橡胶研讨会（纯享版）：宏观暂不支持橡胶牛市，明年商品结构性短缺故事未完

11月28日，中原期货联合夺冠高手举办的“CCFC·产业汇——2023年四季度橡胶热点分享及后市展望研讨会”在上海召开。会上，来自宏观领域的专家、期货期权资深分析师以及行业研究员，就四季度宏观经济走势、橡胶供需形势和投资策略等议题进行了深入的剖析和探讨。

中原期货上海分公司总经理韦璐明先生在致辞中表示，期货投资如今变得越来越专业，各种技术门派也是粉墨登场，各有千秋。他谈到，今年不少期货品种演绎了波澜壮阔的大行情，不仅考验着投资者对产业的认知，更要求有洞悉大资金的博弈之道。想要从中获利，不仅要懂得天时、地利、人合的契机，更要有坚定的勇气、和过人的胆识。“以后我们也会与夺冠高手一起，多组织些特色品种的小范围沙龙活动，把我们获悉的一些产业情况与各位高手交流探讨。”韦璐明说。

（中原期货上海分公司总经理：韦璐明）

夺冠高手CEO黄哲女士在致辞时表示，今年以来，夺冠高手与中原期货建立了紧密的合作关系，共同推动了双方业务的发展，也为期货行业贡献了一份属于自己的力量。夺冠高手自成立以来，持续深耕金融投资领域，在行业内创新推出了将数字传媒、金融服务、教育培训三者相结合的服务模式，持续为投资者、产业及机构提供包括定制高端沙龙、产业链调研、实盘大赛、直播访谈节目等在内的综合性服务。

（夺冠高手CEO：黄哲）

据介绍，今年，夺冠高手与新华社下属的上海证券报合作，共同推出了国内首档金融衍生品上市公司掌门人高端访谈节目《产融面对面》，持续服务好产业客户；此外，前不久，夺冠高手主体公司上海根益教育作为综合类信息机构成功入选了大商所“产融服务基地”。黄哲表示，“未来，我们将继续围绕‘做好产融枢纽’的服务定位，同时依托品牌、师资、技术、渠道优势，为传播金融声音，讲好金融故事，服务产业客户，推进产融结合贡献更多力量！”。

在会议主题演讲环节，中原期货研究所刘四奎、中原期货研究所工业金属组负责人刘培洋以及上海鸿网供应链股份有限公司橡胶研究员陈雨薇分别就“2023年4季度宏观经济分析与展望”、“12月合成橡胶投资策略探讨”、“橡胶供需情况与行情展望”展开分享。

（中原期货研究所：刘四奎）

刘四奎分析称，“明年，大宗商品结构性短缺故事未完，市场定价聚焦品种基本面差异，能源、有色金属>贵金属>黑色金属、农产品。”

具体来看，能源化工方面，供需两侧极端风险概率下降，有望重返疫情前的低波动状态，仍需关注对应OPEC+产量政策或使短缺格局延续、地缘局势下的供应风险仍存。有色金属方面，海外需求，国内地产竣工，成本支撑，重点关注铜、铝价格上行空间。黑色金属方面，地产存量收缩，财政加码托底，国外需求回暖预期，供给弹性减弱。铁矿石，新增需求存在，主流矿山增长不确定，难掩宽松。农产品方面，基本面分化，谷物库存消费比向好修复，天气和地缘扰动犹在，软商品基本面延续偏紧，高位价格取决于居民消费能够改善。生猪继续产能去化，明年2季度有望见底。贵金属方面，有望从预期驱动回归基本面，避险溢价或不会长期停留，重点关注实际利率向下拐点和美国经济增长韧性，预计上行空间有限。

（中原期货研究所工业金属组负责人：刘培洋）

刘培洋从“合成橡胶产业链介绍”、“合成橡胶投资策略探讨“、“宏观对橡胶市场影响分析”三个部分展开主题演讲。

据刘培洋介绍，整体来看，丁二烯橡胶供应充裕，利润下滑。1-9月国内丁二烯橡胶进口同比增加39.86%，同比出口也增加了18.84%。同时，轮胎产量环比下滑，丁二烯橡胶场内库存累库。策略方面，他进一步指出，整体来看，原料端丁二烯供应宽松，成本有回调空间；供应端丁二烯橡胶产量和进口均处于高位；消费端年底难有明显起色，预计丁二烯橡胶12月份将偏弱运行。另外RU即将进入国内停割期，供给端支撑相对较强，可以关注RU-BR价差的逢低做多机会。此外，在演讲的最后，刘培洋论述道：地产端和金融端暂不支持橡胶牛市。

（上海鸿网供应链股份有限公司橡胶研究员：陈雨薇）

陈雨薇在主题分享中基于橡胶的供需情况、库存情况对未来价格趋势进行了展望。她认为，从橡胶种植周期来看，产能释放周期将逐渐过去，预计2023年全球种植面积将逐渐减少。传统主产国产出弹性较大，容易受到天气、价格、外劳情况干扰;长期来看，预计胶价将逐渐走出低谷。中期(半年)来看，总体胶价预期呈现宽幅震荡的趋势，具有结构性的行情。短期橡胶产需基本平衡，震荡为主，但需要密切关注泰国南部天气情况，如果不能顺利进入高产，则会偏强；由于国内外上游加工厂、下游轮胎厂库存都低，加工厂又需要冬储，所以预计发往国内的橡胶数量不会多，预计国内库存会持续去化，进入明年一季度停割期库存会由偏高进入正常区间，如果宏观降息，海外轮胎厂补库，胶价可能会偏强。

（左启：韦璐明、童长征、陈雨薇、刘培洋）

在本次研讨会的最后一个环节，上述橡胶圈人士还就12月橡胶交易主题、明年上半年橡胶主要扰动因素，以及三大橡胶期货的套利策略等议题展开了精彩的圆桌探讨。经过几位专业人士的研究分析和探讨分享，与会者纷纷表示对12月乃至明年橡胶市场有了更加全面的把握，对指导企业经营和投资交易大有裨益。会后，不少参会者对主办方定期举办此类研讨会表达了感谢。