【华鑫农业|行业周报】短期猪价不改长期供需，关注低估值产能扩张企业

2024-09-19 09:00:12 - 市场投研资讯

（来源：华鑫研究）

▌本周观点

中秋猪价有所回落，预计Q3依然维持盈利周期。集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。从生猪出栏价格波动看，中秋猪价有所回落，预计Q3依然维持盈利周期。根据涌益咨询数据，在中秋节前一周，全国商品猪出栏周均价周环比下降0.56%。从全国各省商品猪出栏价看，中国大部分省市出现出栏价格下跌的情况。伴随中秋假期的到来，生猪出栏价持续回落，下跌主因猪肉消费端的疲软，特别是餐饮端的缩量导致。同时养殖户惜售压栏情绪降低，导致中秋生猪供给量短期快速提升，进一步压低出栏价格。但是目前在2023年底疫病影响以及母猪补栏整体较慢的双重叠加下，预计2024Q3整体供给端依然存在缺口，预估Q3猪价依然会维持高位，生猪养殖盈利周期将会持续。从生猪养殖供给端看，集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。集团场因为具备资金、管理和规模优势，疫病出现后快速开始洗消流程，及时进行母猪补栏。与之相对，中小散户因为长期经历亏损期，出现资金短缺的情况，补栏进程延缓。所以集团场母猪补栏速度显著强于中小散补栏速度，但是整体全国补栏速度相对较慢。伴随生猪养殖行业整体技术、管理的提升，生产指标和效率逐步攀升，预计未来整体出栏量能够支撑猪肉供给，一定程度上匹配猪肉需求量。从生猪养殖上市公司投资维度看，重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。步入2024Q4，因2023年12月起集团场产能补栏、仔猪育肥以及二次育肥的三方供给补充，预计猪价会有回落，但是不会滑落至低位。应重点关注估值处于低位且产能持续扩张的生猪养殖企业，有望持续拓宽利润总额，提升行业竞争力。

▌本周重点推荐个股

给予生猪养殖行业推荐评级。建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）建议积极关注正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。

生猪养殖行业疫病风险；自然灾害和极端天气风险；产业政策变化风险；猪价上涨不及预期风险；饲料及原料市场行情波动风险；宏观经济波动风险；产能扩张不及预期风险；生猪养殖补栏情况不及预期；饲料需求回暖情况不及预期。

【华鑫农业|行业周报】短期猪价不改长期供需，关注低估值产能扩张企业

本周生猪养殖行业回顾

1.1

行情回顾

市场综述：2024年9月9日-9月13日，上证综指、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为-2.23%、-1.81%、-0.19%。细分到农林牧渔各子行业来看，林木及加工涨幅较大，畜牧养殖跌幅较大。周涨跌幅生猪养殖产业链个股中，涨幅较大Top2分别为正虹科技、邦基科技，分别上涨12.81%、0.34%；跌幅较大Top3分别为德康农牧、中粮家佳康、巨星农牧，分别下跌23.78%、9.66%、7.42%。

【华鑫农业|行业周报】短期猪价不改长期供需，关注低估值产能扩张企业

1.2

行业动态

1.2.1

台风“摩羯”袭击海南，畜牧业损失惨重

超强台风“摩羯”先后在海南文昌市、广东徐闻县登陆，这场台风不仅造成了大量人员伤亡和财产损失，也让海南的畜牧业遭受重创。截至2024年9月7日15时，海口市农业领域受灾造成经济损失预计为31.1亿元，其中畜牧业受灾经济损失达到32602.65万元。据不完全统计，海南养殖栏舍被台风和雨水冲毁418615平方米，其中猪舍316515平方米，鸡舍97450平方米，其他4650平方米。台风不仅摧毁了养殖场的设施，还导致了大量禽畜的死亡和失踪，不完全统计，其中猪7399头，牛1010头，羊1522只，鸡360503只。这些禽畜的损失给养殖户带来了巨大的经济损失，也对海南的畜牧业生产造成了严重的影响。此外，台风还导致了86吨饲料受损，饲料是畜牧业生产的重要物资，饲料的受损不仅影响了禽畜的饲养，也增加了养殖户的成本。政府部门积极组织灾后重建工作。2024年9月8日，中共海南省委、海南省人民政府发布致全省人民的一封信。信中指出，抗击台风工作已全面转入灾后恢复重建阶段。2024年9月7日，海南省畜牧业协会、海南省养猪协会已发起全省畜牧业灾后生产重建倡议书。政府部门的积极行动为灾后重建提供了有力的支持。

