2700点保卫战！中日10年国债收益率要碰头？
（来源：金石杂谈）
转自：金石杂谈
今天，A股一度跌破2700点，而后成功反弹守住了2700点，而未剔除股息红利的上证收益指数盘中也一度跌破3000点，最终报3016.35点。最终，沪指守住了2700，上证收益守住了3000点。中国基金报更是用“奇迹日”来形容，一时间笔者也不知该说啥了。
不过，盘中A股一度失守2700点，还是让不少股民破防了，纷纷成了段子手。
对于A股何时见底？中信证券表示，9月以来托底资金流入减少，加快股价充分反映市场预期，磨底过程有望缩短，增量政策出台前预计短期资金博弈仍将主导市场；配置上，建议延续红利加出海的底仓，耐心等待拐点信号。
也就是说，中信认为A股托底资金减少，会加速A股寻底，也就是目前尚未到底部。一个段子今日刷屏，2600点的杯子开始卖了，网友直接问了更低点位的，对此，有淘宝商家喊出“再低就没人性”的豪言壮语。金石也认为，淘宝底，是有点玄学在里面的，不能再低了。
对于A股持续阴跌背后的逻辑，一是美元高利率下的人民币贬值，人民币贬值受影响的地产、造纸或外资撤退，近三个月流出超700亿，但今年流出额只有68亿。且5月份就已经不再公布盘中流入流出数据，对市场的波动其实影响并不大。
二是产能过剩或价格战带来的业绩下滑或烧钱不断，最典型的就是锂电产业链。比如隆基绿能，彼时的光伏龙头如今业绩暴雷，营收下滑40%，半年亏损52亿，23年同期则盈利91.8亿。
其实，产能过剩或价格战，核心还是经济下行所衍生的资本市场问题。所以，第三点就是经济下行带来的业绩下滑、消费降级，从而导致消费类股票跌跌不休，茅台信仰甚至出现了松动，LV、中国中免、上海家化、星巴克等在内地也不好卖了。
此前东北证券首席经济学家付鹏表示，当前相比于供给端（过剩）来说，目前需求端的不足的可能更加突出。而需求不足的背后一是经济下行，二是M1M2剪刀差走阔。
M1连续5个月为负，且下滑幅度增加。此前金石杂谈分析，M1走弱意味着：短期投资动力、生产积极性不高，购买了定期资产或长期理财，要么现金流紧张，多用于支付员工工资和购买原材料了。
M2与上月持平，尚无法确定是否企稳。M2体现了更多是企业中长期存款和居民短期、长期储蓄存款，核心体现的是资金供给。M2增速处于低位，意味着无论个人还是企业，资金纷纷涌入理财和国债。一方面居民不消费不买房，另一方面企业不投资。
至于如何捕捉内需拐点，中信建投宏观首席周君芝表示，我们建议关注两个经济变量，M1和房价。原因不复杂，金融条件之中M1最敏感，物价中房价相对领先。显然，当下尚未看到拐点信号。
在A股一度跌破2700点之际，大家发现，10年国债收益率已经逼近2%了，这意味着市场的投资回报率进一步下探，现在3%存单靠抢，如果持续下去，2.5%的存单也要靠抢了。随之而来的就是，很多资金纷纷涌入银行理财、国债、中短债等固收类产品。
正如财经博主寻瑕所说：30Y之歌、喊话，小作文，好像没有什么能阻止债券上涨；护盘，喊话，小作文，好像没有什么能阻止A股下跌。这种悖论背后，有效需求不足、经济下行、消费降级、产能过剩、中产财富缩水，无一不刺激着市场神经。
而就在刚刚，一张中国国债和日本国债10年即将碰面（2%收益率）的图引发笔者注意，为此，金石也在wind上做了这张图，如果说相遇总是难免的，但这样的相遇多少让人感觉糟心。
当然了，大家也没必要悲观，好消息也有望接踵而至。一是美联储开启降息周期，且降息50个基点，华尔街预测今年还要降息50个基点。随着降息周期打开，A股降息的空间也随之打开。
二是，市场不断传出存量房贷利率下调，且预期将近，如果下调50-80个基点，居民房贷压力有望一定程度的缓解，从而减少提前还款压力，刺激消费。
三是，随着M1M2下行，市场对政策层面救市预期加强，降息、降准、公开市场操作等多重工具箱或在路上。