【花生周报】需求利空点明牌，关注播种情况
作者|中信建投期货 研究发展部石丽红
研究助理涂标
本报告完成时间 |2024年5月19日
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市场焦点：
策略上：2410逢高沽空思路不变，9300附近空单可持有。基本面上花生利空点较为清晰，近端油厂停收时点的临近以及收购价格的不断下调均对需求形成明显抑制。产区气温的回升以及中间渠道获利了结意愿的上升导致供给端议价能力进一步下滑。远端种植面积宽松预期不变，变数在于主产区可能面临土壤墒情恶化的压力使得产量存在预期差。
本周部分油厂继续下调收购价格，幅度在50-100元/吨左右，且压车复检、限制到货现象较多，另一方面基层出货意愿升温，高报低走情况频出，进口米价格同步下滑，但在数量上尚未出现明显供应冲击。盘面与现货冷热不均，使得基差承压明显，预计花生市场基本面短期内难有好转。
本周油脂板块受宏观驱动及天气题材预期影响震荡偏强，带动花生盘面上行。周内出现较多宏观层次的外生冲击事件，宏观资金交易通胀题材利多油脂盘面，但花生定价逻辑以国内为主，进口供应占比偏小，且其现实供应压力较大，预计宏观拉动能力有限。
产业出身却不局限于产业。研究的意义在于提高头寸准确率，然而谁也无法保证次次准确，我们能做的是少亏多赚，提升盈亏比。
利空点：油厂停收时点渐近
随着各油厂逐步停收，油厂日度到货数量走弱比较明显，从8000吨/天的水平回落到4000吨/天左右，且油厂压车复检现象较多，对各项指标控制较为严格，收购价格不断下降。另一方面随着农忙时令到来及天气回升，基层出货压力增加，中间渠道获利了结意愿较高，价格高报低走现象较多。整体而言，油厂较弱的需求构成了当前现货市场的主要利空点。
利空点：榨利疲弱，基差回落
榨利持续低迷，油粕需求弱势。本周山东、河南花生粕产地出厂价3700元/吨左右，环比上涨20元/吨，与豆粕价差略有恢复，山东一级花生油15200元/吨左右，继续持平。基差方面各地承压明显，现货表现不及盘面，导致基差下降较多，折射出现实层面压力较大。
利空点：进口米同步走弱，交易氛围清淡
本周青岛港苏丹精米价格走弱，从9350元/吨下降到9300元/吨左右，略高于2021年水平，弱于2023年。青岛港塞内加尔油料米震荡走弱，从8650元/吨下降到8550元/吨左右，下行趋势不变。进口米整体库存一般，交易量不活跃，基本跟随国内走势。
后期交易点：农户的种植情况如何？
随着时间进入5月下旬，主产区种植平稳开展，农户需要考虑花生和玉米、小麦等作物的种植比价情况进行选择。本周花生盘面相对偏强，使得花生/玉米合约比价回升，居于3.75附近,，花生性价比突出。预计本年度花生种植面积扩张意愿较好，但仍需关注花生种植成本的变化和实际播种情况。
后期交易点：种植季的天气表现
随着农民进入农忙时节以及气温的回升，基层市场存在集中出货压力。当前河南、山东产区气温中兴偏高，花生的贮藏条件面临挑战，且农村较多人员存在进城务工需求，预计后期花生出货压力上升。5月以来河南、山东气温距平略高2-4度，略高，土壤墒情方面山东产区大部分处于适宜区间，河南中部及南部产区墒情偏差，可能会对作物生长产生一定的负面影响。
主产区河南省面临一定的高温压力。5月17日河南省气象台发布高温橙色预警，其中豫西地区最为严重。河南省主产区主要分布在豫南（驻马店、南阳）和豫东（开封、商丘、周口）等，目前花生播种正步入中后期，部分产区花生已经开始发育，高温或对其土壤墒情形成进一步抑制。
后期交易点：库存情况
本周花生油厂开机率略升，压榨数量环比增加3400，目前在44200吨/周左右，同比去年较高。从库存情况来看，花生周度库存小幅下降，花生油库存继续上升，反映出油脂消费的疲弱。需求淡季背景下，预计花生油消费难有起色，随着5月底油厂预计陆续停收，库存消耗情况将成为6月后的交易重点。
后期交易点：进口米料难增加
受塞内加尔油料米到港时间滞后影响，3月花生仁进口数量环比提高较多，达到87615吨，但仍然低于5年均值，也低于23年同期水平。苏丹内部武装冲突仍在持续，塞内加尔油料米出口空间有限，进口米料难增加。
花生油进口环比有所增加，达到25454吨，接近23年同期水平，但整体数量较为有限，且价格不具备太高吸引力，对国内市场的影响料较为有限。
期货研究思路和框架
研究员：石丽红
期货交易咨询从业信息：Z0014570
电话：023-81157334
助理研究员：涂标
期货从业信息：F03128525
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