双轮驱动:拉长地方债与下沉城投债

在基准中枢下行的背景下,地方政府债配置收益更为明显,而城投债的收益增厚则需进一步下沉。▍2021年以来,化债重点地区新增地方债发行规模占比和城投债净融资均有所下降。2021年以来新增地方债发行规模整体较为稳定,专项债发行明显高于一般债,而城投债则因融资政策边际趋紧,叠加到期压力的上升,净融资规模明显缩量。分...

解密10万亿债基持仓!城投债资质下沉,二永债持仓规模创近年新高

齐晟则进一步指出，基金增配国有行和股份行二级资本债而减配一般债，同时对城商行下沉和保险次级债的兴趣提升。图：基金重仓二永债期限分布（资料来源：长江固收，财联社整理）对于二永债配置，东兴基金固定收益部总经理司马义买买提向财联社表示，二永债现在是6万亿的一个市场，仅次于城投债，体量非常大。考虑到2024...

【兴证固收.信用】城投债“拉久期”和“资质下沉”的并行——利差...

如果资金利率中枢下移或市场对流动性收紧预期减弱(流动性宽松兑现或流动性分层缓解),短端行情也有望进一步演绎,因此建议更多关注中短久期(3年以内)+偏高等级(中债隐含评级AA+及以上)信用债的参与价值,有相对更高的风险收益比,可以适度通过加杠杆套息的策略增厚收益。同时积极关注可能触发利差回调的潜在因素,保持适度的...

化债支撑城投债行情,“资产荒”下机构拉长久期

中金公司研究显示，当前“资产荒”基础逻辑仍在，在守住底线风险的大背景下，短期城投信用风险可控，配置价值仍存，且波动率相比利率债和金融类债券品种较低，建议仍以3-5年左右适度下沉作为底仓，优质城投适度拉长久期。中金公司认为，化债政策期限延长，有助于城投债券刚兑信仰延续，未来供给受限的格局预计仍维持，非标...

城投美元债市场变化及当前投资价值分析

城投美元债是指我国城投主体及其控制的境外企业或分支机构，向境外举借的、以美元计价、按约定还本付息的债务工具。（一）城投为什么要发行美元债？第一，近年来城投融资监管趋严，境内债融资受限，城投寻求更多融资渠道。2021年以来，城投行业进入严监管周期，境内债券、贷款、非标三个渠道均有所收紧，2023年下半年本...

中泰固收肖雨:信用下沉?还是拉长久期?——银行理财Q1信用债持仓分析

分隐含评级来看,2024年一季度AA(2)及以下城投债占比环比减少1.13%,信用下沉力度有所减弱,不过对宁夏、山西等地区的风险偏好有所上升(www.e993.com)2024年11月10日。分剩余期限来看,已披露的城投债整体呈现拉久期趋势,对重点省份相对谨慎,2024年一季度北京、吉林等地区的加权平均剩余期限较上季度增幅相对明显。分收益率来看,大部分已披露的城投债...

...金控平台对于化解地方债务风险、优化金融资源配置、助力城投...

当前化债行情下,各区域城投债利差水平全面压缩,机构欠配仍未明显改善,而地方金控平台作为地方新增融资的重要渠道,部分主体亦深度参与了区域债务风险化解进程,具备强外部支持,经营相对稳健,尚存一定挖掘空间。我们认为可考虑以下投资策略:1)适当下沉至强区域的非核心金控平台及弱区域的核心金控平台;2)针对部分信用资质存在瑕...

鹏华基金王志飞:一揽子化债背景下的城投债投资思考

展望2024年,城投的负面舆情可能难以避免,还是要警惕城投债估值的风险,但短期内城投整体的违约风险相对较可控。从择券层面来看,他认为,短期维度内进一步往重点12省份下沉的必要性不高,即使择券也需要严格控制期限。中期维度需要寻找经济产业结构好、财政实力强、债务可持续性高、有现金流、持续经营假设强的逻辑,对应长端...

化债行情下,今年城投债有哪些机会?

报告指出,2023年债市“资产荒”延续,叠加城投化债行情演绎,主要期限、评级城投债收益率和信用利差整体下行,8月后受政策影响快速压缩,至年末均位于历史较低水平;“短久期+下沉资质”策略成为市场共识,弱资质、短久期城投债收益率和利差压缩幅度较大。“地方财政收支矛盾虽缓和但仍有压力,今年将继续化解地方债务风险,...

【财经分析】受益“资产荒”城投债发行期限拉长 收益率具备维持...

需指出,截至2023年12月31日,1年期AA-等级城投债的收益率已降至十年内历史最低点,利差十年分位数落于1%,信用利差保护已显不足,在此情况下,后续利率波动和行情边际变化引发估值调整风险的可能性较大,投资者切忌放松警惕。“总而言之,建议各机构在进行城投债短久期下沉挖掘高票息操作的同时,可重点关注几个方向。