基金观点｜长城基金韩林：看好以TMT为主的数字产业化板块
长城基金韩林
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长城基金韩林：看好以TMT为主的数字产业化板块
今年以来，随着国内经济修复的预期不断被市场验证，A股震荡向上逼近3400点，但行业表现分化明显，热点相对集中在TMT板块，通信、计算机、传媒等行业。总体来看，今年以来“经济复苏+数字经济”的市场主线逐渐清晰。中证数字经济主题指数（指数代码931582，下文简称“数字经济指数”）截至2023年4月14日，指数今年以来的涨幅已超过23%。站在当前时点，数字经济哪些细分领域更具投资机会？来看长城数字经济混合基金经理韩林的解答。
问：您是怎么理解数字经济板块的？
韩林：从主要经济体的发展情况来看，数字经济产业过往的发展增速明显高于GDP，是非常好的投资赛道。我们的投资就是要在水深鱼多的地方寻找机会。
首先，在国家做大、做强、做优数字经济产业战略下，各级政府对产业发展的政策支持不会稀缺。随着数字经济的不断推进，我们会找到很多催化剂或者投资线索，尤其是今年，有望陆续有比较好的催化和清晰的产业发展节奏。
其次，数字经济板块具有较高的投资弹性，以中证沪港深数字经济指数为例，回溯历史，该指数一旦进入景气区间，会呈现非常不错的弹性。以泛信创、AIGC、运营商为代表的多个细分领域景气有望迎来爆发，数字经济景气周期启动在即。因此，无论是今年还是从中期维度看，数字经济都可能会是比较好的投资赛道。
问：数字经济，您看好哪些细分板块？
韩林：从细分领域看，我们相对比较看好以TMT为主的数字产业化板块，包括构成数字经济运行的基础设施的电子、通信、计算机等行业，也包括数字经济具体应用的传媒、互联网等行业。
如电子中半导体行业目前已经接近周期底部，因此，投资视野中要纳入更多的基本面线索，看产业发展是不是有触底、是不是有景气度边际的变化，自下而上的调研中看哪些子行业会率先出清。当然，也要看到半导体行业受地缘政治的影响较大，短期基本面的不确定性也比较强。
年初以来以ChatGPT为代表的人工智能技术得到了长足的进展，技术迭代与应用落地速度之快超过此前的预期。人工智能的算力基础设施和数字经济的算力基础设施在通信、计算机硬件等投资标的上产生了共振。而日新月异的人工智能产业趋势也吸引了计算机软件、传媒互联网领域的诸多公司加入到这一技术浪潮之中。我们将密切关注这一产业趋势的进展和具体上市公司的业务落地情况。
军工板块也值得看好，虽然年初至今的表现并不是特别突出，但该板块过往的业绩兑现能力比较强。在今年的投资周期中，导弹、卫星等子行业都出现了景气加速或者边际向上的变化。
长城基金尤国梁
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长城久嘉基金经理尤国梁：看好半导体国产化，或有数倍空间
近期，半导体行业迎来一波强劲上涨，创下近一年新高。那么，半导体行业主要有哪些投资机会可以挖掘，哪些细分领域更值得关注？来看长城久嘉基金经理尤国梁的分析。
问：我国在芯片领域还有哪些发展机遇？发展空间几何？
尤国梁：我国拥有庞大的芯片消费市场和丰富的应用场景，但很多芯片还依赖进口，国产芯片的占比有待提高，特别是在中高端领域。近年来，我国也已经形成较完整的集成电路产业链，但其中芯片制造环节在技术上仍与全球领先水平有比较明显的差距。我国半导体产业急需补短板、解决“卡脖子”问题，国家对此也给予了大量政策支持，因此，我国在芯片领域与海外的差距，也是未来发展的机遇所在，目前很多半导体细分领域的国产化率仅为个位数，或有数倍的提升空间。
问：与部分海外半导体企业相比，国内企业存在有哪些差距和挑战？
