水发燃气：2024年上半年净利润4395.60万元 同比增长15.10%

中证智能财讯水发燃气（603318）8月20日披露2024年半年报。2024年上半年，公司实现营业总收入12.10亿元，同比下降24.09%；归母净利润4395.60万元，同比增长15.10%；扣非净利润4414.99万元，同比增长32.18%；经营活动产生的现金流量净额为1650.51万元，同比下降76.16%；报告期内，水发燃气基本每股收益为0.1元，加权平均净资产收益率为2.69%。

以8月19日收盘价计算，水发燃气目前市盈率（TTM）约为33.83倍，市净率（LF）约为1.56倍，市销率（TTM）约为0.94倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入5.79亿元，同比下降23.13%，环比下降8.10%；归母净利润1948.71万元，同比下降2.65%，环比下降20.36%；扣非净利润1979.8万元，同比增长18.23%，环比下降18.70%。

资料显示，公司主业以LNG业务和城镇燃气运营为主，燃气设备制造和分布式能源为辅。

2024年上半年，公司毛利率为17.42%，同比上升2.80个百分点；净利率为6.47%，较上年同期上升1.58个百分点。从单季度指标来看，2024年第二季度公司毛利率为18.45%，同比上升2.38个百分点，环比上升1.98个百分点；净利率为5.93%，较上年同期上升0.57个百分点，较上一季度下降1.03个百分点。

数据显示，2024年上半年公司加权平均净资产收益率为2.69%，较上年同期增长0.34个百分点；公司2024年上半年投入资本回报率为2.98%，较上年同期下降0.32个百分点。

2024年上半年，公司经营活动现金流净额为1650.51万元，同比下降76.16%；筹资活动现金流净额-1.78亿元，同比减少1.10亿元；投资活动现金流净额-4022.21万元，上年同期为1822.35万元。

进一步统计发现，2024年上半年公司自由现金流为-1.40亿元，上年同期为-0.43亿元。

2024年上半年，公司营业收入现金比为102.95%，净现比为37.55%。

营运能力方面，2024年上半年，公司公司总资产周转率为0.27次，上年同期为0.36次（2023年上半年行业平均值为0.30次，公司位居同行业10/31）；固定资产周转率为0.76次，上年同期为0.98次（2023年上半年行业平均值为0.88次，公司位居同行业15/31）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为5.56次、6.08次。

2024年上半年，公司期间费用为1.03亿元，较上年同期减少51.98万元；但期间费用率为8.55%，较上年同期上升2.03个百分点。其中，销售费用同比下降26.57%，管理费用同比下降0.87%，研发费用同比增长0.39%，财务费用同比增长4.52%。

资料显示，销售费用的变动主要因为系公司持续积极推动精细化管理和规范化运营取得的实效。

资产重大变化方面，截至2024年上半年末，公司货币资金较上年末减少28.21%，占公司总资产比重下降4.92个百分点；应收账款较上年末增加32.58%，占公司总资产比重上升1.51个百分点；预付款项较上年末增加98.11%，占公司总资产比重上升1.39个百分点；在建工程较上年末增加38.40%，占公司总资产比重上升0.41个百分点。

负债重大变化方面，截至2024年上半年末，公司长期应付款合计较上年末减少23.54%，占公司总资产比重下降2.31个百分点；其他应付款(含利息和股利)较上年末减少33.83%，占公司总资产比重下降1.03个百分点；应付票据较上年末减少64.38%，占公司总资产比重下降0.82个百分点；短期借款较上年末增加2.80%，占公司总资产比重上升1.46个百分点。

从存货变动来看，截至2024年上半年末，公司存货账面价值为1.67亿元，占净资产的9.87%，较上年末增加567.86万元。其中，存货跌价准备为272.92万元，计提比例为1.61%。

2024年上半年，水发燃气的商誉达到11.12亿元，相当于同期公司净资产16.94亿元的65.66%。

在偿债能力方面，公司2024年上半年末资产负债率为54.15%，相比上年末下降3.13个百分点；有息资产负债率为34.82%，相比上年末上升1.75个百分点。

2024年上半年，公司流动比率为0.70，速动比率为0.61。

半年报显示，2024年上半年末公司十大流通股东中，新进股东为宫杰委，取代了一季度末的王进孝。在具体持股比例上，方蕾、遇文芳、王九生持股有所上升，金益鸣、刘银莉、王志宏持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，水发燃气25.19%股份处于质押状态。其中，第二大股东山东水发控股集团有限公司质押7552.63万股公司股份，占其全部持股的100.00%。

筹码集中度方面，截至2024年上半年末，公司股东总户数为3.33万户，较一季度末下降了1513户，降幅4.34%；户均持股市值由一季度末的8.44万元下降至7.79万元，降幅为7.70%。

指标注解：

市盈率

=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率

=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率

=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。