华泰金工 | 国内宏观净预期差与大类资产配置
本研究的亮点在于:(1)区别于仅使用真实值和分析师预期计算预期差的做法,我们将剔除市场提前反应,提纯出对交易真正有价值的净预期差;(2)区别于全体资产共用一套宏观因子的做法,我们将针对单个细分资产进行指标筛选,量身定做各自的净预期差因子。背景一:“宏观现实→资产”的映射关系不稳定华泰金工宏观因子1.0注重...
超额收益增长模型AEG:PE估值的内涵逻辑 | 民生金工
从理论测算结果和实际交易结果看,主要有以下特点:首先,实际交易的PE中枢基本围绕理论PE中枢进行波动。在2019年以前,红利指数的PE中枢高于理论值,趋势上有向下的压力。而从2019年之后,红利指数的PE指数低于理论值,趋势上有向上的动力。从最新的数值看,中证红利指数的PE仍有上行的空间。其次,理论PE中枢从2014年至今...
海研精品 | 该如何理解和预判猪周期?——从历史到现在
但是也存在系统性的偏差,16年之前估算值显著高于实际值。16-20年的估算值小于实际值。22年至今,估算值略大于实际值。更进一步,如果以实际屠宰量/能繁母猪来刻画生产效率,则生产效率的走势与我们的预测偏误趋势相近,15/16年前后有明显的中枢抬升,而22年之后的中枢又有明显的下降。产生这种误差的原因有两个。一是...
关于当前长期债券收益率走势的分析
理论上,长期利率可拆解为“预期短期利率”和“期限溢价”两个部分(Adrian等,2013)。预期短期利率是未来短期利率的期望值,期限溢价则是长期利率对预期短期利率的溢价,包括期限风险溢价、流动性溢价等。自然利率作为短期利率的核心组成部分,反映经济在充分就业和价格稳定时的均衡实际利率水平。它不仅代表人们对未来实际经济...
看完香港大学马毅的采访才知道,原来人类离真正的人工智能,还是...
实际上可能省得更多,因为我们人很少。原来ReduNet是光有理论和概念,还不知道实现路径。去年年中,我们开始看到白盒框架可以做出不输经验方法的模型,就更有信心了,我们的学生也更兴奋了。这之后光靠我们一个团队,网络版本已经迭代了好几次,因为我们不是瞎猜,不需要试10个、100个。
一把手为什么“老往外跑”? 280个市委书记的真实数据|文化纵横
另一方面,也有研究从府际协作的角度探究了官员异地考察行为的理论内涵(www.e993.com)2024年9月19日。区别于合作协定、一体化组织等正式模式,异地考察强调两地官员的直接互动,促进了互惠感知与信息交流,可被视作一种政府间非正式合作协议。相比于正式协作,非正式协作具有交易成本低、灵活性和自主性更强等优势,因此更有可能促进协同绩效的达成。例如,...
2024上半年:经济增长、票子、房子
目前有两种主要反映居民收入水平的指标,分别为住户部分可支配总收入和居民人均可支配收入,这两者有较大的区别。前者是由GNI通过经常转移而形成的可支配总收入。人均可支配收入是通过住户调查而取得的。相当于一个理论值,一个实际值。因为,通常而言,可支配收入的来源形式多种多样,既囊括现金收入,也囊括实物收入,比如...
如何理解20年国债招标结果?
①基于理论值和实际值视角,当前20年国债的实际值(2.46%)高于理论值(2.43%),利差存在核心源于20年国债存量规模较小,流动性溢价较高所致,参照历史经验,伴随着20年国债发行规模的逐步抬升,理论值和实际值之间的利差会相对收缩。②基于20-10Y以及30-20Y期限利差视角,当前20-10Y国债的期限利差为15.4BP,30-20Y国债期限...
构建中国特色估值体系:特征事实、实现路径与潜在风险
辨析中国特色,理解资本市场一般规律,不仅丰富了中国特色社会主义的基本理论,而且有利于从实际出发指导构建中国特色估值体系。自2022年11月21日至2023年5月18日间,指数方面“中证国企”/“中证央企”分别从1301/1887点上升至1407/2086点,累计涨幅分别为8.15%和10.56%,远高于同期上证指数的6.87%。“Wind中特估...
现阶段我国信贷中介现状、风险与解决方案
一、与银行代理人的区别二、与P2P网贷的区别三、与地下钱庄的区别四、与民间借贷的区别五、与影子银行的区别六、与科技输出业务的区别七、与联合贷款业务的区别八、与助贷业务的区别第四章国外信贷中介简要介绍一、信贷中介理论创始人二、金融中介理论简介...