财通研究 | 晨会聚焦·9/19 8月金融数据解读、中国车市运行回顾/建材、公用事业、非银行业周报
（来源：财通证券研究）
银行
2024年8月金融数据解读：
信贷需求偏弱，政府债支撑社融
>8月社融同比少增，增速仍处低位。8月新增社融30,311亿元，同比少增968亿元，但高于市场一致预期的27,044亿元；社融存量同比增长8.1%，增速较上月下降0.1pct。
> 信贷表现偏弱，直接融资继续支撑社融。8月人民币贷款新增10,411亿元，同比少增3,001亿元，实体经济融资需求仍然较弱。政府债支撑直接融资。直接融资新增18,012亿元，同比多增2,429亿元，其中政府债新增16,177亿元，同比多增4,418亿元，支撑了社融增长。我们预计专项债、地方债仍将持续放量，在信贷偏弱背景下持续支撑社融规模增长。
> 拆分信贷结构，企业和居民需求仍低。8月新增人民币贷款9,000亿元，同比少增4,600亿元。居民端加杠杆意愿仍低。居民短贷新增716亿元，同比少增1,604亿元，已延续7个月同比少增，居民消费意愿仍然不强；居民中长贷新增1,200亿元，同比少增402亿元。央行9月13日表示将“着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本”，我们认为下调存量房贷利率将作为增量政策落地，有望改善居民的消费、投资意愿，对居民端信贷产生拉动作用。企业端信贷需求不足，票据冲量现象明显。8月企业短贷减少1,900亿元，同比多减1,499亿元，票据融资新增5,451亿元，同比多增1,979亿元，票据冲量明显。8月企业中长贷新增4,900亿元，同比少增1,544亿元，反映出企业投资的信心和动力不足。
>M2-M1剪刀差走扩，资金活化程度不足。M2-M1剪刀差进一步走扩。8月M2同比+6.3%，环比上月持平，M1同比-7.3%，环比上月-0.7pct，驱动M2-M1剪刀差走扩0.7pct至13.6%，主要在于资金的活化程度仍然不足。“存款脱媒”延续，资金流向政府、理财等。居民户、企业存款分别同比少增777亿元、5,390亿元。财政存款同比多增5,675亿元，超过政府债同比多增的4,418亿元，一方面反映出政府债资金多转化为了财政存款，募集资金到对应项目落地存在时滞，另一方面也反映出政府从居民、企业回笼资金，财政政策待进一步加力。非银金融机构存款同比多增13,622亿元，“存款脱媒”趋势加剧。
> 投资建议：根据8月金融数据，居民、企业有效信贷需求均不足，资金活化程度较低，但结构上看，信贷资源正更多流向重点领域和薄弱环节，有力支持经济结构的优化。当前银行板块基本面稳健，具备高股息属性，长期投资性价比高，且近期明显调整后板块配置价值凸显，建议关注资产质量稳健的高股息品种和优质个股。
风险提示：经济复苏不及预期、政策力度不及预期、资产质量波动。
文章来源:《2024年8月金融数据解读：信贷需求偏弱，政府债支撑社融》
分析师：刘斐然，SAC证书编号：S0160522120003
发布日期：2024年9月18日
汽车
8月份中国车市运行回顾：
汽车销量环比有所回暖，出口维持高增速
> 汽车销量环比增长，海外需求持续强劲：8月份汽车行业整体产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。1-8月汽车行业整体产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3%。分市场来看，8月份汽车国内销量194.2万辆，环比增长8.3%，汽车出口51.1万辆，环比增长9%，同比增长25.4%；1-8月汽车国内销量1499.2万辆，同比下降1.8%，汽车出口377.3万辆，同比增长28.3%，海外市场需求继续保持强劲增长。
>乘用车产销环比增长，中国品牌市占率稳步提高：8月份乘用车产销分别为222.1万辆和218.1万辆，环比均增长9.4%，同比分别下降2.3%和4%。在车型级别区间方面，燃油车销量仍集中在A级，新能源车销量主要集中在A级和B级，1-8月A级燃油车累计销量523.3万辆，同比下降12.2%，1-8月A级新能源车和B级新能源车分别累计销量214.2万辆和223万辆；在车型价格区间方面，燃油车集中在10-15万元的价格区间，1-8月累计销量319.3万辆，同比下降11.4%，新能源车则主要集中在15-20万元价格区间，1-8月累计销量189.9万辆，同比增长16.1%。中国品牌乘用车市场占有率不断提升，2024年8月市场份额达66.9%，提升10.1pct。
