财信研究评5月货币数据:政策加力扩需求必要性增强
一方面,稳定的货币需求函数是货币政策调节货币供给,进而实现物价、经济增长、就业等政策目标的前提。但国内新旧动能转换背景下,传统信贷“发动机”如房地产、基建等资金密集型领域的信贷已趋势性转弱,新的贷款“发动机”体量有限且直接融资与其发展需求更适配,无法弥补信贷缺口,导致有效信贷需求不足问题或是转型期特有的阶...
李青云:需求形态、货币供应与经济波动——兼评美德日三国需求管理...
只有信贷需求持续存在,货币创造循环才能有效运转,与此同时信贷需求的强度决定了货币创造能力。需求形态是影响信贷需求强度的关键因素之一。大宗需求阶段显著的实物形态特征,决定了经济体此时的信贷需求强度。大宗需求阶段的终端消费品货币价值通常较高,典型消费品,如房产、汽车等品类的单价远远高于平均年度收入。因此消费者...
专访张斌:如何增强经济增长的获得感?需求不足如何破题?
一方面,市场自发需求弱;另一方面,无论财政还是货币政策难以对需求不足形成有效的对冲。市场自发力量和政策力量叠加以后,居民、企业和政府三个部门陷入了收入增速下降带来支出增速下降,支出增速下降又带来收入增速下降的恶性循环。这个过程中,由于收入和利润下降,预期会越来越弱,资产价格随之下降,预期和金融资产价格变化成为...
债市流动性探微—货币市场机构行为分析_利率_资金面_央行
(1)央行对基础货币的调控历经三阶段的演变:2015年“8-11汇改”前,强制结售汇制度和贸易顺差导致外汇占款成为央行投放基础货币的主要模式;2015-2018年,央行开始通过公开市场操作等货币政策工具对基础货币总量实施主动调控,并构建利率走廊对狭义流动性实施预期管理;2019年后,MLF利率的政策属性被不断增强,与OMO利率共同成为...
我们和QE以及财政赤字货币化的距离
③目的:增加流动性供给,压低中长期市场利率。2、即便央行购买国债,我们年内货币政策转向QE的概率不大,四点观察:①从背景来看,没必要,我国存款准备金率平均水平还有7%,仍然是投放流动性的重要手段。传统工具仍有空间,没必要QE。②从手段来看,再贷款仍是我国央行扩表的主要手段。与购买长期资产扩表来看,通过再贷...
彭兴韵:总量和结构双重调节的货币政策新范式
那么,是不是利率越低、风险资产市场交投越活跃,流动性总量就越合理呢?答案也并非如此(www.e993.com)2024年7月30日。因为,总量货币政策还要受到“币值稳定并以此促进经济增长”的约束。过去,我国在确定货币供应量的增长率时,有一个经典的公式:货币供应增长率等于经济增长率与通胀率之和。不过,实际效果从来没有达到这样的水平。现在,则有了...
东北宏观 :为何实际利率与黄金相关性减弱?
因此过去二十年的完整叙述其实是,全球宏观总需求不足的矛盾最剧烈时,流动性越宽松(实际利率越低),信用货币体系越脆弱,黄金价格越涨。3.实际利率为何失效那么如何解释最近实际利率的失效,以及80年代实际利率与黄金价格的正相关性呢?原因很简单,因为信用货币体系的脆弱,其实不止一种表现形式,既可以是总需求不足时的...
如何增强经济增长的获得感?需求不足如何破题?中国社科院专家解读
降低利率,刺激经济活力,对国内货币需求可能会提高。比如很多出口商拿到外汇之后,如果通过降息渠道使得国内经济活力提升,货币需求提高,他们可能就会把钱换成人民币,用在国内支出,不会增加资本外流和汇率的压力。从过去经验来讲,对汇率、资本流动而言,相关性更强的是中国的经济景气程度,或者说是中国经济基本面,而不是利...
张斌:解题需求不足
降低利率,刺激经济活力,可能会提高国内货币需求。比如,很多出口商拿到外汇之后,如果通过降息渠道使得国内经济活力提升,货币需求提高,他们可能就会把钱换成人民币,用在国内支出,不会增加资本外流和汇率的压力。从过去经验来讲,对汇率、资本流动而言,相关性更强的是中国经济景气程度,或者说是中国经济基本面,而不是利差...
如何理解黄金价格、美债利率和美元汇率同涨的逻辑和影响?
而原油、有色、黑色等商品短期内不排除价格进一步走高,但考虑到价格走高也会反向抑制需求,上涨空间可能相对有限;同时若未来美欧需求收缩,也会带动价格高位回落。至于中国债券,在全球经济需求开始下滑的背景下,避险逻辑或会进一步压低中国债券利率,尤其是外需若下滑也会对经济有一定拖累,我们认为未来国内货币政策可能还将...