鑫元基金：全面深化改革 推进中国式现代化
事件：中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于2024年7月15日至18日在北京举行。全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。习近平就《决定（讨论稿）》向全会作了说明。
【二十届三中全会公报梳理】本次三中全会的主题是“进一步全面深化改革，推进中国式现代化”，总目标是“继续完善和发展中国特色社会主义制度，推进国家治理体系和治理能力现代化”。围绕进一步全面深化改革的总目标，全会做出了十四项系统部署，分别是：（1）构建高水平社会主义市场经济体制（2）健全推动经济高质量发展体制机制（3）构建支持全面创新体制机制（4）健全宏观经济治理体系（5）完善城乡融合发展体制机制（6）完善高水平对外开放体制机制（7）健全全过程人民民主制度体系（8）完善中国特色社会主义法治体系（9）深化文化体制机制改革（10）健全保障和改善民生制度体系（11）深化生态文明体制改革（12）推进国家安全体系和能力现代化（13）持续深化国防和军队改革（14）提高党对进一步全面深化改革、推进中国式现代化的领导水平
十四项系统部署中，“高水平社会主义市场经济体制”排在第一位，这是进一步深化改革的“土壤”，只有完成高水平社会主义市场经济体制的建设，后续的各项改革措施才能落地生根。高水平社会主义市场经济体制重要的是理清政府和市场的关系、理清国企和民企的关系，公报对此给出了较为积极的界定，预期对提振市场信心较为有利。在高水平社会主义市场经济体制的“土壤”上，首先开出的花是“新质生产力”，新质生产力需要科技和人才的支持，因此高质量发展和科教人才分列具体部署的第二、三位。高水平社会主义市场经济体制对宏观调控和政府治理提出了更高的要求，宏观调控和政府治理排在具体部署的第四位。宏观调控方面强调宏观政策取向的一致性，政府治理方面提到了财税和金融的改革，金融领域的改革未完待续。后面的十项具体部署分别是城乡融合发展（提到城乡要素双向流动，深化土地制度改革，可能意味着城乡统一的建设用地市场将加速构建）、扩大对外开放、民主、法治、文化（提到意识形态工作）、民生、自然、国家安全、国防军队、党的领导。
本次会议与前几次三中全会不同之处在于：第一，本次全会对具体部署提出了完成时间表，要求到2029年中华人民共和国成立八十周年时，完成决定提出的改革任务；第二，本次会议分析了当前经济形势和重点领域风险，以往这些内容未出现在三中全会上，一般在政治局会议上讨论，包括要求坚定不移实现全年经济社会目标（后续可能会加大稳增长政策力度），落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构风险的各项举措，首次提出要防范化解意识形态风险，有效应对外部挑战，主动塑造有利外部环境。
【二十届三中全会核心要点】
（一）建设高水平社会主义市场经济体制是本次大会的核心议题
继党的十九届五中全会提出“全面深化改革，构建高水平社会主义市场经济体制”的重点任务之后，党的二十大报告再度强调将“构建高水平社会主义市场经济体制”作为加快构建新发展格局、着力推动高质量发展的重要战略任务。全会公报在“进一步全面深化改革总目标”部分多次提及“高水平社会主义市场经济体制”，包括“聚焦构建高水平社会主义市场经济体制”、“到2035年，全面建成高水平社会主义市场经济体制”，并将构建高水平社会主义市场经济体制放在各项改革具体部署的首位，强调高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障，凸显出对于高水平社会主义市场经济体制的重视。构建高水平社会主义市场经济体制，总的来讲就是要发挥市场在资源配置中的决定性力量，从根本上激发社会主体的主观能动性，畅通国民经济循环。构建高水平社会主义市场经济体制，关键是要理清政府和市场的关系，理清国企和民企的关系。全会公报针对市场和政府的关系、国企和民企的关系给出了较为积极的界定，预期会对提振市场信心有所帮助。
（二）高质量发展和科技人才是中国式现代化的首要任务和战略支撑
相比于市场预期的财税改革、土地改革、电力改革等，全会对于高质量发展和人才培养的表述更加明确，显示当前重点仍在发展经济结构转型上。对于高质量发展，全会提及供给侧结构性改革，健全促进实体经济和数字经济深度融合，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度等方面。
对于教育、科技、人才独立成段，全会更加重视科技、创新，对创新重视之高。全会提出，教育、科技、人才是中国式现代化的基础性、战略性支撑。必须深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，健全新型举国体制，提升国家创新体系整体效能。要深化教育综合改革，深化科技体制改革，深化人才发展体制机制改革。
