广发宏观周君芝:货币政策短期不会转向收紧

第三,货币政策短期不会转向收紧,在内外不确定性的背景下,政策优先序仍没有变,即“稳增长、保就业、调结构、防风险”。第四,边际变化是确定的。央行对经济判断是“下半年有望回到潜在增长水平”。在下一阶段政策思路部分,一季度的“加强货币政策逆周期调节”变为本次的“完善跨周期设计和调节”;在具体操作部分...

向松祚:“蒙代尔不可能三角”的运用和滥用

其二、重新定义蒙代尔模型里的通货膨胀和利率变量,引入费雪效应(FisherEffectorFisherEquation);区分名义利率和真实利率;区分预期通货膨胀和实际通货膨胀;引入汇率持续升值预期,等等。特别是,将资产价格纳入通货膨胀量度,重新阐释宏观经济政策的恰当组合。理由是:当年蒙代尔构造他的国际宏观经济模型时,汇率升值或贬值预期...

蝴蝶效应!为了余生安好,你不得不了解的经济周期

2,2014年之后,信息技术红利衰竭,生产力停滞,导致欧洲以及全球为刺激经济,不得不进入负利率时代;3,新世纪以来,全球化导致了新兴国家的繁荣,以及传统发达地区劳工阶层的被抛弃,民粹主义愈演愈烈;4,负利率、权益资产的上行、全球化等等,让精英阶层更加富有,劳工阶层备受剥削,世界两极分化的程度正接近1929年的大萧条时...

专家视角 | 胡志浩、江振龙:汇率决定理论中的利率平价——兼议...

传统观点认为,美联储加息通过抑制需求降低通胀,但新费雪效应(Neo-fisherEffect)认为美联储永久性加息会助长通胀行为,这表明不同类型的货币政策冲击(暂时性或永久性)可能是决定汇率动态的关键因素。Schmitt-Grohé&Uribe(2022)在一个包含家庭资产调整成本的NOEM模型中重新审视了基于货币政策冲击的汇率决定理论,发现暂...

徐高:强美元与强人民币的成因与前景展望

2015年前,这两根线有很大的背离,表明当时抛补利率平价关系不成立。但从2015年“8.11汇改”后到现在,这两根线走势非常吻合,表明抛补利率平价成立了。抛补利率平价成立对应的是市场决定性因素的发挥,所以当前人民币汇率的韧性更多是市场行为所致。当前人民币汇率的韧性主要来自是我国民间的外汇资产负债状况的改善。上图的...

美联储紧缩周期下,实际利率未来走势如何?

美联储预期管理以及LSAPs都通过预期效应,即释放未来短期利率仍将保持低位的信号,来降低实际利率(www.e993.com)2024年11月9日。同时LSAPs也通过投资组合平衡机制对利率构成下行压力,即金融资产之间的不完全替代性会导致美联储在从投资者购入资产时,不仅会通过影响所买资产的供需来降低所购资产的收益率,也会通过投资者向美联储卖出相应资产后对其他...

通胀灰犀牛:驱动全球通胀上行的四个中长期力量

第二,进口商品价格会直接或间接影响国内消费品价格;由于中间品贸易增速快于最终商品贸易,进口中间品增加值占出口商品总额的比重逐步提高(Aueretal,2017),间接效应不断增强。80年代初以来,资本项目可兑换推动跨境直接投资在全球兴起,全球价值链网络得以形成,中间品的全球采购增强了竞争(Rogoff,2008),降低了商品价格。

华创宏观:实时预测美国通胀的模型

M2t和M3t都使产出和通胀下降,但影响机制不同:在M2t的影响下,短期利率的临时意外上调让市场相信美联储对待通胀的态度更鹰派,并通过费雪效应降低长期利率;最终产出和价格水平下降,符合新凯恩斯主义。M3t使抵押贷款利率大幅上升,企业信贷市场恶化,导致产出和价格下降,与金融加速器理论基本一致。

重磅!央行透露:包商银行将被提起破产申请!最新政策思路七大方面也...

三是低利率环境下,若降息过快,又可能引发“新费雪效应”(Neo-Fisherianeffect),利率与通胀预期同步下降,而实际利率不变,收敛于流动性陷阱,货币宽松失效。利率过低还会导致“资源错配”“脱实向虚”等诸多负面影响。一是降低金融资源配置的效率,会加剧结构扭曲。利率是市场资金配置的试金石,利率过低可能导致资...

股指建议续持多单 债市维持震荡——周报20200809

上周一央行召开下半年工作电视会议,并于6日晚间发布了二季度货币政策报告,其中报告中提到了低利率环境的负面影响,一是低利率难以改变经济潜在增速下降的长期趋势,二是低利率加大了银行利润下降的压力,这可能导致银行信贷收缩以及紧缩效应,三是若降息过快,可能引发新费雪效应,即进入流动性陷阱。于是在此报告发布之后,市场...