>商用车销量环比增长：8月份商用车产销分别完成27.1万辆和27.2万辆，环比分别增长5.7%和1.4%，同比分别下降9.8%和12.2%。分品种来看，8月货车产销分别为23.3万辆和23.2万辆，同比分别下降11%和14.2%；8月客车产销分别为3.8万辆和4万辆，环比分别增长7.7%和11.9%，产量同比下降1.6%，销量同比增长1.3%。
>新能源汽车国内销量同比高增长：8月份新能源车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别增长29.6%和30%，市场占有率达到44.8%；其中新能源汽车出口11万辆，同比增长22%。国内销量99万辆，同比增长30.9%。8月在新能源汽车的主要品种当中，插电式混合动力汽车销量增速最快，销量为45.3万辆，同比增加81.6%。8月纯电动汽车仍然是新能源汽车销量的主力，其产销量分别均为64.6万辆，同比分别增长9.7%和8.3%。
风险提示：行业竞争加剧风险；汽车出海进度不及预期；新能源汽车渗透率提升不及预期。
文章来源:《8月份中国车市运行回顾》
分析师：邢重阳，SAC证书编号：S0160522110003
分析师：李渤，SAC证书编号：S0160521050001
发布日期：2024年9月18日
建筑
建材行业策略周报:
地产宽松政策延续，旺季需求待验证
> 消费建材：9月首周一二线城市成交较弱，宽松经济利好房地产的逐步企稳。9月供应延续低位持稳态势，虽然“金九”历史看是成交旺季，但目前房企推盘积极性一般。据克而瑞，9月28个重点城市预计新增商品住宅供应面积703万方，环比下降4%、同比下降59%，绝对量不及二季度月均，与一季度月均699万方基本持平。近期陆续提出的上海房屋养老计划、调整中小套型住房建筑面积标准等，也印证了这一趋势，后续政策有望从利率端、四限端、供给端等多个层面继续放松。落实到各标的方面，也有望延续上半年的趋势，C端建材较B端建材韧性更足，主要系存量房装修需求逐步释放。预期先行，建议关注消费建材核心标的。地产政策放松后或提振购房信心，去库有望打通置换链条，建材需求可能迎来边际改善，当前存量需求逐步释放，重点关注C端建材品类。我们建议1）长期看好C端：伟星新材、北新建材、兔宝宝；2）反弹关注B端：东方雨虹、三棵树、蒙娜丽莎、坚朗五金；3）其他相关标的：青鸟消防、赛特新材。
>周期：水泥供给收缩需求缓增，价格筑底向上；光伏玻璃按需采购部分价格下滑，浮法玻璃旺季不旺价格承压。水泥方面，供给侧稳步收缩，天气因素消弭，需求逐步释放，水泥价格筑底回升。9月初开始，高温雨水等天气开始逐步的消退，下游需求释放，同时多地在9月份进一步开展协同停窑：如9月份湖北武汉以及鄂东地区头部企业部分生产线停窑检修，其他企业配合停产10天；9月山西临汾地区水泥企业将执行错峰生产20天等。供给端非季节性的收缩，有望带来供需的逐步匹配，从而支撑水泥价格上涨。对比往年来看，旺季涨价的节点基本处于7月末和8月初，2019-2024年涨价启动节点分别为2024年8月23号、2023年9月8号、2022年8月12号、2021年7月30号、2020年7月31号和2019年8月9号。而近几年受到下游需求影响，旺季涨价启动的节点有所推后，今年亦是如此。建议关注海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。
>新材料：玻纤粗纱稳中小涨，细纱价格暂稳提货一般；碳纤维成交清淡，价格筑底。玻纤方面，粗纱方面，无碱粗纱市场价格稳中小涨，部分产品走货尚可，部分产品（毡用及板材）部分厂报价陆续跟涨，涨幅100-300元/吨不等，新价成交推进尚可，据市场成交价格了解，其中板材纱及毡用纱价格成交在4900元/吨上下，较前期价格上涨300元/吨，毡用短切价格亦有调涨。细纱方面，电子纱市场短期价格主流暂稳，下游提货积极性一般。本周电子纱市场价格维稳延续，周内各池窑厂出货无明显变动，多数下游按需采购，备货意向一般。近期下游PCB市场订单无增加迹象，池窑厂出货显一般，另外电子布紧俏度明显放缓。
风险提示：地产下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险
文章来源:《建材行业策略周报》
分析师：毕春晖，SAC证书编号：S0160522070001
发布日期：2024年9月18日
电新
公用事业周报(2024.09.09-2024.09.14）：
绿证核发量激增，碳市场行业范围扩大
>8月全国绿证核发及交易数据：2024年8月，国家能源局核发绿证9.52亿个。截至2024年8月底，全国累计核发绿证18.41亿个。其中，风电6.82亿个，占37.05%;太阳能发电4.13亿个，占22.45%;常规水电6.29亿个，占34.13%;生物质发电1.16亿个，占6.3%;其他可再生能源发电128万个，占0.07%。