（三）强调坚定不移实现全年经济社会发展目标
全会公报中首次增加了对于当前形势和任务的分析，指出要坚定不移实现全年经济社会发展目标，积极扩大国内需求。二季度国内宏观经济动能有所走弱，在去年二季度基数较低的情况下，今年二季度GDP同比仅4.7%，低于市场预期，并将上半年GDP同比增速拉低至5%，持平于年初目标水平。若要稳妥完成全年5%的经济增长目标，下半年宏观政策应要加力，建议关注地产政策进一步放松、存量房收储实质性进展、专项债扩容、特殊再融资债及特别国债增发、货币政策总量宽松的政策落地的可能。
（四）防范化解重点领域风险
全会公报指出，“要统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措”。房地产进入调整期后，土地财政循环受阻，要把推进改革同防范化解重大风险结合起来，防范风险部分依旧围绕房地产、中小金融机构和地方债务三大风险。6月7日国常会上，明确提出要加快构建房地产发展新模式，完善“市场＋保障”住房供应体系，改革相关基础性制度，促进房地产市场平稳健康发展。从高频数据来看，7月开始房地产有所升温，但房地产目前下行风险依然存在，强监管和防风险依旧是关键词。下半年地产数据低基数效应下，数据或超预期，稳地产政策加码还有空间，政策可能包括保交楼、收储等，关注后续7月底中央政治局会议的定调。
（五）产业政策强调因地制宜发展新质生产力
新质生产力2023年9月首次提出，2023年底召开的中央经济工作会议再次提及要求“发展新质生产力”，今年两会指出2024年要“大力推进现代化产业体系建设,加快发展新质生产力”，并将新质生产力位列政府工作十大任务之首。过去一年，高层对于“新质生产力”理论内涵、政策路径不断丰富。2024年6月，全国科技大会后，中央科技委正式亮相，中央和地方政府高规格配置。此次全会指出高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。全会指出要因地制宜发展新质生产力，“一刀切”的发展模式往往难以充分发挥各地优势，因地制宜、因势利导的发展策略能确保资源得到更优配置，有利于提高生产效率，同时也能更好地促进区域经济均衡与协调发展。后续关注以“新质生产力”为核心的创新驱动战略政策体系及产业方向。
（六）深化财税体制改革
2023年中央经济工作会议提出要谋划新一轮财税体制改革，落实金融体制改革；2024年3月，财政部有关2024年中央和地方《预算草案》报告出台，点明了“推动消费税改革，完善增值税制度”；2024年6月，《国务院关于2023年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》中提出“谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分”。当前是启动新一轮财税改革的时间窗口，以解决当前宏观税负持续下行、财政紧平衡、土地财政依赖以及地方债务风险上升等问题。全会提出，必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。要完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，深化财税体制改革，深化金融体制改革，完善实施区域协调发展战略机制。后续财税改革或将进一步优化中央和地方的财政关系，重塑对地方政府激励机制；进一步界定政府职责，厘清政府和市场的边界；稳步推进税制改革关注对消费税等税种的改革情况。
【对金融市场的影响】
债券市场方面，三中全会聚焦改革、谋划长远，对于宏观经济短期影响预期较为有限，但全会同时强调了要坚定不移实现全年经济社会发展目标，二季度GDP实际同比4.7%，与一季度5.3%的GDP增速相比，已然隐现下行压力，因此不排除宏观政策加码的可能，债市当前赔率较为有限，仍需警惕政策对市场带来的扰动。
权益市场方面，三中全会继续聚焦“新质生产力”，预期未来各项资源向科技领域的倾斜力度或将加大，科技领域投资机会仍然值得关注。同时，三中全会对于安全领域着墨甚多，供应链安全对应国产替代的投资机会，而国防安全则对应着国防军工的投资机会。最后，三中全会对于全年经济社会发展目标完成度的关注或使得房地产政策加码的概率提升，房地产行业或有一定程度的博弈性机会。
时间
十八届三中全会
2013年11月9日至12日
十九届四中全会
2019年10月28日至31日
二十届三中全会
2024年7月15日至18日
主题
十八届三中全会
