深度| 友邦保险：东南亚业务布局详解与未来发展驱动分析
重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供中信建投证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！
友邦保险的东南亚业务在2021年复苏强劲，按新马泰口径计算，东南亚业务的年化新保费和NBV在2021年分别同比+10.8%、+22.2%，NBV增速高于中国大陆，且整体业务规模较大（NBV占比约40%）、新业务价值率较高，因此我们认为除中国地区以外的亚太市场值得进一步分析，从而展现友邦保险的多区域运营的分散优势以及其受益于未来东南亚业务的发展。
泰国&马来西亚：1）行业：疫情后时代强劲复苏，2021年保费规模超过疫前；2）公司：市场份额分别为22.9%、14.4%，领先地位稳固，持续推动代理渠道的高质量招聘项目，带动代理团队质量持续提升，立足传统保障需求基础之上向居民财富管理需求延伸。
新加坡：1）行业：过去两年保费持续高增，22Q1增速有所下降但仍在10%以上；2）公司：公司的稳定保费和NBV来源，近年市场份额在趸缴拖累下有所下滑，但首年保费市占率保持稳定。
菲律宾&印尼&越南：1）行业：菲律宾和越南保费持续高增，寿险深度、密度均较低，未来保费增长空间广阔；2）公司：市场份额均为高单位数，银保渠道占比较新马泰地区更高。
友邦保险的竞争优势：1）深耕亚洲市场多年，品牌力强，先发优势显著；2）业务覆盖亚洲多国，可降低业绩波动性，且发展空间更大；3）打造健康生态，进而实现获客黏客、降低赔付、精准定价；4）高质量的代理人团队；5）与当地的头部银行深度绑定，可触达更广泛的客户群体。
友邦保险东南亚业务的未来驱动因素：1）东南亚地区寿险行业逐步从疫情中复苏；2）东南亚地区长期财富增长；3）居民健康和风险意识提升；4）老龄化程度提升；5）代理团队人均产能增长 （盈利预测与投资建议请见报告正文）
风险提示：疫情影响超出预期、增员与销售不达预期、股市波动
（盈利预测与投资建议请见报告正文）
