人们的记忆与其投资决策有什么关联？
一般情况下，人们都是希望一件物品的卖出价能够高于其买入时的价格，这是禀赋效应。与此心理密切相关的行为就是，人们倾向于保有自己的东西而不愿意进行交换，这就是现状偏差。
经济学家通过一些实验发现，人们一般不太会高估自己的物品的价值，但是他们会觉得放弃自己的东西很痛苦。
人们更倾向于维持现状
禀赋效应是如何影响投资者的决策呢？人们有一种心理倾向就是保持自己既有的投资方式。
威廉·萨缪尔森和理查德·泽克豪瑟曾经做过实验，让一群学生想象自己刚刚继承了一大笔钱，可以把钱投向不同的投资组合，可供选择的范围包括国债、政府债券、中等风险的公司债券以及高风险公司债券。结果显示，遗产获得时的形式会对继承者做出的投资选择产生明显影响。如果继承的遗产已经投入了高风险公司债券，那么继续投资高风险公司债券的人就更多。国债也一样，虽然国债和高风险公司债券的预期风险和收益差异很大，但这些继承者受到现状的影响要远远大于自己的风险收益目标带来的影响。
还有一种现象，投资者往往愿意用自己年终奖中的一部分来投资股票或权益类基金，而从继承的遗产里拿出同样多的钱，他们一般只会投资于银行储蓄、货币基金、短债基金等较为稳健的品种。对于决策的理由，他们往往会说：“这是我父母辛辛苦苦赚来的钱，我不能用这笔钱来冒险。”
可供投资品种数量的增加，制定决策越复杂，投资者越是可能什么都不做改变。市场中，几千只股票、不同类型的基金，会让一些投资者感到不知所措，他们往往会选择避免做出改变。
那么，投资界是如何衡量风险呢？投资界通常会将标准差作为风险的主要衡量标准。但是，投资者更倾向于使用其他指标，比如亏损概率、或者潜在损失的规模。
记忆对决策的影响
回忆是对现实和情感经历的感知，它并不是对一件事情的真实记录。这种感知受到事件展开方式的影响。
人们的记忆具有适应能力，它决定了过去某个场景是渴望被记起还是尽量避免记起。如果你记得经历过的某一糟糕事件，实际可能没有那么糟糕，你就可能会尽力避免类似的经历再次发生。如果你记得某件好事，可能实际并没有那么好，你就会努力寻求相似的经历。因此，对过去经历不准确的记忆可能会导致人们做出错误决策。
记忆会影响投资者，股票的价格形态会影响到投资者未来做出的决策。以两只股票作为例子：股票A和股票B，最初价格都是每股100元，次年，股票A的价格慢慢下跌到75元，股票B的价格期初一直保持在100元，到年末几天突然跳水跌到每股80元。
这两只股票的亏损方式不同，而且股票A比股票B的表现更差。但是股票B这种在最后阶段快速下跌导致亏损的记忆给人们带来了更强烈的精神痛苦，而股票A缓慢亏损的记忆带来的痛苦要小得多。那么，如果投资者现阶段要对两只股票做决策时，可能会对股票B产生过度悲观的看法。
在股票上涨的过程中，人们的感知具有相似性，短期快速上涨带来的愉悦感更强烈。比如一年之中，股票C慢慢地从100元上涨到125元，而股票D突然在年末快速大幅上涨至120元。投资者的记忆中，会觉得股票D更出色，而实际上股票D的涨幅并不如股票C。
认知失谐会导致什么
人类的大脑会对一些矛盾感到不舒服，比如你很愿意把自己设想成一个“聪明且善良”的人，但你对过去某个行为的记忆却提醒你其实并没有那么好，心理学家将这种感受称为认知失谐。
认知失谐意味着大脑在和两个对立的想法斗争。为了避免这种心理痛苦，人们往往倾向于采取一些做法：一是忽略、拒绝或者最小化相关记忆；二是改变想法，使其相互协调；三是加入其他想法，解决认知不协调。
最后一条就是，人们会在事情发展违背自己愿望的时候，去抱怨其他人。这在投资领域表现明显，投资者往往会抱怨投资顾问、基金经理导致投资业绩不理想。
人们努力规避认知失谐，会从两个方面影响决策过程。首先，面对这种不协调时的不适感，人们可能无法做出重要决定。其次，新信息限制了人们评估投资决策的能力，人们忽略了负面信息，又怎么能意识到调整投资组合的必要性呢。最后，人们可以通过责备其他人，将其他人排除在决策过程之外而获得满意感。这就导致，投资者卖出表现不佳的主动管理型基金比卖出亏损股票的速度更快。
人们总希望相信自己的投资决策是正确的，在相反的事实面前，大脑的防御机制过滤了这些矛盾的信息，并调整了对过往决策的记忆。认知失谐会导致投资者忽略掉和他们已有信念冲突的信息。
投资者在乐观时期容易忽略所持股票的负面消息，他之所以不顾这些坏消息，是因为坏消息和他们对所持股票的乐观看法是不一致的。其实，认知失谐减慢了投资者对坏消息的反应速度。在乐观时期，投资者对上市公司盈利下降等消息的反应时间会变长。
参考资料：《行为金融与投资心理学》，【美】约翰R·诺夫辛格（著），郑磊、郑扬洋（译）
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