深创投副总裁蒋玉才：投资企业既要“往前看”，也要“往回看”
“创投看起来很简单，实际是非常具有挑战，非常复杂，综合性、技术性要求很高的事，我们要依靠创投商业化的力量、市场化的力量，先行做出决策，引领政府其他后续的产业支持，扶植企业，推动企业的发展，进而形成一个完整的产业发展生态。”
5月19日，在由复旦大学管理学院、上海报业集团澎湃新闻主办的“君子知道”复旦大学EMBA前沿论坛暨澎湃新闻“家园计划”联合启动仪式上，深圳市创新投资集团副总裁、深创投不动产基金管理（深圳）有限公司董事长蒋玉才在演讲中表示，投资基金的特性决定了这个行业没有暴利的可能。他在判断项目价值时，看重的两个关键因素分别是市场空间和技术门槛，一个“往前看”，一个“往回看”。
蒋玉才2016年加入深创投集团，拥有多年的财政、经济、企业和基金投资及管理经验，曾在深圳市、区多个政府部门和企业担任领导职务，曾被清科集团评为2020年“投资界TOP100投资人”、“2020年中国股权投资基金有限合伙人市场最具影响力投资人”，被全球母基金协会评为2019年度“全球最具影响力母基金投资人TOP100”第13名。
在谈到创投行业时，蒋玉才介绍说，“基金有一个天然缺陷，就是存续期间没有流动性。根据一项统计，全球知名投资机构每投资一亿美元，收回成本的平均时间是10年，其中前40%分位的基金是7-8年，后60%分位的基金需要12年以上。”
蒋玉才表示，美国硅谷的风险投资行业中有一个不太精确的经验定律，即所谓风险投资收益的“大拇指定律”：风投基金投资的每十家创业公司中，平均有三家企业垮台、三家企业成长为一两千万美元的小公司并停滞在那里，最终被收购，剩下三家企业能做到上市，并获得不错的市值；而其中只有一家能成为耀眼的企业新星，并被称作“大拇指”。根据上述规律，蒋玉才认为，投资基金的特性决定了这个行业没有暴利的可能。在他看来，由于创投基金的核算和传统企业核算不一样，因此对于创投行业的管理体系、监管体系仍很落后。虽然单个项目可能会一本万利，但投资失败的风险也很大。
谈到深创投的成功原因，蒋玉才认为，最为关键的因素是深创投一直在坚持市场化的道路。“我们坚持了市场化的道路，充分和市场接轨，设置了有别于其他国企的独特约束机制，这套机制放在今天整个创投行业中，仍然具有相当的市场竞争力。同时我们还摸索出了一套科学的决策机制、全面的风险控制体系。”蒋玉才表示，“我们从2003年就成立了博士后工作站，常年有几十名博士后人员给我们提供强大的行业和技术的支撑，这几个方面都是深创投成功的关键。”
作为投资人，应该如何考察被投企业的价值？蒋玉才表示，两个关键的因素分别是市场空间和技术门槛，要一个往前看，一个往回看。“这个技术一旦突破，它的产品未来能够带来多大的市场空间？一旦取得成功，别人在后面追赶你的时候，技术门槛有多大？”蒋玉才介绍，“如果市场空间大，来的人特别多，竞争就会特别激烈，市场空间恰当的时候，来的人不是特别多，能够研发成功，在这个细分领域反而能够保持一定的优势。”
蒋玉才建议创业企业要根据企业自身的需求，制定一个良好的发展时序和融资计划，“大家创业都想把企业估值做得高一点，要去融资，但我跟创始人讲，不要想当然地高，考虑了这一轮还要考虑下一轮。”在他看来，企业按照预期发展时，估值能往前走没问题，但一旦发展没有达到预期，估值再往上涨或者不涨，融不到资金时，企业资金链会断裂。“一般我们会按企业按净资产的几倍投，没有盈利，就看市场销售，假如企业还在研发阶段，连销售都没有，却有一个很高的估值，我们就悄悄给它起个名字叫市梦率。”