中金:公募FOF行业困境的因与解

在产品类型与投资形式上,1)目标风险类型的FOF产品在行业初期市占率高但进入成熟阶段后市场上需求渐少;2)目标日期类型FOF产品进入成熟期后逐渐达到稳态;3)以股票型与债券型FOF为主的普通类型FOF在FOF市场成熟阶段仍将具有较大需求;4)内部FOF仍将是美国公募FOF的主要形式。在投资方法上,1)ETF作为投资品种在公募FOF...

广发宏观|“潜在名义增长率”初探

简单理解就是，如果经济需求不足、或者供给过快，都会导致价格偏低，那么这时候实际增长率可能达到了潜在增长率，但名义增长率会在潜在名义增长率之下。在前期报告《等待需求侧》中，我们进一步总结了名义增长率不足的经验影响：一是会存在延迟消费和投资；二是企业部门利润率偏低，助推以价格竞争和产能扩张来弥补；三...

黄群慧:结构变迁、效率变革与发展新质生产力(2万字全文)

普遍而言,新部门的量增首先带来局部质变,但这种局部质变并不必然伴随增长,只有在局部质变开始快速向整体质变加速的过程中,总产出和生产率的上升才明显体现出来。但这种上升过程的幅度和时长仍受到多种因素影响。一方面,这与通用技术及其所对应的新技术部门的规模有关,也与是否存在大量可资渗透和改造的旧部门相关;...

盛松成:消费也是另一种投资 | 立方大家谈

如果一国储蓄率高于另一国,那么每期新增资本会高于另一国,并带动产出增长,从而在达到稳态时该国的人均产出就会高于另一国,稳态资本存量也会高于另一国。由此,很自然地得出的一个政策启示是:一国为了提高稳态产出水平,即想要拥有更大的经济规模,跻身世界经济规模前列,就应该提高储蓄率、增加资本积累,并不惜代价抑制...

盛松成:消费也是另一种投资?????? 消费与投资的相互促进与...

达到稳态之前,当储蓄率所决定的投资水平高于维持投资时,多出的新增资本会提高人均资本进而通过生产函数带动人均产出增长。达到稳态时,由于维持投资水平随着资本存量扩张已然很高,投资保持在维持投资水平,新增资本为零,此时人均产出达到最高水平,可以说单从经济规模来看已经达到峰值。

罗伯特·索洛和经济增长的故事

产出会在较长时间内以连续不断的速度增长;(2)人均资本存量以连续不断的速度增长;(3)实际利率大体上稳定不变;(4)产出和资本存量增速大致趋于相同;(5)各种生产要素的收入在国民收入中所占的分配份额大体上稳定不变;(6)人均产出增长率在不同国家间具有很大差别,收入和利润份额较高的国家会有较高的资本-产出...

天风固收:LPR调降低于预期,对债市是利好

“中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（GoldenRule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。央行确定政策利率要符合经济规律...

如何看待央行不降息?

“中长期看，宏观意义上的利率水平应与自然利率基本匹配。由于自然利率是一个理论上抽象出来的概念，具体水平较难估算，实践中一般采用“黄金法则（GoldenRule）”来衡量合理的利率水平，即经济处于人均消费量最大化的稳态增长轨道时，经通胀调整后的真实利率r应与实际经济增长率g相等。央行确定政策利率要符合经济规律...

蔡昉PK林毅夫:中国经济减速的原因是什么

也就是说,相应于人均GDP水平来说,中国人口转变的速度格外快,人口红利丧失的转折点更是提早到来。考虑到减速之前30多年高速经济增长对人口红利的高度依赖,以及人口红利既早且快地消失这些因素,中国经济的潜在增长率需要以另一种方式估算,从而与林毅夫的研究相比,必然得出不尽一致的预测结果,进而引出截然不同的政策含义。

徐忠、贾彦东:准确估计中国的自然利率,建立合适的宏观政策决策框架

长期内,自然利率变化主要受潜在产出增速下降、全要素生产率增长放缓以及人口结构变化等因素影响。短期内,受政策和经济预期不确定性影响较大。此外,投资专有技术进步增速降低、资本形成效率下降、政府支出不足、去杠杆政策等多种因素都会对自然利率产生影响。论文建议,应平衡好短期保持总需求相对稳定与中长期结构改革的...