近十年最大IPO易主，中国移动募资560亿反超中国电信 千亿募资对流动性影响几何？
原标题：近十年最大IPO易主，中国移动募资560亿反超中国电信，千亿募资对流动性影响几何？
21世纪经济报道记者张赛男实习生陈慧洁上海报道
募资542亿的中国电信刚于8月9日启动申购，仅9天后，中国移动披露招股书，宣布拟募资560亿元，夺下近10年来A股最大IPO的称号。
8月18日晚间，中国移动预披露A股招股书，计划于沪市主板上市。
招股书显示，中国移动拟公开发行A股股份数量不超过9.65亿股，即不超过本次发行后公司已发行股份总数的4.50%（行使超额配售选择权之前）。
此前的8月12日，中国移动董事长杨杰在业绩财报会上表示：“我们是红筹，流程相对要复杂一点。我们下半年全面推进，如果胜利的话，预计今年能够顺利完成。”
据悉，中国移动本次募投项目为5G精品网络建设项目、云资源新型基础设施建设项目、新一代信息技术研发及数智生态建设项目等。与中国电信类似，高额的募集资金中一半用于大力建设5G项目。
一方面，5G发展已然驶入快车道，伴随着中国电信、中国移动相继“回A”融资补血，新的竞争大幕已经拉开。另一方面，两家巨头回A，千亿元级募资将对市场产生何种影响，受到投资者关注。
巨额募资布局5G
据招股书披露，中国移动拟公开发行A股股份数量不超过9.65亿股，即不超过本次发行后公司已发行股份总数的4.50%（行使超额配售选择权之前）；并授权主承销商行使超额配售选择权，超额发售不超过本次发行A股股数（行使超额配售选择权之前）15%的A股股份。
此次中国移动募投金额预计将达560亿元，超出中国电信的542亿元募资额。那么，同为电信巨头，募资额又十分相近，二者的投资项目是否有相似之处？
21世纪经济报道记者发现，两大巨头募集资金主投项目均为5G建设、云网建设及技术创新，但各自侧重点有所差异。
中国电信将542亿元募集资金中的270亿元投向云网融合新型信息基础设施项目。该项目总投资规模预计为507亿元，主要为公司“云改数转”战略服务，目标是形成网络简约敏捷、算力差异泛在、安全融合内生的云网融合新型信息基础设施。
而中国移动则将募集资金半数280亿元用于建设5G精品网络建设项目，在该项目上的总投入将达983亿元。项目建设期为2年，预计2021年至2022年新建5G基站不少于50万个；建设5GSA核心网及网络云资源池，可满足3.5亿5GSA用户业务需求及0.2亿行业用户需求。
2020年中国移动全年净利润为1081.34亿元，在5G精品网络建设这一个项目上，中国移动就将投入近1000亿元，足可见其布局5G赛道的野心。
事实上，中国移动在5G赛道上已经走得很远。
中国移动集团总经理董昕近日表示，目前中国移动已开通5G基站超过50万个，到年底将超过70万个，预计占全球5G基站规模的1/3以上，公司深入实施“5G+”计划，预计2021年5G网络用户渗透率将达21%，2025年达60%。
中国电信和中国联通也在积极布局5G基站建设。截至2021年6月末，中国联通累计开通5G基站46.1万站，5G网络已覆盖地级以上市区、发达县城核心城区；中国电信在用5G基站达46万个，5G网络年内将覆盖至县城及发达乡镇。
在5G用户上，中国移动也迅速凭借体量优势抢占了大量市场份额。
截至2021年6月末，中国移动5G套餐客户数达2.51亿户，中国电信为1.31亿户，中国联通为1.13亿户，有庞大用户体量的中国移动一马当先。
就用户渗透率而言，则是中国联通和中国电信略胜一筹，两家渗透率分别为36.45%、36.2%，中国移动则为24.6%。
在ARPU（即平均每个用户每月贡献的业务收入）的竞争上，三家还未完全分出胜负。
据半年报披露，目前中国移动5GARPU已升至88.9元。其余两家截至目前未有详细数据，但公开资料显示，中国电信2020年全年5G用户的ARPU达到65.6元，其高管表示预期2021年5G用户收入增长势头将持续；中国联通表示2020年公司5G用户ARPU大概在70元左右，总体上4G向5G的升迁会有10%以上的ARPU提升。
21世纪经济报道记者发现，近年来三家运营商5G用户ARPU基本都会比普通移动用户ARPU高出10-20元以上，5G效用逐步凸显。随着5G业务营收比重的提高，三家公司在营收增速和净利润增速上都一改往年颓靡，出现喜人涨幅。
2021年1-6月，中国移动营收增速达13.8%，归母净利润增速达6%；中国电信营收增速13.1%，归母净利润增速达27.2%；中国联通营收增速9.2%，净利润增速20.6%。
如今，中国移动和中国电信都希冀通过A股融资来加快5G布局，国内5G业务将加速发展，相关竞争也料将更加激烈。
千亿元募资规模是否影响A股流动性？
两大通信巨头回A进程一直备受市场关注。
此前2020年12月31日，美国纽约证券交易所宣布，启动对中国移动、中国电信和中国联通摘牌程序。虽在一周后改口，但最终纽交所还是决定维持摘牌决定。
自此，中国电信和中国移动加快了回A上市的步伐。
4月28日，中国电信发布公告，称已启动A股上市申请程序。5月17日，中国移动也披露了招股书，将申请于上交所主板上市。
由此，中国电信和中国移动都将先后回归，与中国联通在A股聚集。
对于上述公司相继回A，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林对21世纪经济报道记者指出，“两大巨头回A其实是因为美股退市之后，保留一个融资渠道，这是主要因素。次要因素是运营商想要强化国内资本市场的联系，三大运营商聚集A股会打造一个权重板块，且三大运营商囊括了赛道的前三位，对于投资人可以从投资单一企业，进化到投资整个运营商板块。”
不过，中国电信、中国移动先后回A，且募资均在500亿元以上，市场亦担心是否会对流动性产生冲击。
“两大运营商对市场流动性有一定冲击，A股的融资日益密集，融资规模也越来越大，当前A股的流动性过度集中在某些板块，同时打新由于存在溢价也会吸引相当的流动性。高估值+流动性抽血对市场整体有些许影响。但此类影响也有正面作用，当前打新上市翻几倍的状况不合理，需要通过打破这种固有观念，让一级市场炒作冷下来，给二级市场更多利益。”盘和林说。
而从定价来看，中国电信A股发行价为4.53元/股，比港股2.93港元/股高出不少。市场预计，中国移动的A股估值或将大概率高于港股。
对此，盘和林认为具有一定合理性，“港股一直给予三大运营商低估值，从这点上看，外国投资人对电信运营商还是缺少了一些热情，且估值的确不够客观。”
（作者：张赛男，实习生陈慧洁编辑：张玉洁）