【财报深度解读】利率降了！对浦发银行正当时
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全国银行正在掀起下调人民币存款挂牌利率的浪潮。
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12月25日，继工行、农行、中行、建行、交行，以及邮储银行等六大商业银行宣布下调人民币存款挂牌利率之后，中信银行、平安银行、光大银行、民生银行、广发银行、浦发银行、浙商银行、兴业银行、恒丰银行、华夏银行、渤海银行，加上此前已经下调的招商银行，目前12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率。
据《澎湃新闻》报道，此番由国有大行率先开启的存款挂牌利率调整，与商业银行净息差持续收窄有密切关系。存款挂牌利率的下调，有利于商业银行减轻负债成本，为进一步推动降低中小微企业综合融资成本、提高服务实体经济质效创造空间。
净息差收窄侵蚀银行业的盈利能力，这一点在浦发银行身上尤其明显。2023年三季报，浦发银行交出了一份营收、利润“双降”的答卷。
2023年三季报显示，前三季度，浦发银行实现营收1328.15亿元，同比下降7.56%；归母净利润279.86亿元，同比下降30.83%。
更令市场担忧的是，净利润的下滑在加速。2023年第三季度，浦发银行归母净利润48.48亿元，同比下降52.88%，大于第一季度的-18.35%、半年报的-23.32%。
浦发银行在经历怎样的阵痛期？
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业绩“双降”连年不停
浦发银行曾经和招行、兴业银行，被视为股份行里实力排名前三的头部银行。据天眼查，目前浦发银行注册资本高达近300亿元，大股东包括上海国际集团有限公司、中国移动、“富德系”等。
BT财经分析整理财务报表发现，浦发银行的业绩在2019年掉头、2020年净利润同比转负、2021年开始出现营收利润的全面下滑。反映经营利润高低的“扣非净利润”一项，也是从2021年开始同比转负，持续萎靡收缩。
2023年，浦发银行的业绩再次出现明显下滑，引发市场关注。“（前三季度）净利同比下降三成的经营成绩在大中型银行中实属罕见”，《界面》在报道中这样写道。
和同行比一比，浦发银行前三季度的利润，跌幅是9大上市股份行里“最惨重”的。虽然同期兴业银行和民生银行的利润也出现了下滑，但降幅分别只有9.53%和0.6%，远不及浦发银行的降幅30.83%。
如果单看第二季度，浦发银行的营收和净利润分别录得431.5亿元和73.07亿元，单季净利润罕见地跌破了100亿元关口，这一数字在三季度继续下降到了48.48亿元。
财报显示，2023年中，浦发银行净息差降至1.56%，仅高于民生银行，排名股份行倒数第二。
净息差收窄侵蚀银行业的盈利能力，这一点在浦发银行身上尤其明显。2023年前三季度，浦发银行利息收入2254亿元，同比上升0.18%；利息支出1349亿元，同比上升9.3%——也就是说，利息支出远高于利息收入的增幅。
2023年中报还透露出，虽然浦发银行的生息资产余额增加，但因为平均收益率下降，令当期浦发银行的利息收入“原地踏步”。
熟悉银行板块的投资者不难发现，2023年，在净息差收窄、行业经营普遍逆风的背景下，不少银行、尤其是头部大行的业绩，普遍录得“营收下滑、利润增长”的情况。这其中是调降拨备，进而释放出一些利润。
但浦发银行2023年中报显示，公司没有用拨备来换取补充利润的降幅缺口。这是因为它不想这样做吗？民生银行在研报中分析道，2023年上半年，拨备对浦发银行的利润负向影响扩大，这主要是因为信贷增速放缓、定价下行，以及加大处置不良资产的背景。
银行的拨备覆盖率，经常被市场视为该行的“家底”。数据显示，2023年三季度末，浦发银行拨备覆盖率为177.04%，和中报基本保持持平。但BT财经发现，浦发银行170%多的拨备覆盖率虽然比上年末提升，但是放在股份制银行里仍偏低，规模同样比较大的股份行招行、兴业和中信银行，拨备率都在200%以上。
来看公司的资产和负债端。2023年三季度末，浦发银行资产总额、贷款总额、存款总额分别较年初上升1.19%、0.43%和2.68%，但增速较中报放缓。
浦发银行的信贷增速放缓也肇始2021年，机构分析认为，这部分源于公司在优化资产质量过程中，着重推进客户及业务结构的调整优化。
资产排名上来看，浦发银行被中信银行超越。三季报显示，股份制银行中，招商银行资产规模达10.67万亿元，位居榜首；兴业银行仅次于招商银行，接近10万亿元；中信银行资产规模超越浦发银行，位居第三。
资产质量方面，2023年三季度末，浦发银行的不良贷款余额746.08亿元，较上年末减少0.11亿元；不良贷款率1.52%，较上年末持平。
值得注意的是，上半年浦发银行的企业贷款不良率出现较大幅度下降，从上年末的1.91%压至1.69%。曾经靠“周杰伦粉丝魔J信用卡”出圈的信用卡业务，出现了不良率大幅上升的现象。2023年上半年末，浦发银行零售贷款中的信用卡及透支不良贷款率为2.49%，半年前仅为1.82%，出现了较大幅度的上升。不良贷款额也达到了100亿元，是零售贷款中不良额度最大的风险点。
据《北京商报》，浦发银行相关负责人分析上半年业绩不佳的原因时，从内外部两方面进行了剖析。外部因素主因资产重定价、市场利率下行、资本市场波动等；浦发银行内部来看，公司仍处于业务结构调整的转型期，主动压缩了部分高收益业务，带来了一定阶段性收益缺口，另外客户经营模式加快重塑也导致经营成效还没有明确显现。