本周观点

中秋猪价有所回落，预计Q3依然维持盈利周期。集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。

从生猪出栏价格波动看：

中秋猪价有所回落，预计Q3依然维持盈利周期。根据涌益咨询数据，截止至2024年9月12日，全国商品猪出栏周均价为19.68元/公斤，周环比下降0.56%。从全国各省商品猪出栏价看，在中秋节前一周，仅有山东、四川、浙江三省价格保持小幅增长，江苏价格保持不变，中国其它省市出现大面积出栏价格下跌的情况。伴随中秋假期的到来，生猪出栏价持续回落，9月13/16/17日全国出栏均价分别为19.23/18.90/18.84元/公斤。猪价下跌主因猪肉消费端的疲软，特别是餐饮端的缩量导致。同时养殖户惜售压栏情绪降低，导致中秋生猪供给量短期快速提升，进一步压低出栏价格。但是目前在2023年底疫病影响以及母猪补栏整体较慢的双重叠加下，预计2024Q3整体供给端依然存在缺口，预估Q3猪价依然会维持高位，生猪养殖盈利周期将会持续。

从生猪养殖供给端看：

集团场补栏积极性显著强于散户，但全国整体补栏速度较慢。因2023年10月的疫病影响，全国母猪产能加速去化，北方区域疫病影响程度相对较大，南方区域影响程度相对较小。集团场因为具备资金、管理和规模优势，疫病出现后快速开始洗消流程，及时进行母猪补栏。与之相对，中小散户因为长期经历亏损期，出现资金短缺的情况，补栏进程延缓，所以集团场母猪补栏速度显著强于中小散补栏速度。根据钢联数据，2024年8月全国能繁母猪存栏数为496.4万头，月环比增长0.3%，相较2023年12月底增长2.4%，整体全国补栏速度相对较慢。但是伴随生猪养殖行业整体技术、管理的提升，生产指标和效率逐步攀升，预计未来整体出栏量能够支撑猪肉供给，一定程度上匹配猪肉需求量。

从生猪养殖上市公司投资维度看：

重点关注估值处于低位、产能持续扩张的生猪养殖企业。我们依然维持猪价2024Q3维持高位的观点。步入2024Q4，因2023年12月起集团场产能补栏、仔猪育肥以及二次育肥的三方供给补充，预计猪价会有回落，但是不会滑落至低位。我们认为应重点关注估值处于低位且产能持续扩张的生猪养殖企业，这些公司有望持续拓宽利润总额，提升行业竞争力。

给予生猪养殖行业推荐评级。

本周个股推荐

重点推荐标的：

建议重点关注巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）。

建议积极关注正邦科技 002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）；德康农牧2019.HK（2024年上半年生猪出栏402.61万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）。

【华鑫农业|行业周报】短期猪价不改长期供需，关注低估值产能扩张企业

生猪养殖产业链周数据

4.1

饲料原料

截止至2024年9月13日周五

现货端：玉米现货价为2341.27元/吨，周环比变动-1.73%，同比变动-19.96%；大豆现货价为4400.00元/吨，周环比变动0.00%，同比变动-12.23%；豆粕现货价为3117.71元/吨，周环比变动-1.17%，同比变动-35.12%。

期货端：CBOT玉米期货收盘价为394.00美分/蒲式耳，周环比变动2.87%，同比变动-14.81%；截止至2024年9月12日，CBOT大豆期货收盘价为987.50美分/蒲式耳，周环比变动-1.47%，同比变动-26.50%；截止至2024年9月12日，CBOT豆粕期货收盘价为316.10美分/蒲式耳，周环比变动-0.72%，同比变动-22.39%。

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