【策略-林荣雄】基金三季报核心观察：消费重仓的重大转向：服务消费+出海
2024-10-29 00:01:54 - 市场投研资讯
（来源：国投证券研究）
【策略-林荣雄】基金三季报核心观察：消费重仓的重大转向：服务消费+出海
报告发布日期：2024-10-28
■根据基金三季报，随着市场风险偏好的回升，主动多头公募配置行为有所变化，Q3机构增持核心逻辑可总结为：1、竞争优势显著的科技制造龙头（锂电、逆变器等）；2、受益于市场风险偏好修复的品种（非银金融、房地产等）；3、出海（白电、客车等）；Q3机构减持逻辑：1、高股息（电力等）；2、部分业绩兑现度相对较低的边缘科技股；3、内需消费相关（白酒、免税等）。
■从基金三季报的视角，我们认为最有价值的观察在于消费类基金减持白酒，同时增持港股互联网的行为：1、港股互联网龙头的本质：相较于A股大多数是商品消费，港股科技龙头公司是具备一定垄断性质的互联网服务消费。2、参考美日的经验：从“财富膨胀，收购全球”到“失去的十年”，在日本80年代后服务消费持续强于商品消费。3、另一条出路：出海。目前来看，尽管出海板块由于特朗普上台可能导致的加关税风险出现行情调整，但2024Q3主动型基金仍然选择加仓出海而减仓内需。
■除消费基金的动向之外，市场对于科技领域的关注度明显提升，持续看好竞争优势显著的科技制造龙头企业。在此，我们依然反复强调以科创50指数（半导体）为核心的科技成长领域近期超额表现确实占优明显，主线迹象开始明显，后续更高的期待是科技科创能在国产替代+并购重组+海外映射三个推动力下形成产业基本面主线。
■风险提示：数据统计存在误差，经济下行压力超预期。
