现象再现，超预期的政策或相对较难。转债整体操作难度较大，且热点板块选择少择券难，在配置比例上不占优势，但我们认为在高估值的背景下不宜激进，后续关注债市及资金面情况，关注部分品种交易性机会。
风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险。