>重要公司动态：（1）华润电力：8月完成售电量190.41亿千瓦时，同比+10.0%；截至8月完成售电量1356.66亿千瓦时，同比+5.8%。（2）龙源电力：8月完成发电量49.95亿千瓦时，同比+7.38%；截至8月31日累计完成发电量512.55亿千瓦时，同比+1.05%。（3）长源电力：子公司所属国能长源荆州市纪南镇100MW渔光互补光伏发电项目实现全容量并网发电；（4）湖北能源：8月完成发电量41.13亿千瓦时，同比+1.56%；本年累计完成发电量298.33亿千瓦时，同比增加26.71%。
>动力煤现货价同比下降：2024年9月12日，秦皇岛港动力煤Q5500平仓价为858元/吨，较去年同期下降17元/吨（-1.94%），较上周同期上升14元/吨（+1.66%）。9月秦皇岛港动力煤Q5500长协价为697元/吨，较去年同期下降2元/吨（-0.29%），较上月下降2元/吨（-0.29%）。
>来水量波动明显：2024年9月13日，三峡大坝入库流量14000立方米/秒，当周平均入库流量12943立方米/秒，相比去年同期-4.53%，环比上周+6.21%。二滩水当日入库流量1934立方米/秒，当周平均入库流量1745立方米/秒，相比去年同期+6.52%，环比上周-5.13%。
风险提示：用电需求不及预期；电价下滑；煤炭价格波动；来水不及预期。
文章来源:《绿证核发量激增，碳市场行业范围扩大》
分析师：张一弛，SAC证书编号：S0160522110002
发布日期：2024年9月17日
非银
证券基金行业周度跟踪:
首批中证A500ETF集中发行,推进指数化趋势
> 本周券商观点：尽管证券行业业绩仍在持续磨底，但在去年下半年业绩低基数的情况下，按照当前市场环境线性外推，证券行业三季报业绩有望继续企稳，全年业绩仍有望实现正增长。此外，三季报建议重点关注华泰证券出售AssetMark后相关收益一次性计提带来的业绩大幅增长。继续看好新一轮金融资源优化整合下的有并购整合预期的头部券商。
>证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（9.9-9.13，下同）沪深300下跌2.23%，中证全债上涨0.44%。2）市场活跃度：A股成交额仍较为低迷，本周A股日均成交额环比上周下降11.5%至5194亿元，年初至今日均成交额7831亿元，仍低于去年全年日均值。港股成交额环比回暖，日均成交额环比上周+12.8%至1055亿元，年初以来港交所日均成交额均值1065亿港元，较2023年全年日均成交额+1.4%。3）公募基金：公募基金新发行仍以债券基金为主，以成立日为口径，本周公募基金发行份额为311亿份，其中权益基金7.6亿份，主动权益基金2.7亿份；年初至今，公募基金发行份额8169亿份，同比+19.0%；权益基金发行份额1333亿份，同比-39.6%，其中主动权益基金发行份额550亿份，同比-49.5%。
>本周热点事件：1）首批10只中证A500ETF集中发行，三日募集资金50亿元。中证A500指数于9月23日正式发布，该指数具备五大特征：①指数样本行业分布均衡，全面刻画A股市场行业结构特征；②纳入更多新兴行业龙头公司，及时反映产业结构转型；③指数市场覆盖度高，权重较为分散；④样本公司财务基本面及ESG实践方面表现良好；⑤考虑行业均衡的指数长期表现较优。9月10日，南方基金、嘉实基金、富国基金、景顺长城基金、国泰基金等旗下首批10只中证A500ETF正式发售。根据财联社报道，发行三日首批中证A500ETF募集合计规模近50亿元。2）公募基金管理人分类评价制度全面修订，高质量发展更进一步。本次修订主要有总体评价框架、主要评价指标及结果应用、相关监管要求三大部分：总体评价框架突出“合规风控为先”制度本位、强化“更好发挥功能”监管导向、新增“重点专项工作”落实情况；主要评价指标涉及合规风控指标、服务投资者指标、专项工作评价指标；相关监管要求强调，公募基金管理人分类评价结果可作为监管现场检查和非现场监测、行政许可、风险准备金计提等方面实施差异化监管的参考依据。
风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。
文章来源:《首批中证A500ETF集中发行,推进指数化趋势》
分析师：许盈盈，SAC证书编号：S0160522060002
分析师：刘金金，SAC证书编号：S0160524050001
发布日期：2024年9月18日