尤国梁：与海外半导体企业相比，国内企业的差距更多地存在于制造环节及半导体产业链的上游环节。我国的半导体行业在封测领域已相当成熟，设计领域也在快速追赶，但在制造环节，特别是先进制程的制造环节，国内企业与海外半导体企业有着明显差距。而阻碍我国先进制程发展的主要原因，则是更上游的半导体设备、材料等环节的差距。半导体设备、材料的技术涉及到多学科、多领域，很难一蹴而就，需要政策支持、市场力量和产业生态的共同推动，也需要时间来积累经验。另外，相关人才的争夺、引进与培养也是国内企业所面临的一大挑战。
问：展望全年，半导体行业里面主要有哪些投资机会可以挖掘？半导体行业中哪些细分领域您更看好？
尤国梁：从全年维度看，半导体产业链中具有长期成长逻辑以及增长确定性高的细分领域，仍是关注重点。国内半导体公司的核心成长逻辑就是国产化率的持续提升，因此国产化需求迫切、国产化率较低的环节，未来的长期增长空间与确定性也高，这主要集中在半导体行业的上游，包括设计环节上游的电子设计自动化软件，制造环节上游的部分设备、材料及设备零部件等。对于半导体设计公司则主要从需求的角度出发，汽车智能化与国防信息化是增长相对确定的方向，其中一些公司从全年业绩展望来看，目前具有不错的性价比。另外，基于年内半导体行业基本面有望迎来拐点的预期，在行业基本面拐点前后，一些周期性较强的公司也将出现投资机会。
问：从整个科技赛道来看，您如何看未来布局机遇和前景，哪些板块或者领域更被关注？
尤国梁：从整个科技赛道来看，在今年经济活动逐渐恢复、流动性环境边际好转的背景下，未来前景整体看好。具体来说，我认为可以重点围绕二十大报告提出的“安全发展”相关领域进行布局，半导体行业无疑是其中一个重要方向。
此外，计算机行业是防疫政策调整的受益板块，今年业绩也有望迎来困境反转，同时行业信创、数字经济等政策的持续推进以及人工智能等技术的进步，也进一步打开了行业发展的想象空间，有望带来更多投资机会。
另外，从长期维度看，作为国家安全最核心的军工行业，特别是军工信息化、智能化、无人化等方向同样值得关注。
万家基金黄兴亮
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如何应对波动？我的做法是……
市场波动如影随形，但正如巴菲特所说的：短期市场交易博弈的因素非常多，是一个“投票机”，但长时间来看市场是一个“称重机”。
买和卖，在某种意义上讲，它都对应着一个短期交易。在越短时间里的交易，整个市场就越接近零和。一个行业、一个企业，很少在短时间内发生巨变。所以在股市中，可能有95%以上的波动是纯粹交易性的因素。
成长风格的基金都会面临一个问题，那就是较大的波动。当市场短期风格与持仓结构不够匹配时，就会发生较大程度上的偏离。
当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命已经到来，也有望出现一批世界级体量的中国公司。相对而言，我们更愿意去从长期的角度，在企业的成长和变化当中去寻找一个抓手。
比如说，希望找到一个相对来讲比较不错的企业，给它足够长的时间，比如三五年，它应该是大概率比今天更好。如果以后他还在增长，那蛋糕就变大了，我们能赚到蛋糕变大的钱。所以我们希望在这种企业的成长和变化中，去寻找价值的增量。
当然，如果长期的判断错了，我们就会卖出。如果有出现新的机会，比现在持有的公司还要好，也会做一个替换。
总之，我们对于企业经营的判断，还是要注重企业的本身，而不是市场的一些波动。在此基础上，从长期视角来构建组合，不太会去参与短期的市场热点，也不会刻意去做择时，而是长期、耐心地陪伴优秀公司一起成长。努力争取在一个相对长期的时间里，获得一个比较好的复合增长率。
