刺激政策的是非之辩(万字长文)
将刺激政策与结构改革对立起来的看法似是而非,搞反了因果关系:刺激政策是经济结构问题的结果而非原因——正是因为经济存在结构不合理之处,所以需要利用刺激政策来稳定经济;而不是反过来,因为在用刺激政策,所以经济结构不合理。在谈我国经济结构时,有需求面和供给面两个所指。在需求面,我国的结构问题主要是消费不足...
【宏观经济】刺激政策的是非之辨
刺激政策的真正约束在宏观经济的供给能力,应以反映供给约束是否收紧的通胀和国际收支为目标,在通胀低于目标值,国际收支顺差的时候刺激需求,而在通胀高于目标值,国际收支逆差时退出。刺激经济不是“饮鸩止渴”,而是经济结构失衡前提下稳定经济的必要之策。刺激政策只是政府调控宏观经济的技术性手段。不能将这种技术性的、...
化债与繁荣,日本150年财政四部曲之二
固定汇率制度下,国际收支逆差曾导致政策收紧、引发短期衰退,但该时期日本经济内生动力较强,往往能快速摆脱衰退周期。经济高速增长,财政政策主要为锦上添花,总体维持小财政,通过减税、政府投资、福利建设给予支持。日本实施大规模减税,藏富于民,进一步提高国民储蓄水平,从而为企业投资提供资本积累;财政支出方面,加大对道路...
【长江宏观于博团队 · 深度】化债与繁荣——日本150年财政四部曲...
固定汇率制度下,国际收支逆差曾导致政策收紧、引发短期衰退,但该时期日本经济内生动力较强,往往能快速摆脱衰退周期。经济高速增长,财政政策主要为锦上添花,总体维持小财政,通过减税、政府投资、福利建设给予支持。日本实施大规模减税,藏富于民,进一步提高国民储蓄水平,从而为企业投资提供资本积累;财政支出方面,加大对道路...
彭文生:对当前经济形势的几点思考
二是对外投资(风险投资)增加,国际收支逆差,名义汇率贬值,这是市场行为的结果,虽然有利出口,但代价是风险资产价格下跌,可能导致国内需求下行压力更大。三是降低安全资产收益率,一般是央行降息,或者说货币政策操作的结果,利差带来的资金套利,名义汇率贬值。回顾过去1到2年的情况,似乎能看到三个渠道都在发挥作用的影子...
美债收益率起落背后——美联储货币政策的目标与现实
这一时期的另外一个特点就是货币政策从三元目标转向二元目标(www.e993.com)2024年9月20日。放弃了固定汇率后,经常账户的逆差在国际贸易采用美元结算的背景下通过资本账户顺差实现了平衡,对经常账户平衡和汇率的关注弱化,美联储的货币政策长期目标转向二元,即经济增长和物价稳定。3.转向单中介目标、量化宽松和重建货币政策传导机制3.1转向单...
【招银研究|房地产深度】美国:房价修复的魔力——房地产之中长期
1.2作用逻辑:两次危机的原因和修复方式不同,大萧条中实体收缩传导地产下滑,依靠扩张性财政货币政策和新一轮技术变革修复,次贷危机中过度资产证券化催生地产泡沫,依靠大规模资金输血修复回顾美国的房地产市场,一共发生过两次“崩盘”,除此之外基本保持着长期的繁荣。两次房价崩盘对应美国的宏观经济背景、全球金融化进程...
彭文生:信用紧缩环境下,我们需要怎样的财政政策和货币政策?
需要强调一点,对于紧信用,除了内部金融周期调整的因素,也有美联储紧缩货币政策导致全球信用紧缩的因素。美联储是“全球的中央银行”,一旦紧缩货币,对其他国家的影响主要是紧缩信用。同时,贸易摩擦加大了国际收支的约束,也起到一个紧信用的作用,尤其人民币汇率贬值,让欠了美元债务的企业信用紧缩。从大的方向看,我们说...
资产负债表衰退中,日本财政做了什么?——日本财政政策框架
1)社保收支缺口不可避免的体现在债务融资上。2)债务的快速扩张最终导向财政赤字货币化。长期财政扩张带来政府债务付息压力,日本货币也采取持续宽松的政策立场持续对财政输血,财政赤字货币化程度愈发激进。日本央行的持续宽松对实体经济已经无效,财政赤字货币化的最终作用就是帮助财政融资来保证社保的可持续运行和公平的...
发达经济体货币政策紧缩及对新兴市场的影响简析
在应对发达经济体货币政策紧缩对新兴市场跨境资本流动、货币政策及财政政策的影响及可采取的措施方面,本文建议如下:跨境资本流动方面,由于发达经济体货币政策变化并不是主导新兴市场跨境资本流动的唯一主要原因,且新兴市场自身基本面状况也在此间扮演了重要角色。因此,新兴市场若要更好地防范和应对发达经济体货币政策收紧所...