中信建投｜杠杆资金大幅流入，人民币持续升值——流动性周观察9月第3期
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文｜陈果夏凡捷 姚皓天
宏观流动性方面，上期央行OMO累计净投放1840亿元，各期限美债收益率上行，近一周中美利差增大，人民币升值；海外流动性方面，美国8月PPI同比上升1.6%，预期1.2%，前值0.8%，美联储仍存在加息预期。微观资金供求方面，两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+411.34亿元，北向资金继续净流出，上周累计净流入-152.06元，环比变动-104.50亿元，新基金发行量环比下行，发行份额估算约为47.30亿，股票型ETF份额保持上行，较上期变动+14.11亿份。
宏观流动性与资金价格
上周央行公开市场累计净投放1840亿元。9月11日-9月15日，央行累计投放13290亿元，累计回笼11450亿元，合计净投放1840亿元。其中，逆回购到期7450亿元，投放7380亿元。未来一周，逆回购到期7040亿元。
各期限美债收益率上行。截至9月15日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较9月8日变动+4bp、+6bp、+7bp、+9bp至5.02%，4.45%，4.33%和4.42%。
近一周中美利差扩大，人民币升值。截至9月15日，中美两年期国债利差为278.05bp，较9月8日变动+5.16bp。截至9月15日，美元兑人民币为7.27。
近微观流动性与资金供求
两融余额环比上行，近一周两融资金净流入+411.34亿元。截至9月14日，两融余额约16060亿元，环比变动约+399亿元；两融余额占A股流通市值2.31%，环比变动+0.058pct。两融交易额2794亿元，占A股成交额9.59%，环比变动+2.06pct。本周两融资金净流入+411.34亿元，较上周变动+404.46亿元。
北向资金继续净流出，上周累计净流入-152.06元，环比变动-104.50亿元。截至9月15日，2023年北向资金累计净流入1,206.91亿元。
新基金发行量环比下行。上周有18只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金10只，混合型基金8只，发行份额估算约为47.30亿份。上周有2只股票型ETF新发，分别覆盖国证信息技术（2只）。
风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。
陈果：中信建投证券董事总经理（MD）、研委会副主任、首席策略官。复旦大学理学学士，上海交通大学金融硕士，曾任安信证券首席策略师，研究中心副总经理。因市场把握准确闻名，2020年疫情冲击下的市场底部提出“黄金坑”与“复苏牛”。2021年提出从茅指数到宁组合，是“宁组合”的首创者。曾多次荣获新财富、水晶球和金牛奖中国最具价值分析师等奖项，也是A股市场最具影响力的策略分析师之一。
夏凡捷：中信建投资深策略分析师，硕士毕业于武汉大学金融工程专业，曾任安信证券高级策略分析师，长期从事市场策略、专题研究和金股配置方面的工作。新财富、水晶球、金牛奖策略分析师。
姚皓天：复旦大学经济学本科，大数据学院硕士。目前主要负责大势研判、政策与流动性、主题策略等领域。曾任德邦证券策略分析师，2022年加入中信建投证券研究发展部。
证券研究报告名称：《杠杆资金大幅流入，人民币持续升值》
对外发布时间：2023年9月18日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
陈果SAC编号：S1440521120006
夏凡捷 SAC编号：S1440521120005
姚皓天 SAC编号：S1440523020001