中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定
十九届四中全会
中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定
二十届三中全会
中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定
总体目标
十八届三中全会
到2020年，在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果，形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系，使各方面制度更加成熟更加定型。
十九届四中全会
到我们党成立一百年时，在各方面制度更加成熟更加定型上取得明显成效；到二〇三五年，各方面制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化；到新中国成立一百年时，全面实现国家治理体系和治理能力现代化，使中国特色社会主义制度更加巩固、优越性充分展现。
二十届三中全会
到二〇三五年，全面建成高水平社会主义市场经济体制，中国特色社会主义制度更加完善，基本实现国家治理体系和治理能力现代化，基本实现社会主义现代化，为到本世纪中叶全面建成社会主义现代化强国奠定坚实基础。到二〇二九年中华人民共和国成立八十周年时，完成本决定提出的改革任务。
基本经济制度
十八届三中全会
公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，是中国特色社会主义制度的重要支柱，也是社会主义市场经济体制的根基。公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分，都是我国经济社会发展的重要基础。必须毫不动摇巩固和发展公有制经济，坚持公有制主体地位，发挥国有经济主导作用，不断增强国有经济活力、控制力、影响力。必须毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，激发非公有制经济活力和创造力。要完善产权保护制度，积极发展混合所有制经济，推动国有企业完善现代企业制度，支持非公有制经济健康发展。
十九届四中全会
要毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存。
二十届三中全会
高水平社会主义市场经济体制是中国式现代化的重要保障。必须更好发挥市场机制作用，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化，既“放得活”又“管得住”，更好维护市场秩序、弥补市场失灵，畅通国民经济循环，激发全社会内生动力和创新活力。要毫不动摇巩固和发展公有制经济，毫不动摇鼓励、支持、引导非公有制经济发展，保证各种所有制经济依法平等使用生产要素、公平参与市场竞争、同等受到法律保护，促进各种所有制经济优势互补、共同发展。要构建全国统一大市场，完善市场经济基础制度。
市场经济
十八届三中全会
建设统一开放、竞争有序的市场体系，是使市场在资源配置中起决定性作用的基础。必须加快形成企业自主经营、公平竞争，消费者自由选择、自主消费，商品和要素自由流动、平等交换的现代市场体系，着力清除市场壁垒，提高资源配置效率和公平性。要建立公平开放透明的市场规则，完善主要由市场决定价格的机制，建立城乡统一的建设用地市场，完善金融市场体系，深化科技体制改革。
十九届四中全会
加快完善社会主义市场经济体制，完善科技创新体制机制，建设更高水平开放型经济新体制。
二十届三中全会
高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。必须以新发展理念引领改革，立足新发展阶段，深化供给侧结构性改革，完善推动高质量发展激励约束机制，塑造发展新动能新优势。要健全因地制宜发展新质生产力体制机制，健全促进实体经济和数字经济深度融合制度，完善发展服务业体制机制，健全现代化基础设施建设体制机制，健全提升产业链供应链韧性和安全水平制度。
对外开放
十八届三中全会
适应经济全球化新形势，必须推动对内对外开放相互促进、引进来和走出去更好结合，促进国际国内要素有序自由流动、资源高效配置、市场深度融合，加快培育参与和引领国际经济合作竞争新优势，以开放促改革。要放宽投资准入，加快自由贸易区建设，扩大内陆沿边开放。
十九届四中全会
统筹国内国际两个大局，高举和平、发展、合作、共赢旗帜，坚定不移维护国家主权、安全、发展利益，坚定不移维护世界和平、促进共同发展…积极参与全球治理体系改革和建设。
二十届三中全会
