重磅数据发布，连续5年盈利的偏股基金经理怎么看市场？

关键指标【仅供参考】

1、沪深300股债利差择时模型：5.05%，维持100%偏股基金。（持有雄霸赛道偏股/节节高混合等偏股组合，新增资金配置年年红债券/年年红偏债）。

2、万得全A市净率：1.73倍，处于43.84%的偏低位置（历史1.41-2.14，下跌18.5%创近10年新低，涨23.7%创近3年新高），大盘风格。

3、可转债均价：134.479元，处于69.12%的偏高区域（历史94.741-152.232）。

18日在多宗减持影响下，半导体和创新药领跌，市场小幅下跌，光模块、保险和逆变器领涨，市场热点不断。

重磅统计数据发布，一季度国内生产总值28.5万亿元，同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%，保持复苏态势。其中增速较快的住宿和餐饮业、信息传输分别增长13.6%和11.2%。

3月份，全国城镇调查失业率为5.3%，比上月下降0.3个百分点。其中16-24岁劳动力调查失业率为19.6%，较2月提升1.5个百分点，创2022年8月

以来新高。显示复苏路程较为波折，充分就业任重道远。

1-3月份，全国商品房景气指数已经连续3个月提升，整体呈现弱复苏。

北京市印发刺激消费方案，延续实施新能源车置换补贴政策，对乘用车置换新能源小客车符合条件的车主给予补贴。

18日上市的天阳转债开于130元，尾盘回落至128.5元，与预测区间一致，考虑正股较弱，目前转债估值已经比较充分，可以采用回落卖出控制回撤。预祝中签的各位网友！

今天没有可转债打新和上市，也没有新股可打。我们一起聊聊基金季报。

一、基金经理思路分享

今天聊的是小盘价值领域较为优秀的基金经理丘栋荣，擅长在中小盘价值股中做波段，一季度其掌舵的中庚价值领航显示：当季度基金净值上涨6.2%，保持增长态势。截至目前，该基金自2019年以来，年年盈利，属于稳健型中小盘价值风格。不足是申购费一直不打折、牛市进攻性偏弱……

在季度报告中，基金经理这样分析：

1.资产上，股票性价比较高。中证800股权风险溢价降至0.58倍标准差水平，但股息率与10年国债到期收益率比值仍则处于高位【择时指标使用了风险溢价率和股债性价比指标】。基于股权风险溢价的资产配置策略，权益资产估值仍处于低位，对应了很高的风险补偿水平，因此基金积极配置权益资产，亦积极配置港股。

2.基本面，内升外降。国内两新两强（新周期、新班子、强制造、强突破）的特征明显，正向循环逐步放大，需要保持耐心。海外存在高息尾部的风险，硅谷银行等暴露的金融风险促使欧美央行火速出手，但未来仍可能有非线性风险出现，市场因较难预期而更易高波动。

3.盈利见底回升，权益资产机会多。随着企业盈利见底回升，权益资产机会大于风险。结构上看，仅有大盘成长类估值显著偏贵，其他类型的风格基本处于低估区域。其中港股整体估值水平基本处于历史20%分位左右，长期吸引力是足够的，继续战略性配置。

4.重点关注基本面风险低、盈利增长积极、低估值的公司，主要包括：

（1）基本金属为代表的资源类公司。因基本金属供给端刚性导致价格底部坚实，价格敏感，总体呈现低产能弹性、低库存、相对低价格的三低特征，而海外再工业化，需求仍有弹性。

（2）高质量、低风险、低估值、高分红和高预期回报的能源类及能源运输公司。

（3）大盘价值股中的地产、金融等，特别是供给端收缩、需求企稳回升的优质房地产个股。

（4）部分港股互联网和医药科技成长股。主要是估值便宜，业务稳健有成长，同时流动性风险缓释，基本面持续改善。如港股中的互联网公司，除业务复苏空间大，政策转为支持外，更重要的是各家公司理性扩张，更好的把握线上化的长期趋势。

（5）低估值但具有成长性的成长股，重点关注国内需求增长为主、供给有竞争优势的高性价比公司，包括有色金属加工、医药制造、轻工、电气设备与新能源、汽车零部件、机械、农林牧渔等。

对大家关心的医药、计算机、电子和港股互联网，基金经理在2022年年报和2023年一季报也有对应分析，整理选摘如下：

医药制造行业，我国已进入深度老龄化社会，存在大量医疗需求，短期则医院常规诊疗复苏趋势加速。集采降价等控费政策影响已显著减弱，医药产业继续升级，部分企业、产品具备全球竞争力。

计算机、电子等偏成长行业的部分成长股，除符合国家安全自主可控和产业趋势外，今年市场高度关注的以ChatGPT为代表的大模型技术，有望开启新一轮的科技创新周期，深入和广泛应用，将对IT产业产生更大、更持久的需求拉动。

港股中的互联网公司：

1）这些公司涉及衣食住行方方面面，粘性极强，短期复苏确定性强弹性大，中长期面对的核心需求不断增长，这些公司的货币化能力和变现能力将是可持续的，且有较大提高空间；

2）政策最为敏感的阶段已过，绿灯政策的推出将为平台经济指明创新方向，各种信心呵护政策将有利于企业去探索更多的可能性，无论是基于业务的国别、应用延伸，或者是更为前沿的技术储备；

3）在经历了业务挑战和资本市场压力之后，各家CEO均展现出了遏制无序扩张欲望，重回一线的意愿与行动，信心恢复后将更加积极理性的寻找公司的第二成长曲线。仅有个别业务表观上存在竞争加剧，但从更长周期看是有利于整体线上化率的提升，优秀的公司将能更好的把握线上化的长期趋势。

这些行业挖掘到低风险、低估值、且有较高成长性的标的，有存在成为大牛股的潜质。

二、特色老债

大秦转债、苏银转债、无锡转债、国君转债、江银转债。

花王转债、京源转债、众兴转债、华源转债、凯中转债。

现代转债、惠城转债、苏银转债、花王转债、大秦转债。

18日可转债等权下跌0.08%，整体溢价率45.85%。

A股多数行业下跌，涨幅靠前的有通信设备、煤炭开采加工、白色家电、厨卫电器、食品加工制造；涨幅靠后的有酒店及餐饮、半导体及元件、油气开采及服务、电子化学品、医疗服务。

18日夜间，石油期货价格ICE布油上涨0.13%；道琼斯指数下跌0.03%，纳斯达克指数下跌0.04%，中概指数下跌0.12%，富时A50下跌0.28%。

以上为个人观察和思考，仅供参考，不做推荐。

三、估值分析