涨停！步步高22亿重整资金到账，两家地方AMC赢麻了
来源：不良资产头条
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继新华联之后，招商平安资产再添涨停新军
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7月18日，*ST步高开盘涨停，股价3.23元/股，7月19日开盘，其股价继续上扬，截至中午收盘，达到了3.3元/股。虽然与最高时股价依然有差距，但投资人也稳赚不赔。
根据今年4月签订的《重整投资协议》，四家产业投资人取得股票的每股价格为1.65元、1.9元不等，按照最新3.3元/股计算，在不到3个月的时间内投资收益实现翻倍。而包括招商平安资产（以下简称“招平”）、长沙湘江资产等以每股价格2.5元参与投资，账面也浮盈30%。
利好来自于步步高的公告：截至7月17日，17家重整投资人缴纳重整投资款合计21.95亿元。
重整投资25亿 两家地方AMC参与
步步高是湖南区域零售巨头，在成本高企和电商冲击之下，也一度陷入困境，业绩亏损并大量关店。
2023年10月，步步高正式宣布进入重整程序，确认债权136亿,十四家子公司合并重整。
2024年4月，与17家投资人签订《重整投资协议》，重整投资共计25亿。
6月30日，重整计划获湘潭中院裁定批准，重整进入执行阶段。
直至7月17日，步步高重整再次完成重要一步，产业投资人及财务投资人所缴纳的融资款21.95亿元已到位。
7月18日，步步高应声涨停，收盘价3.23元/股。
其产业投资人有成都白兔有你文化传播有限公司、中国对外经济贸易信托（联合其产业合作伙伴中化现代农业有限公司）、湘潭电化产投控股集团有限公司（湘潭电化产投）、物美科技集团有限公司（物美集团）及北京博雅春芽投资有限公司（博雅春芽）。
财务投资人有招平、长沙湘江资产、湘潭九华资产管理与经营有限公司、上海宏翼私募基金管理有限公司、远鉴私募基金管理（江苏）有限公司、吉富创业投资股份有限公司、中国对外经济贸易信托、盛世景资产管理集团股份有限公司、一元华楚联合体、隆杰达华瑞联合体、中冠宝联合体。
对于未来，步步高提出在超市方面，向“胖东来”学习，目前其长沙梅溪湖店、湘潭九华店通过接受胖东来的调整，今年6月实现日均销售120万及106万左右。
此外，步步高也改善了财务数据：一季度，步步高实现总营收9.28亿元，净利润为2023.03万元，同比增长120.28%。经营性现金流量净额1.83亿元，同比转正。
2023年靠重整投资浮动收益3.3个亿
除了步步高之外，重整成功的上市公司新华联也于5月21日摘星，随后接连收获涨停板，股价涨至2.22元/股。其6家重整投资人中包括非持牌AMC盈新资产、以及招平，粗略测算，本轮股价上涨，两家AMC浮盈均在30%以上。
招平作为参与破产重整项目数量和投资金额排名第一的地方AMC，2023年还相继参与安通控股、深圳市飞马国际等上市公司的破产重整项目。2021年，还介入山东雅博科和康美药业重整项目。截至今年3月末，累计服务破产上市公司24家，累计投资金额58.27亿元，剩余投资金额30.4亿元。
破产重整投资对于其净利润有很大的影响。2023年其落地10单上市公司破产重整，投放资金13.4亿，是斩获项目最多的年份，而在这一年，其净利润较2022年度增加11.34亿元，大涨123.14%，主要原因是破产重整贡献浮动收益3.3亿元，扭亏为盈且全面完成利润预算指标。
此外，招平对“上市公司破产重整投资”筹备项目的预期收益率均在10%以上，最高预期收益率达到了50%。
亦有踩雷案例
AMC如果作为财务投资人参与破产重整，风险与收益并存。还是以招平为例，今年第一季度，其净利润比去年同期减少了1.6亿，主要原因为受资本市场下行影响，其确认持有的上市公司重整业务股票股价下跌公允价值变动损失。
2023年10月，*ST明诚引入湖北联投城市运营有限公司、国厚资产、招平、北京久银投资控股股份有限公司成为公司重整投资人，其中招平和国厚资产均为财务投资人，分别持股4.7%、2.35%。
2024年1月，*ST明诚遭遇年报难产、审计问题触发退市红线。
2024年2月，*ST博天公告称，因连续多年财务造假，上交所对公司股票做出终止上市决定。在其破产重整中，投资人也有招平。
当然，还有其他AMC参与的沈阳商城、巴安水务等，均面临尴尬境地。
尽管参与上市公司重整面临着很多的不确定性。但对于AMC来说，依然存在着巨大的利润点，监管层也予以鼓励。
整体来说，上市公司破产重整是非常大的业务机会，但市场对重整上市公司的估值更趋理性，重整投资收益率预计会有所下降。所以在标的选择上必须要更加谨慎、优中选优，来的重整投资不仅要有足够的安全边际应对市场回撤风险，还要重点关注上市公司的经营价值，加强行业研究和对上市公司经营前景的研判，优先参与有优质资产、有成长性的上市公司重整项目。
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