藏在雀巢和可口可乐背后的这家中国甜味剂公司冲上市
界面新闻记者|李烨
界面新闻编辑|牙韩翔
近日,新琪安科技股份有限公司(以下简称“新琪安”)宣布,进一步委任兴证国际融资有限公司、国信证券(香港)融资有限公司为整体协调人。
此前2023年,该公司尝试在A股上市,曾在当年7月收到江西证监局辅导备案函,但后续转战了港股。
新琪安是三氯蔗糖与甘氨酸的生产商,其中三氯蔗糖的销售在新琪安的业务中占据超过半数的比重。普通消费者可能对三氯蔗糖不够熟悉,它是眼下市场上最为常见的人工甜味剂之一,也称代糖,特点是甜度高,口感接近蔗糖,同时不含热量,因此被广泛使用在目前的饮料、烘焙等食品中。
而最新消息中的“整体协调人”,则是港股IPO过程中负责全球发售工作的职务,一般要求对港股市场有充分了解和丰富经验,同时具备完善的合规制度规范,因此是内地企业港股上市过程中的关键主力军。也就是说,新琪安在上市之路上加大了马力。
新琪安是全国乃至全球主要的三氯蔗糖生产商之一,根据灼识咨询报告,按2023年销量及销售收益计,新琪安是全球五大三氯蔗糖生产商之一,市场份额约为4.8%和4.5%。
新琪安没有披露其主要客户的名称,但根据此前招股书,它的客户中,瑞士食品饮料客户成立于1867年,主营业务为婴儿食品、医疗营养品、宠物食品、包装饮用水及咖啡。其世界知名产品包括但不限于其品牌咖啡、巧克力及谷类食品。美国客户则是世界知名跨国饮料企业,总部位于美国,于纽交所上市,主业是制造全球最受欢迎的碳酸饮料之一。
经上述信息可推测,这两位客户应分别为雀巢与可口可乐。
尽管仍在上市之路上前进,新琪安却也面临挑战。
公司在招股书中不避讳提及三氯蔗糖行业内的价格战,而这也影响了新琪安过去三年的业绩。2021年-2023年,新琪安的收入分别为6.61亿元、7.61亿元和4.47亿元;年内溢利为1908万元、1.22亿元和4466.2万元,波动明显。
公司表示,由于2022年第四季度起行业展开价格战,三氯蔗糖平均出口市场价格及平均国内市场价格从2022年的约每公斤人民币386.3元即每公斤人民币378.6元,下降至2023年的约每公斤人民币186.5元及人民币169.5元。
新琪安招股书
目前市场上的甜味剂主要分为三大“流派”,即人工合成类、天然提取类和糖醇类。其中,人工合成甜味剂主要以安赛蜜、三氯蔗糖等产品为主,由于较为便宜,是市场上较为主流的存在。但以元气森林为代表的新消费饮品,则开始采用成本更高,口味更佳的赤藓糖醇、甜菊糖苷、罗汉果甜苷等天然与糖醇类甜味剂。
甜味剂行业在中国饮料市场对“0糖”的押注下火速扩张,引来大量入局者的同时,由于产量的扩增也导致行业价格战。
人工甜味剂方面,据数据平台百川盈孚显示,2023年安赛蜜均价为4.8万元/吨,同比降低35%,三氯蔗糖均价为16.8万元/吨,同比降低56%。
天然甜味剂与糖醇类也是如此,赤藓糖醇生产商保龄球2023年年报显示,仅6家头部生产商可生产的赤藓糖醇总产能就将达到44.5万吨/年,而这一产能已是2021年中国赤藓糖醇总消费量的20倍,但在需求端,2022年全球赤藓糖醇总需求为17.3万吨,赤藓糖醇出现产能过剩,价格也迅速下跌,“我的钢铁网”数据显示,2023年多个赤藓糖醇厂家的出厂报价在0.95万元/吨至1.2万元/吨,而2021年该数字普遍为3-4万元/吨。
此外,过去带动甜味剂发展的主要是0糖饮料在市场上的繁荣,但在过去一年,这一代代表了新消费习惯的品牌自身发展也遇阻,以元气森林为例,由于自身体量变大及外部环境变化等影响,它也开始难以复制早期爆红时200%-300%的高速增长。而其代表产品气泡水风口逐渐过去,目前消费端火爆的无糖茶产品中,相对少见甜味剂的添加。
例如无糖茶行业市占率排名前二的品牌东方树叶与三得利,界面新闻自其配料表看到,二者配料皆为水、茶叶、维生素c与碳酸氢钠,不含甜味剂成分。
这种情况下,2023年整体甜味剂行业都出现了业绩明显下滑的情况。其中,赤藓糖醇生产商保龄球2023年糖醇产品共实现营收2.07亿元,同比下降41.79%,毛利率亦比上年同期减少24.55%;生产安赛蜜和三氯蔗糖的金禾实业净利润降幅也超过了50%;曾为元气森林赤藓糖醇的供应商三元生物2023年实现营业总收入5.00亿元,同比下降25.99%;归母净利润5887.44万元,同比下降64.03%。
不过新琪安表示,公司并没有参与三氯蔗糖“价格战”,而是通过按公司可接受的售价销售三氯蔗糖以维持一定的毛利率。
但具体到人工甜味剂本身而言,它也一定程度受到来自天然、糖醇类甜味剂的竞争挤压。信达证券一份研究报告称,甜味剂市场体量不断上升,消费者或将更加偏好天然甜味剂。国信证券报告也称,天然甜味剂中甜菊糖苷和赤藓糖醇需求高速增长,近10年中使用这两种甜味剂的新品数量增长4倍以上。
也因此,新琪安将发展方向进行了一定调整。它在招股书中称,要尽量减低主要产品的波动风险来维持财务表现,具体包括更加关注中国境外工厂的生产及海外销售,以及会扩充产品组合,其中就包括异麦芽酮糖醇这一糖醇类代糖。
同时,饮料市场虽风口有所转移,但人们更加注重健康与低糖的消费习惯实际上延续了下来,这也给了甜味剂行业回暖空间。
天然甜味剂生产企业里,三元生物2024年第一季度利润增加226.72%,主要原因系赤藓糖醇销量增加。其董事长聂在建表示,自2023年12月以来,赤藓糖醇行业的恶性内卷已经明显减弱,近期市场竞争有所缓解。随着过剩库存产品的逐步出清,行业供需关系将逐渐趋于平衡,预计赤藓糖醇的价格将逐步恢复到一个相对合理健康的水平。
另一公司莱茵生物称,公司2023年度四季度起,下游市场需求的恢复,尤其是核心产品天然甜味剂市场整体供需回稳,带动公司第四季度单季天然甜味剂业务实现营业收入3.8亿元,推动公司2023年营业收入实现正增长。
人工甜味剂仍在内卷。三氯蔗糖最大的生产商金禾实业2024年第一季度营收同比下降12.30%,归母净利润同比下降47.34%,实现经营活动产生的现金流量净额872万元,同比下降96.78%,资产负债率为29.67%,同比下降2.61个百分点。
“于2024年第一季度,三氯蔗糖及甘氨酸的市场价格各呈持续下降趋势,我们的收益、毛利及毛利率较去年同期有所下降。”新琪安在招股书中也这么说。