十万亿置换化债分析之三:政府和城投关系的重塑

隐性债务中的金融债务，债务数据出现在城投公司的资产负债表中，反映为城投公司的债务，举债人（或者叫借款人、债务主体）是城投公司，但实际和真实的债务主体应该是地方政府而不是城投公司。本次通过地方政府发行再融资专项债券的方式筹集资金，债券资金到位后，城投公司将其在金融机构获取的融资（实际为政府隐性债务的）...

...增发国债、专项债、再融资债傻傻分不清?一篇文章弄懂各种政府债

所以“专项债”最早的用途,就是用来化债,把城投隐性债变成正式的地方债,2015年的第一轮化债,直接让地方政府上报隐性债,有多少化多少。“一般地方债”和“专项债”的区别,类似于前面的国债和特别国债,前者没有用途限制,后者是要对应项目,专款专用,所以叫“专项债”。在政府管理中,一个名词一旦合法化后,它的...

化债工作思路转变,财政“组合拳”协同发力

本轮新增6万亿元政府债务限额措施的出台,地方政府可以通过隐性债务显性化,降低了付息压力,而且债务置换释放了财政空间,使地方政府能够更灵活地调配资源,增强地方经济发展的动能。同时,城投公司可以通过债务置换剥离历史债务包袱,优化债务结构,降低融资成本。债务转移可以阶段性缓释债务风险,但从2020年以来新增地方政府限额和...

熊园:全面复盘史上4轮化债

3、影响看，四轮化债本质上均是地方政府资产负债表修复的过程，区别在于前两轮化债后地方债务扩张进一步加快，后两轮化债后地方债务扩张有所放缓，主因不同时期“稳增长VS化债”的优先级有差异，也和房地产所处阶段有关。4、资产看，化债影响最直接是债券市场，直接利好城投债、信用利差可能进一步收窄，对利率债而...

10万亿元化债措施将如何影响GDP、投资、民生?

地方政府基建投资的主要资金来源之一是地方融资平台,因此在化债周期开启、城投融资受限后,通常会伴随基建投资增速的走弱。2023年起重点化债省市的投资增速持续落后于全国水平,就说明了化债对地方项目建设的负面影响。但若是单把目光聚焦于基建,无法勾勒出化债对经济影响的全貌,还需要综合考虑化债对民生保障的影响。对于...

人大常委会前瞻“财政八问”:化债规模、置换成国债还是地方债、可...

我们测算2025年和2026年即将到期的城投债规模分别为2.38万亿元和2.35万亿元,即将到期的地方政府债务规模分别为2.98万亿元和3.51万亿元,后者可以通过发行再融资债续借,而前者或为本轮债务置换的主要对象,以腾挪出更多资源投入经济发展(www.e993.com)2024年12月19日。如果按照每年2万亿债务置换规模计算,我们预计每年可至少增加地方政府用于非偿债的实际财...

新一轮地方债置换,城投债的机会与风险

历史上地方债置换期间,城投债信用利差大多趋于收窄,并且1-2年品种信用利差压缩幅度更大。其中第三轮置换以建制县试点为主,好区域的弱城投更加受益。第四轮置换具有全国普适性,不局限于建制县试点,叠加中央政治局会议提出“一揽子化债方案”,基本上所有省份信用利差均收窄。其中,弱区域受益更明显,重点省份信用利差大幅...

化债额度揭晓:新增6万亿置换存量隐性债务

除此之外，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。中国政法大学财税法研究中心主任施正文表示，6万亿元的化债额度符合市场预期，体现了政策科学决策的要求，这将给地方...

贵州城投债,历史、当前和未来

从区域分布来看,贵阳存量债余额最大,为619.6亿元,涉及21家平台,其次是省本级和遵义,两者存量债余额在500亿元左右,分别涉及7家和21家平台。最后我们计算了贵州省本级和各地级市分隐含评级、分剩余期限城投债的加权平均收益率,其中贵阳和遵义经济财政实力均排省内前二,并且平均收益率方面,贵阳0.5-1YAA(2)城投债为...

2024年一季度地方债与城投行业政策梳理与展望

二、政策影响:稳增长有一定支撑,化债推进下地方投资和付息承压,城投转型或加速稳增长背景下,积极财政政策适度加力,财政靠前发力或支撑一季度经济增长;同时政府杠杆向中央倾斜也有助于优化债务结构、缓解地方政府支出压力。“控增化存”持续推进下城投市场化转型或加速,分化或进一步加剧。