$万家行业优选混合(LOF)(OTCFUND161903)$$万家科技创新混合C(OTCFUND008634)$$万家科技创新混合A(OTCFUND008633)$
中邮基金国晓雯
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【经理说】半导体前期连涨，现在还能上车吗？
近期半导体板块出现了持续的上涨行情，多支个股创出历史新高。那么经过这段时间的连涨，半导体现在还有上车机会吗？普通投资者应该怎样操作，才能跟上半导体行业的发展趋势呢？
作为关注科技创新板块的基金经理，我认为半导体即使面对短期回调的压力，今年仍然具有较大的成长空间和投资价值，投资者不必担心错过投资机会。
从半导体周期看，我们认为半导体触底在即，即将步入新的上行周期。
半导体行业具有明显的周期性，它的周期波动主要来自于技术升级、库存周期等方面的影响。
从技术升级的周期看，半导体即将进入新的上行周期。
通过历史数据可以看出，2001-2021年，全球半导体销售额经历了3次比较大幅度的增长，分别是由个人电脑、功能手机和智能手机等下游终端的发展驱动的。当前正处在新一轮产业变革期，数字经济的发展将为半导体带来更多增长机会。
资料来源：中金研究院
从短期的库存周期看，本轮半导体的下行周期有望在二三季度结束。
当下的半导体行业处于下行周期，多数芯片指数估值在50倍左右，仍然属于“较为低估”的历史低位。随着消费电子需求回暖、汽车芯片需求持续增长，叠加各大厂商主动去库存阶段持续进行，本轮半导体行业下行周期预计在二三季度触底，随后进入新一轮上行周期。
晶圆厂扩产明确，加速半导体材料国产化
晶圆是半导体制作的重要材料，因此晶圆厂的产能对芯片产品的供应非常重要。受益于5G、新能源汽车等新兴领域需求增长，晶圆厂纷纷扩产。据JWInsights统计，2022-2026年我国大陆将新增25座12寸晶圆厂，到2026年底，中国12英寸晶圆厂总产能将超过276.3万片，比2022年提高165.1%。
这些新建的晶圆厂将带动半导体材料市场扩大规模，半导体材料企业有望迎来国产替代的黄金窗口期（约2~3年）。
因此我认为，在当前的市场环境下，半导体板块仍有很强的配置价值和成长空间，并不是错过了前期的涨幅就没有机会了。建议投资者不要被短期的涨跌干扰，而要从中长期的角度看待半导体行业的发展前景和投资机会。
想要投资半导体板块的朋友，可以选择逢低布局，长期持有参与行业发展机会。对半导体板块感兴趣的朋友，可以多关注我在管的$中邮科技创新精选混合C(OTCFUND|008981)$$中邮科技创新精选混合A(OTCFUND|008980)$这支基金。我们会深度挖掘半导体等科技产业链的投资机会，力争为投资者带来更好的投资体验。
安信基金张天麒
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半导体产业迎重大发展机遇，关注四类优质企业
尊敬的投资者，您好。我是$安信创新先锋混合发起C(OTCFUND|010238)$的基金经理张天麒，非常感谢您对我们的基金产品的信任和支持。在这里，我想和您分享一下近期A股市场的行情分析，以及我们对科技行业的长期投资前景的看法。
近期，A股市场半导体板块表现火热，受益于国家政策的大力支持、市场需求的快速增长、技术创新的不断突破等多重因素，这个板块成为了市场的风口，吸引了大量资金的关注和追捧。我管理的基金产品也抓住了这一机遇，积极布局了一些具有核心竞争力和成长潜力的优质企业，取得了不错的涨幅。
我们认为，半导体是科技行业的核心驱动力之一，它不仅在自身领域有着广阔的发展空间，而且还能赋能其他行业，推动社会进步和经济转型。在未来，随着5G、物联网、云计算等新技术的普及和应用，半导体将会有更多的创新和突破，为科技行业带来良好的长期投资前景。