必须坚持对外开放基本国策，坚持以开放促改革，依托我国超大规模市场优势，在扩大国际合作中提升开放能力，建设更高水平开放型经济新体制。要稳步扩大制度型开放，深化外贸体制改革，深化外商投资和对外投资管理体制改革，优化区域开放布局，完善推进高质量共建“一带一路”机制。
推动构建人类命运共同体…参与引领全球治理体系改革和建设，坚定维护国家主权、安全、发展利益。
城乡改革
十八届三中全会
城乡二元结构是制约城乡发展一体化的主要障碍。必须健全体制机制，形成以工促农、以城带乡、工农互惠、城乡一体的新型工农城乡关系，让广大农民平等参与现代化进程、共同分享现代化成果。要加快构建新型农业经营体系，赋予农民更多财产权利，推进城乡要素平等交换和公共资源均衡配置，完善城镇化健康发展体制机制。
十九届四中全会
坚持和完善统筹城乡的民生保障制度，满足人民日益增长的美好生活需要。
二十届三中全会
统筹新型工业化、新型城镇化和乡村全面振兴，全面提高城乡规划、建设、治理融合水平，促进城乡要素平等交换、双向流动，缩小城乡差别，促进城乡共同繁荣发展。要健全推进新型城镇化体制机制，巩固和完善农村基本经营制度，完善强农惠农富农支持制度，深化土地制度改革…完善实施区域协调发展战略机制。
政府职能
宏观调控
十八届三中全会
科学的宏观调控，有效的政府治理，是发挥社会主义市场经济体制优势的内在要求。必须切实转变政府职能，深化行政体制改革，创新行政管理方式，增强政府公信力和执行力，建设法治政府和服务型政府。要健全宏观调控体系，全面正确履行政府职能，优化政府组织结构，提高科学管理水平。
十九届四中全会
坚持和完善中国特色社会主义行政体制，构建职责明确、依法行政的政府治理体系。要完善国家行政体制，优化政府职责体系，优化政府组织结构，健全充分发挥中央和地方两个积极性体制机制。
二十届三中全会
科学的宏观调控、有效的政府治理是发挥社会主义市场经济体制优势的内在要求。必须完善宏观调控制度体系，统筹推进财税、金融等重点领域改革，增强宏观政策取向一致性。要完善国家战略规划体系和政策统筹协调机制，深化财税体制改革，深化金融体制改革。
绿色发展
十八届三中全会
建设生态文明，必须建立系统完整的生态文明制度体系，用制度保护生态环境。要健全自然资源资产产权制度和用途管制制度，划定生态保护红线，实行资源有偿使用制度和生态补偿制度，改革生态环境保护管理体制。
十九届四中全会
坚持和完善生态文明制度体系，践行绿水青山就是金山银山的理念，坚持节约资源和保护环境的基本国策，坚持节约优先、保护优先、自然恢复为主的方针，坚定走生产发展、生活富裕、生态良好的文明发展道路，建设美丽中国。要实行最严格的生态环境保护制度，全面建立资源高效利用制度，健全生态保护和修复制度，严明生态环境保护责任制度。
二十届三中全会
完善生态文明制度体系，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，积极应对气候变化，加快完善落实绿水青山就是金山银山理念的体制机制。要完善生态文明基础体制，健全生态环境治理体系，健全绿色低碳发展机制。
其他内容
（摘编）
十八届三中全会
建设一支听党指挥、能打胜仗、作风优良的人民军队这一党在新形势下的强军目标。成立全面深化改革领导小组，负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。强调全党同志要把思想和行动统一到中央关于全面深化改革重大决策部署上来…坚定不移实现中央改革决策部署。
十九届四中全会
坚持和完善党对人民军队的绝对领导制度，确保人民军队忠实履行新时代使命任务。坚持和完善“一国两制”制度体系，推进祖国和平统一。坚持和完善党和国家监督体系，强化对权力运行的制约和监督。
二十届三中全会
坚定不移实现全年经济社会发展目标。要按照党中央关于经济工作的决策部署，落实好宏观政策，积极扩大国内需求，因地制宜发展新质生产力，加快培育外贸新动能，扎实推进绿色低碳发展，切实保障和改善民生，巩固拓展脱贫攻坚成果。切实搞好“十五五”规划前期谋划工作。
统筹好发展和安全，落实好防范化解房地产、地方政府债务、中小金融机构等重点领域风险的各项举措，严格落实安全生产责任，完善自然灾害特别是洪涝灾害监测、防控措施，织密社会安全风险防控网，切实维护社会稳定。要加强舆论引导，有效防范化解意识形态风险。要有效应对外部风险挑战，引领全球治理，主动塑造有利外部环境。
免责声明
本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何投资做出任何形式的担保。本报告内容和意见不构成投资建议，仅供参考，使用前务请核实，风险自负。
本报告版权归鑫元基金管理有限公司所有，未获得鑫元基金管理有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。