前海开源基金2024年第一季度投资策略报告
2023年度即将收官，站在新起点，2024年第一季度的A股、港股市场行情将如何演绎？我们将如何展望？快来一探究竟！
国内外经济概览
12月美联储再次暂停加息，标志着本轮加息已接近尾声。虽然近期公布的非农和失业率数据超市场预期，但通胀数据持续性回落，通胀压力有所缓解。
我国方面，四季度经济继续磨底，预计四季度GDP增速为5.3%左右，全年GDP增速为5.3%左右。经济支持政策持续发力，特别是财政支持力度较强，明年一季度GDP增速预计将在4.7%左右，全年GDP预计在5%左右。
A 股
从国内股票的风险收益情况来看，四季度市场回调，指数中上证指数跌幅最少，为-5.78%。市场风格上稳定风格股票跌幅最小，为-4.3%。从各行业来看，结合四季度经济发展情况和政策预判，科技、制造业、周期、金融整体给予超配评级，其他板块给予标配评级。
（数据来源：wind，统计时间为2023-10-1至2023-12-18）
港 股
从香港市场的情况来看，年初至今，恒生指数涨幅为-15.94%，恒生中国企业指数涨幅为-15.97%，恒生科技指数涨幅为-9.64%。展望明年一季度，乐观看待港股市场是必要的。目前港股看空性价比较低，美债利率下行也利好港股估值。未来仍需要观察明年国内政策发布节奏以及经济数据能否逐步回暖。
（数据来源：wind，统计时间为2023-01-01至2023-12-18）
债 市
对于债券市场来说，目前利率位置已充分反映中央经济会议后的政策利好，短期内继续下行的空间较为有限；明年一季度操作重点关注国债发行冲击，若发行冲击早于MLF续作，则可等市场调整到位后右侧介入。
信用债方面，受化债利好政策加持，中短期城投债可适度下沉以获取高票息，同时可关注中长久期中高等级信用债和优质银行二永债的配置机会。
转债方面，市场具备较多底部特征，主要围绕新动能挖掘结构性机会，以及低风险偏好下的红利投资机会。
黄 金
对于大宗商品来说，美联储加息进入尾声，央行对黄金的购买需求依旧旺盛，叠加全球地缘政治风险、金融风险的大背景下，黄金仍然有较高的配置价值。
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