在三季度业绩说明会上，又有投资者提出了公司前三季度净利润大降的问题。浦发银行副行长、董事会秘书谢伟回应称，公司效益指标阶段性下滑，主要是内外部因素叠加影响。外部因素上，受贷款市场利率处于低位以及存量资产重定价、资本市场波动影响。内部因素上，近几年浦发银行主动调整资产结构，令经营效益受到一定影响。
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人事调整落定，基本盘稳了
9月12日，浦发银行新的人事变动浮出水面。
据上海市政府官方发布的人事任免信息，张为忠任浦发银行董事长，成为新一任掌舵人。与此同时，免去郑杨的浦发银行董事长、潘卫东的浦发银行行长职务，并按规定程序办理职务任免手续。
据《界面新闻》，浦发银行的新掌舵人张为忠是一位曾经在建行工作28年的老将，有较为明显的对公业务底色，调任浦发银行前担任建行公司业务总监，该职位为国有大行对重点业务条线设置的高管职位。
梳理张为忠此前的对外发声可以发现，他的职业重心似乎更加倾向于公司金融业务，尤其是普惠小微业务。例如他曾经在2018年表示，大型银行“得草根者得天下”。
值得注意的是，浦发银行近些年高层人事变动频繁。《新华财经》曾在文章中梳理道，从2017年4月吉晓辉卸任浦发银行董事长以来，该行频繁的高层变动给经营带来了不稳定因素。后来历任浦发银行党委书记、董事长职位的有高国富、郑杨。
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浦发银行转型之路
近些年银行业竞争趋于同质化，各大银行纷纷开启转型之路。有的瞄准了“标杆”招商银行发力零售业务，也有的在绿色金融等方面展开探索。
浦发银行的转型之路怎么走？据公司财报介绍，该行正推进“三大银行”建设，即持续推动对公、零售、金融市场三大主要业务的“轻型化转型”，重点做强投资银行、财富管理、交易银行、理财、资产托管等轻资本业务。
从业绩数据来看，对公仍是公司业务的第一大占比业务。截至2023年三季度末，浦发银行对公贷款总额（不含贴现）为2.73万亿元，较上年末的增速约5.5%。不过这一增速不算亮眼，对比另外两家体量较大的股份行可发现，兴业银行、招商银行的对公贷款余额增速表现都更为亮眼。
零售贷款总额的体量为1.85万亿元，较上年末有所下滑——这样的下滑之势头也反映出，浦发银行在面对个人、家庭或者小微企业客户业务上的乏力。
浦发银行战略上的徘徊，容易让投资者联想到它管理层的动荡——这一点在公开报道上也有迹可循。比如《新华财经》的报道中，曾经援引一位接近浦发银行的人士信息，透露近年来除了业绩不理想外，浦发银行的管理层之间确实在经营思路上存在分歧。
《新华财经》报道上述人士透露，该行内部曾经一度提出过要参考招商银行近年来的发展路径，重点发力零售和财富业务，在这方面做大做强，但后续被叫停。
在高层数次更替之后，如今由拥有对公业务背景的张为忠掌舵浦发银行，或意味着该行将要重新重点布局对公业务、甚至重拾昔日“对公之王”的风采，发力零售业务，这对阵痛期的浦发银行来说，或能尽早走出逆境。
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触底即将反弹
业绩上节节败退，浦发银行的市值也不断缩水，目前约为2000亿元，不及招商银行的78000多亿元，也比不上3000亿元上下的兴业银行和中信银行。
江湖犹在，“侠士”浦发银行却已失去当年的风采——《北京商报》曾在文章中如此感慨。《北京商报》文章指出，随着该行加入零售业务的争夺，“对公之王”光环渐退，业绩更是逐渐失速。
好在在机构眼里，浦发银行仍有它的优势在。民生证券分析师余金鑫曾在中报点评中认为，浦发银行立足长三角的区位优势仍然明显，发展动能强劲；战略方面，持续推进“轻型银行、绿色银行、全景银行”建设的策略已明晰。尽管当前对风险“控新降旧”给业绩增长带来了压力，但一些指标已经开始显现出向好的调试，比如资产质量指标回升，业务结构的调整会给中长期的发展奠定好基础。
浙商证券也看好浦发银行资产结构的改善，分析师在研报中指出，在浦发银行战略投入的长三角区域、绿色金融及科技金融领域，贷款增速远高于平均水平，在“总盘子”里的比重上升。对比同业来看，近四年浦发银行在富庶的长三角区域贷款余额年均复合增速达到了10.4%，是股份行中，该区域市场里的份额第一。另外绿色贷款近四年年均复合增速达到10.4%，科创贷款余额近三年年均复合增速近30%，这样的速度较为亮眼。
不过量化到数据预测上，机构认为，浦发银行的跌势恐将继续、直到2025年才有望重拾升势。在盈利预测方面，民生证券预计2023年浦发银行的每股收益为1.42元，在接下来的两年则会降至1.34元。营收和净利润同比指标在2023年和2024年恐怕将继续下滑，直至2025年才有可能触底回升。
中央经济工作会议再次强调，要促进社会综合融资成本稳中有降。从商业银行角度而言，现阶段进一步降低社会综合融资成本的制约主要在负债端成本上。
《澎湃新闻》报道指出，商业银行调降存款利率，一方面能够为降低实际融资成本创造更好的条件；另一方面也有助于银行稳定自身息差水平，促进整个银行业特别是中小银行的长期可持续稳健经营，下调存款挂牌利率势在必行。
这对浦发银行来说，绝对是一个利好消息，金融市场也盼望“对公之王”的归来。