专访中美绿色基金徐林：新材料领域仍有估值合理的投资机会 | 大道直行
文| 新浪财经徐苑蕾
栏目：《大道直行》第三十六期
人物：中美绿色基金董事长徐林
可持续发展战略对中国经济转型提出了新的要求，也为可持续投资带来了新的机遇和挑战。近年来，可持续投资整体数量和多样性增加，投资机构通过不同的投资手段和组合支持绿色创新技术研发，加速绿色技术应用落地，成为中国经济绿色转型过程中的重要组成力量。
那么从投资机构的角度来看，应如何兼顾可持续发展目标与投资收益回报的平衡，如何更高效进行资源配置？在2023中国可持续投资发展论坛期间，中美绿色基金董事长徐林在接受新浪财经《大道直行》采访时表示，在绿色股权投资上，政府基金和市场基金应有所分工。
“政府基金应更多投资于公共服务的领域，比如环保、生态修复、新能源基础设施等收益率相对较低的项目。而在一些风险较大、收益也相对较高的项目上，应该将机会留给市场化的股权投资机构。”徐林说道。
此外徐林指出，硅料、电池等新能源细分领域已经非常内卷，大部分企业估值失去相应利润支撑，因此已不是投资首选，反倒是产业链上的一些新材料领域仍有一些估值合理的投资机会。
新材料领域仍有估值合理的投资机会
中国绿色低碳发展所需要的融资规模巨大。相关报告数据显示，如果2060年中国要实现碳中和，涉及到的融资规模约接近500万亿元。在如此庞大的融资需求之下，投资机构将拥有诸多投资机会。
在徐林看来，在绿色低碳领域，一些具有核心技术的专精特新的中小企业会是非常好的投资标的，因为这些企业涉及到的绿色低碳技术的创新和大规模应用，对于未来中国绿色低碳领域效率的进一步提高，以及绿色低碳产品的供给，都具有非常重要的影响。
徐林表示，在推进绿色低碳发展，特别是在新能源的技术方面，中国目前在全球是领先的。随着新能源领域技术的不断突破，新能源投资的成本也在进一步降低，而且速度比预想更快。为了实现碳中和，未来在绿色能源特别是新能源的基础设施方面，投资和建设的速度将会进一步加快。
谈及新能源赛道的投资回报，徐林认为，硅料硅片、动力和储能电池等领域已经非常内卷，导致企业利润下滑，估值失去了相应的利润支撑，因此目前已经不是投资机构的首选。但是在产业链的一些涉及到材料技术的公司，其技术或者产品未来或许可以迭代原产业链上所需的材料，在这些领域目前还能挖掘到一些估值相对合理的投资机会。
“在新能源领域，越来越多的投资机构也在关注一些重资产类的投资，因为资本金加杠杆融资这种模式，一旦形成稳定的现金流，就可以以稳定的回报退出，最后劣后到资本金的投资回报可以达到15%，甚至更多的水平。”徐林谈到。
不过，徐林也指出，在新能源赛道不同产业链上进行投资，投资机构需要具有穿透周期的识别力。“这样才能使得投资的估值是合适的，而且估值经得起周期的考验，如果把握不好有可能亏本。而且在一二级市场完全有可能出现估值倒挂，这也是当前很多投资机构面临的一个难题。”
政府基金和市场基金应有所分工
2018年，徐林从国家发改委离职出任中美绿色基金董事长。该基金是一只由中美政界和商界领袖共同提议发起设立的市场化投资基金，旨在通过专注于绿色股权投资，树立绿色投资的市场化专业化标杆，促进中国经济的绿色低碳转型和发展。
在对话中，徐林强调，在绿色股权投资上，政府的投资机构和市场化的投资机构应该要有所分工。他表示，政府机构的资金来源对期限、商业回报要求相对市场化机构低，因此更适合投资环保、生态修复、新能源基础设施等收益率相对较低的项目。而在一些竞争性、风险较大、收益也相对较高的项目上，可以将机会留给市场化的投资机构。
“目前政府的基金规模达到上百亿甚至上千亿，对于市场影响很大，一方面政府基金一募资，留给市场化机构的钱就没多少了。然后政府基金对价格的敏感性也比较低，他们一出手投资额非常高，实际上导致了政府基金和市场基金之间相互在内卷和竞争。”徐林说。
徐林指出，如果政府基金在竞争性领域投资得太多，可能会迅速带来产能过剩和极度内卷，对市场价格产生扰动和扭曲的问题，最终会导致很多企业破产，造成资源浪费，而且还可能带来国际上反补贴、反倾销等指控和调查。
“绿色低碳投资在2024年可以发挥很好的作用，因为中国需要加大绿色低碳能源替代的力度。”徐林建言，政府应该加大力度想办法建立一个系统的促进绿色金融服务不断完善的制度，从而建立一个更好的生态，更好地服务于经济的绿色低碳转型和创新。