中金研究 | 本周精选：宏观、策略、轻工零售美妆、农业、家电与智慧家居、旅游酒店及餐饮、银行
近期A股及港股市场表现偏弱，回调幅度较大。我们自2016年以来在市场调整较多时期会系统梳理市场的估值情况，当下来看，A股市场估值再度回落至历史相对低位水平，港股估值处于历史极端低位，中小市值公司估值再度低于历史均值，外资重仓公司估值重新回到历史均值附近，多数行业估值已低于历史均值。从国际视角对比来看，A股整体估值处于全球主要市场低位，中国市场整体估值水平在全球具备吸引力。我们认为，市场估值具备改善空间与条件，当前位置机会大于风险。配置方面，近期价值风格略好于成长但结构有所分化，我们建议结合后续政策环境，继续关注可能受益于预期变化的领域，如地产产业链等。当前正处于上市公司披露中报期，在增长预期边际仍缓的背景下，业绩有望好于预期领域仍可能有相对表现，披露回购方案的企业也有望受到市场关注。
2023.08.17|李求索 魏冬
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轻工零售美妆、农业Industry
宠物全产业链研究：萌宠来袭，长坡厚雪
宠物数量持续扩容，“它经济”快速崛起，消费升级趋势显现。据Frost&Sullivan，2022年中国宠物行业市场规模2,991亿元，养宠渗透率和单宠消费额均低于发达国家水平，行业成长空间广阔。我们认为我国宠物行业是长坡厚雪的优质成长赛道，产业链涵盖“育食用行康乐教”等多个领域，并在宠物食品、宠物用品、宠物医疗及服务等三大赛道孕育广阔投资机会。近年来受益家庭养宠率提升带来宠物数量增长、宠物角色转变带来精致养宠及消费升级等趋势，我国“它经济”在量价驱动下持续快速发展。本文旨在通过系统分析宠物行业整体及三大赛道的市场空间、发展趋势及竞争格局等，寻找未来什么特质的国货宠物龙头有望脱颖而出。
图表：宠物猫年消费盘点
注：宠物猫寿命按10年计；价格数据截至2023年5月资料来源：各大品牌天猫、京东旗舰店，pixabay，中金公司研究部
2023.08.15|樊俊豪 林千叶 张宇茜等
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家电与智慧家居、旅游酒店及餐饮Industry
咖啡机：乘现磨咖啡之风，挖掘行业卖铲者
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宏观、银行Macroeconomy&Industry
7月金融数据解读
05
策略Strategy
美国经济为何迟迟没“衰退”？
06
宏观Macroeconomy
新角度拆解住房需求——来自公积金贷款的证据
07
中金研究CICCResearch
7月经济数据与资产配置