【地素时尚(603587.SH)】23年业绩稳健增长、24Q1有所承压,期待全年稳健前行——23年报及24Q1报点评(唐佳睿等)
23年收入、归母净利润同比+10%、+28%,24Q1同比-12%、-33%
地素时尚发布2023年年报及2024年一季报。公司2023年实现营业收入26.49亿元、同比增长10.35%,归母净利润4.94亿元、同比增长28.31%,扣非净利润4.62亿元、同比增长20.45%,EPS为1.04元,拟每股派发现金红利0.80元(含税),分红率为77%。
23年公司利润端增速快于收入主要系费用率下降3.15PCT贡献,归母净利率同比提升2.62PCT至18.64%。分季度来看(调整前口径),23Q1~Q4公司单季度收入分别同比+2.27%、+26.50%、-3.28%、+17.87%,归母净利润分别同比+9.34%、+40.27%、-13.54%、+777.80%。
一季报方面,24Q1公司实现收入5.37亿元、同比下降11.98%,归母净利润1.10亿元、同比下降33.03%,扣非净利润7385万元、同比下降32.33%。
23年DAZZLE、d’zzit收入同比+9%、+14%,线上/线下收入+30%、+8%
分品牌来看,23年DAZZLE、DIAMONDDAZZLE、d’zzit和RAZZLE收入占总收入的比重(下同)分别为54%、6%、39%、2%,收入分别同比+8.94%、-7.39%、+14.48%、+56.05%;24Q1收入分别同比-16.22%、-10.08%、-7.17%、+2.32%。
分渠道来看,23年线下、线上收入占比分别为85%、15%,收入分别同比增长7.68%、29.47%,线下渠道中直营和经销收入占总收入比分别为43%、41%,收入分别同比增加10.55%、4.83%。24Q1直营、加盟、线上收入分别同比-20.01%、-3.67%、-4.74%。
线下门店方面,截至2023年末,公司线下总门店数为1037家(同比-7.66%),直营和经销门店数分别为276家(-11.54%)、761家(-6.17%)。分品牌来看,DAZZLE、DIAMONDDAZZLE、d’zzit和RAZZLE门店数分别为541家(-12.18%)、24家(-20.00%)、450家(-2.18%)、22家(+57.14%)。截至24年3月末,总门店数为1014家(较年初-2.22%),其中DAZZLE、DIAMONDDAZZLE、d’zzit和RAZZLE线下门店数量较年初分别-2.22%、持平、-2.67%、+4.55%;分门店类型来看,直营、加盟门店数量较年初分别-1.09%、-2.63%。
23年费用率下降超毛利率,存货增加,经营净现金流增加
毛利率:23年毛利率同比下降0.90PCT至74.46%,分品牌来看,DAZZLE、DIAMONDDAZZLE、d’zzit和RAZZLE毛利率分别为75.19%(同比-1.11PCT)、80.77%(+0.07PCT)、72.34%(-0.55PCT)、81.88%(-0.19PCT)。分渠道来看,直营、加盟、电商毛利率分别为79.91%(-1.45PCT)、68.07%(-1.28PCT)、76.82%(+0.95PCT)。24Q1毛利率同比下降1.10PCT至75.55%,各品牌及渠道毛利率均有小幅下降。
费用率:23年期间费用率同比下降3.15PCT至48.64%,销售、管理、研发、财务费用率分别为40.46%(同比-3.19PCT)、7.14%(+0.05PCT)、3.16%(+0.18PCT)、-2.10%(-0.20PCT)。24Q1期间费用率同比提升4.21PCT,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比+1.55、+2.53、+0.27、-0.13PCT。
23年业绩初现恢复、经营质量提升,期待24年继续稳健前行
23年公司零售迎来复苏、经营质量亦有所提升,收入及利润较21年均存一定差距、期待继续修复。公司旗下多品牌具有差异化定位,23年公司持续创新迭代品牌视觉形象、提高品牌影响力,主品牌DAZZLE发布全新品牌标识MONOGRAM“D”,核心单品魔方旗袍受邀参与SHANGHAIGALA。同时公司持续优化营销网络体系,提升门店位置、面积及精细化运营管理,23年公司对原有零售培训体系进行深耕细作,并加强了零售团队现场辅导。线上渠道由新品驱动增长、全年多个系列上市首日GMV突破100万元,并发力内容渠道、抖音收入增速接近翻番,下半年核心线上渠道全部接入品牌会员通、提升用户体验。
24年公司将继续提升产品力及品牌力,并计划整合成立d’zzit全渠道零售事业部,加速整合线上线下资源,推动增长并提升运营效率,同时持续加强信息化、数智化建设投入。
风险提示:消费复苏不及预期、存货积压;行业竞争加剧;费用管控不当;品牌培育进展不及预期。
发布日期:2024-04-28