著名经济学家陈湛匀教授：处于发展期创新企业的资本运营方式
2023年5月13日的广州大地，暖风晴日，万物欣欣，由中泰仁和基金-去年获得最佳科创股权投资机构主办的研讨会在广州市珠江新城环球都会广场成功举行，参会人员有基金公司、证券公司、银行信托、投资机构等一把手和精英人士。著名经济学家、金融学教授博士生导师、被誉为具有国际视野深受欢迎的实战型专家-陈湛匀教授受邀发表了题为“处于发展期创新企业的资本运营方式”的演讲，其传授了联合投资参股、无形资产资本化、引进外资改造、一二级市场产权转让等专业知识与实战经验。此外，陈湛匀教授还解析了世界上最好的企业为什么能创造超过3万亿美元市值的底层逻辑。参会者给予了热烈的掌声与赞誉。
据了解，陈湛匀先生很年轻就成为了金融学教授，不仅具有高度的理论知识和行业前瞻思维，还有丰富的成功实操能力，他长期专注于金融资本、高新科技企业、中小企业成长等研究，在多家知名公司担任董事，孵化不少企业成功上市，帮助不少企业成为行业领导品牌，指导准上市公司、预上市公司近百家企业走向资本市场。另外，陈湛匀教授在演讲时具有化繁为简和幽默风趣的能力，深受大家喜爱。
以下是陈湛匀教授在本次演讲的核心观点：
1、陈湛匀教授谈到处于发展期创新企业的资本运营方式之一是联合投资参股。采取这个方式的合作企业，不是某一方强或者某一方弱的关系，而是一种业务协同、优势互补的对等型战略投资。
如上图1，韵达战略投资德邦的案例。韵达股份在2020年的时候，用旗下的全资子公司宁波福杉公司，认购了6.14亿元资金入股德邦股份，交易完成后，韵达占股6.5%，成为德邦第二大股东。双方的这次战略合作有何意图呢？
首先德邦是在2009年成立，最初主要是做零担快运业务（介于30kg到一整车之间的物品称之为零担），随着公路物流领域的业务增速变缓，德邦在它2018年上市的这一年转型为大件快递业务。但德邦在这次战略转型中，也承担着高额的人力、运力、车辆、分拣设备等投入，这影响上市后的业绩表现。
而韵达主要发力小件快递业务，2019年的时候其业务量就突破百亿了，到2021年快递服务更是高达184.02亿件。但是韵达在其他快运等新业务的规模优势不明显，当时的竞争对手还有安能、顺丰快运、壹米滴答等。
从上述分析来看，德邦做大件快运，韵达做小件快递，双方各自在细分的领域有优势，而对于上市的物流企业来说，做综合物流业务能够更好地推进自身发展。因此，韵达入股德邦，相当于大件与小件物流业务的行业龙头之间的强强联合，可以更好地锁定多层次的市场空间，扩大市场占有率。韵达入股的资金，用于帮助德邦硬件升级，如转运中心智能设备升级、IT信息化系统建设等等，这能够更好地实现双方的降本增效、提升盈利能力与品牌价值。还有近年来在快递物流行业的龙头更加倾向抱团合作来提升竞争力，像新兴的极兔入股百世快递等等。此外，值得一提的是韵达入股德邦后的几年发展，电商、短视频平台带货等也在冲击着物流快递行业，京东物流也在2022年3月份以89.76亿元收购了德邦66.5%的股份，成为德邦的第一股东，以此来补足京东自身自建物流体系的短板。
2、陈湛匀教授谈到处于发展期创新企业的资本运营方式之二是无形资产资本化。无形资产包括专利、商标、著作权、土地使用特许权等看不见的资产。在此，详细分析企业无形资产资本化的几个关键要点：
①企业为什么要重视无形资产？处于发展期的企业，前期可能遇到资金不足等情况，但若能盘活自身的无形资产，比如创新的营业模式、前期投入、公关成本、商业秘密、研发投入、渠道资源、发明专利、版权著作、商标品牌、创新模式、预估价值等类目，其实是可以将这部分无形资产进行出资的，又或者将这部分无形资产作为融资上市的合作谈判条件，一定程度讲，这价值远远大于有形资产。
②企业无形资产资本化，需要满足什么条件？用五个关键词来总结，就是技术可行、预期落地、有经济效益、有资源支持、可计量。
③企业为什么要做无形资产？下面总结企业做无形资产资本化的十大价值：
如上表1，比如说无形资产资本化可以列入经济谈判的筹码，以此增加成功率。就像双方合资合作，对方作价值评估的时候，往往是看该公司的技术、商标、品牌等无形资产，而非机器、设备、厂房等有形资产。这些无形资产能够展示其企业的实力，增加经济谈判的砝码。
又比如说优质的无形资产资本化可以有效的扩大与提高企业的影响力，并转化为企业护城河。
如上图2，比如说迪士尼就是凭借着多年来所打造的IP作为无形资产，来形成品牌影响力。像迪士尼有一个IP是《星球大战》，前作非常受欢迎，但到了最后的几部，很多粉丝就认为质量没以前好，属于狗尾续貂般的剧作。但迪士尼通过IP整改后，它把《星球大战》系列里面的一个种族曼达洛人，重新拍摄成一部有质量的剧作，依然能够迅速俘虏了观众的心，并且为后续的《曼达洛人》续作打下了基础。其实，上述的案例表示无形资产并不是一成不变的，是需要企业及时地更新迭代，才能让无形资产有效地转化为消费行为等等。