下面，我将从以下两个方面为您详细阐述我们对半导体板块的看法：
一、半导体产业发展现状与趋势
半导体产业是整个信息产业的核心部件和基石，是国家信息安全和科技实力的重要标志。半导体产业链主要包括设计、制造、封装测试、设备材料等环节。
我国半导体产业起步较晚，与国际领先水平存在一定差距。尤其是在制造环节而国际领先水平已经达到了5nm甚至3nm，我们尚有较大差距。但是近年来，在国家政策的大力支持下，我国半导体产业发展迅猛，设计环节已经形成了较强的竞争力，同时在制造环节也取得了一些突破性进展。
1）在封装测试环节，我国已经形成了完整的产业链，并在先进封装技术方面具有一定优势。
2）在设备材料环节，虽然仍然存在较大差距，但也有一些企业在不断创新和突破，如在光刻机、刻蚀机、化学气相沉积等设备方面取得了一定进展，在硅片、光刻胶、化学品等材料方面也有一些替代品出现。
总体来看，我国半导体产业已经形成了较为完整的产业链，具有一定的自主创新能力和市场竞争力。随着国内外市场需求的持续增长，以及国家政策的持续扶持，我国半导体产业将会迎来更大的发展机遇和空间。我们认为，半导体产业是一个长期的、周期性的、技术驱动的产业，需要持续投入和耐心等待。我们将继续关注半导体产业链中的优质企业，把握行业发展趋势，为投资者创造稳定的收益。
二、半导体板块的投资策略
在半导体板块中，我们主要关注以下几类企业：
1）具有核心技术和产品优势
能够满足市场需求和客户需求，能够持续创新和改进的设计企业。这类企业通常具有较高的毛利率和市场份额，能够抵御行业周期波动，具有较强的成长性和稳定性。
2）具有先进制程能力
能够提供高性能、低功耗、高可靠性的制造服务，能够与设计企业形成良好的合作关系，能够承接更多的订单和项目的制造企业。这类企业通常具有较高的设备利用率和产能规模，能够享受规模效应和技术溢价，具有较强的竞争力和盈利能力。
3）具有先进封装技术
能够提供高集成度、高性能、低成本的封装解决方案，能够与设计企业和制造企业形成良好的合作关系，能够承接更多的订单和项目的封装测试企业。这类企业通常具有较高的技术壁垒和客户粘性，能够享受技术溢价和市场增长红利，具有较强的竞争力和盈利能力。
4）具有自主研发能力
能够提供高质量、高性价比、高可靠性的设备材料产品，能够与设计企业、制造企业、封装测试企业形成良好的合作关系，能够承接更多的订单和项目的设备材料企业。这类企业通常具有较高的技术壁垒和客户粘性，能够享受技术溢价和替代进口红利，具有较强的竞争力和盈利能力。
总体而言，在半导体板块中，我们将重点关注那些具有核心竞争力、市场地位、技术创新、成长潜力等特点的优质企业，并根据行情变化进行合理配置。我们相信，在未来几年内，这些优质企业将会为我们带来丰厚的回报。
最后，再次感谢您对我们基金产品的信任和支持，祝您生活愉快，投资顺利！
广发基金霍华明
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广发基金霍华明：创新药领涨医药板块，后续行情有望企稳吗？
创新药板块持续火热，创新药上市申请加速，关注创新药板块反弹机会。国家药监局药审中心发布《药审中心加快创新药上市许可申请审评工作规范（试行）》的通知，将通过早期介入、研审联动、滚动提交、核查检验工作前置的方式加快创新药上市申请，创新药在政策端再次迎来利好。
AACR年会召开在即，国内创新药企业将披露最新临床数据，有望进一步驱动创新药板块。在目前医保控费的大背景下，自主创新是医药生物行业的核心主线之一，投资者可考虑持续关注创新药板块后续表现。