④此外，要注意无形资产资本化的误区。比如专利权不是独占权，而是一种排他权，企业要做好基础专利检索，避免竞争对手的专利狙击、权属问题等等。
3、陈湛匀教授谈到处于发展期创新企业的资本运营方式之三是引进外资改造。引进外资的时候，要避免丢失控制权。
如上图3，列举中粮集团与嘉里集团经营金龙鱼品牌的过程。粮油巨头金龙鱼品牌，其实是来自马来西亚的，它的外资背景的嘉里集团，那时中粮集团与嘉里集团中外合资建立了南海油脂公司，中粮集团占股47%，嘉里集团持股41%，虽然中粮集团占股多，但是南海油脂公司的管理权与旗下的金龙鱼品牌都归属于嘉里集团。
企业引进外资时要注意三大权：一是经营权，要确保中外合资的公司谁说了算的问题。二是资产权，划分好各种资产的价值盘算。三是股权，中外合资企业可以把股权做深做透，一起把企业做大做强，双方洽谈投资回报的时候要注意控制权，避免后续问题。
那为什么引进外资可以帮助行业的转型升级？
如上图4，特斯拉是第一家在国内属于外商独资整车制造的企业。特斯拉从2019年1月份开始破土动工的，到了同年9月份工厂主体已建设完成且全面验收通过，10月份开始拿到生产资质生产Model3，12月份开始试点生产并向员工车主交付。大家从这里可看出特斯拉对于从建厂到交付，当中涉及到的资质、土地、人力等一系列前期准备工作的落实速度是非常之快。
同样因为特斯拉的上海超级工厂规模非常大，建厂占地86万平方米，这就要特斯拉有足够的资金支撑。特斯拉的资金来源一方面是股东，另一方面是银行。特斯拉实缴了11.44亿元，之后从2019年到2020年5月陆续向建设银行、农业银行、工商银行、浦发银行等银行借款了187.5亿，股东与银行的资金差额高达16倍多。特斯拉能有这样庞大的资金支撑，一方面有来自于政策的支持，另一方面也是通过自身的实力和品牌效应。
那特斯拉进入中国，意味着什么呢？
一是释放鲶鱼效应，一定程度上刺激着国产新能源汽车品牌的发展。比如说，特斯拉独资入华后，一部分合资、没有核心竞争力的造车企业选择了退出该行业。这也促进了国产品牌的发展，比如小鹏汽车和蔚来汽车在2019年12月份宣布了充电桩互联互通的合作，双方共用充电桩，以更好地解决续航问题与增强各自的竞争力。
二是带动了电动汽车上下游产业链的发展。电动汽车的组成部件包括电驱系统、充电、底盘、车身、内外饰等等，而特斯拉累计的车辆产量超过300万，其中三分之一就是在上海建设超级工厂生产。这些产量能带动相关产业链的发展。
4、陈湛匀教授谈到处于发展期创新企业的资本运营方式之四是一二级市场产权转让。陈湛匀教授在一二级市场产权转让认知中讲到了如何成功把握风险与收益的专业技巧。一二级市场产权转让的轮次图如下：
此外，陈湛匀教授特别对上图交叉部分的轮次图，对背后的逻辑进行了详细解析。
还有陈湛匀教授谈到了小红书从成立之初，其商业模式是在不断地根据市场与客户的需求来升级创新，这过程中，在一级市场便成功吸引了6轮融资用于其业务的开发与扩展。小红书的融资历程如下表：
下面具体分析：
小红书升级创新的第一阶段：2013年小红书刚起步，它是用B2C自营模式来推出市场，其创新点是定位为用户提供出境购物信息，以及分享出境购物心得的平台，解决用户“出境怎么买、买什么产品”的难题。这阶段成功吸引了真格基金在天使轮，投入小红书数百万人民币。
小红书升级创新的第二阶段：2014-2015年的小红书，其跨境电商做得有一定规模了，小红书为了解决用户跨境电商购物时的“难购买、时间长”等难题，小红书的创新在于开始建设自营国内保税仓，搭建海外仓库，自建客服体系等等，打通采购、销售、仓储、物流、客服等环节的跨境电商模式，来解决用户痛点。这阶段成功吸引了A、B轮数千美元的融资。
小红书升级创新的第三阶段：2016年-2018年的小红书又根据市场与用户需求，创新自身，转型做社区型的平台，也开放了第三方商家入驻的模式，并且这过程也运用大数据的算法机制，让更多商家、达人精准地入驻到小红书当中，吸引了越来越多的年轻用户使用小红书。还有这阶段的小红书还与《偶像练习生》《创造101》等热门综艺节目合作，进一步地吸引了年轻用户的关注。这阶段加码地在C、D轮吸引了数亿美元的融资。
小红书升级创新的第四阶段：2019年开始继续发展至今，小红书的创新转变为不断地深耕UGC（用户原创内容）购物分享社区。这阶段小红书的业务运营过程中，也伴随着一些虚假种草笔记等问题，小红书也在逐步改善这些难题。因此，小红书发展至今，无论是入驻的商家、还是用户量的增长，其商业化的运营也逐步成长、成熟起来，目前已经成为全球最大的消费类口碑库和社区电商平台之一。这阶段的小红书在2021年的战略投资阶段获得5亿美元的融资，其累计融资额超9亿美元，目前估值高达200亿美元，可见市场对小红书的认可。此外，陈湛匀教授还传授了一些一二级市场产权转让的专业的经验。
整场研讨会，引发起会场所有企业家的思考与讨论，他们不仅收获了一份信心，更是对未来充满了期望。
（来源：看头条网）